白銀行情飆漲創歷史新高 台灣散戶如何透過ETF佈局？

銀價正經歷一波歷史性漲勢。受惠於美聯儲降息預期、全球供應鏈緊張，以及白銀被正式納入美國關鍵礦產清單等利多驅動，倫敦現貨白銀在2025年12月9日突破每盎司60美元心理關口，隨後屢創新高至64.6美元/盎司。自年初迄今，白銀升幅已超過100%，表現遠勝黃金（約40%）及納斯達克指數（約20%）。

瑞銀集團更是將2026年目標價調升至58-60美元/盎司，並提示可能觸及65美元/盎司。在這波漲勢中，白銀ETF成為許多台灣散戶進場的首選工具，相較於購買實體銀條或參與期貨交易，ETF提供了更低的門檻與更便捷的操作方式。

白銀ETF是什麼？為何適合新手投資者？

白銀ETF本質上是一種追蹤銀價的投資基金，投資人無需實際持有實體白銀，就能參與銀價波動帶來的收益。如同股票般，白銀ETF在證券交易所掛牌交易，買賣流動性高，可隨時進出市場。

與實體白銀相比，ETF最大優勢在於「無儲存成本」。實體白銀需要支付年費1-5%的保險箱租金或倉儲費，還要承擔盜竊、損壞、氧化等風險。此外，實體白銀買賣價差達5-6%，交易過程繁瑣。相比之下，白銀ETF透過證券帳戶交易，費用透明，流動性遠勝實體資產，特別適合資金量有限、不想負擔管理負擔的投資人。

ETF的運作機制

白銀ETF追蹤銀價表現，通常透過兩種方式：持有實體白銀條塊，或投資與銀價掛鉤的期貨合約等衍生工具。當銀價上漲5%，ETF淨值理論上也會相應上升約5%；反之亦然。這種直接的對應關係，讓投資人的收益與風險完全取決於銀價走勢。

主流白銀ETF產品分析

台灣投資人常接觸的白銀ETF約7檔，各有特色：

跟蹤實體白銀的標的

SLV（iShares Silver Trust） 是全球規模最大的白銀ETF，2006年推出，由貝萊德管理，淨資產規模超300億美元。該基金持有實體白銀，由摩根大通代為保管，採被動管理，費用率僅0.50%。追蹤倫敦金銀市場協會（LBMA）白銀定盤價，價格與現貨銀價聯動性最強，最適合長期投資者。

PSLV（Sprott Physical Silver Trust） 是規模約120億美元的封閉式基金，特色是投資人可申請物理贖回（即領取實體白銀），費用率0.62%。但須留意其交易價格常因市場供需偏離淨資產價值，形成溢價或折價，短期波動較大。

期貨追蹤型商品

DBS（Invesco DB Silver Fund） 追蹤COMEX白銀期貨，費用率0.75%，適合想要精確跟蹤期貨走勢的投資者。

AGQ（ProShares Ultra Silver） 提供2倍槓桿，目標達成銀價日漲幅的雙倍回報，費用率0.95%。需注意複利損耗，僅適合短期交易，不適合長期持有。

ZSL（ProShares UltraShort Silver） 提供-2倍反向槓桿，適合看空白銀或對沖風險的交易者，費用率0.95%，同樣限制於短期操作。

礦業相關標的

SLVP（iShares MSCI Global Silver and Metals Miners） 投資全球白銀採礦上市公司，追蹤MSCI精選白銀礦業指數，費用率0.39%為業界低水準。2025年該類型礦業ETF升幅達142%，遠超白銀現貨103%的漲幅，展現槓桿效應。但須注意波動率更高，業績不僅受銀價影響，還受礦業公司營運、成本、政策等風險因素牽制。

台灣掛牌商品

期元大道瓊白銀（00738U） 於2018年成立，投資COMEX白銀期貨，發行價20元，追蹤道瓊白銀超額收益指數，費用率1%，風險等級評定為「高波動度」，適合經驗豐富的投資者。

實體白銀 vs. ETF vs. 期貨 vs. 礦業股：投資選擇比較

台灣投資人的購買管道與成本比較

複委託：安全但費用較高

透過國內券商（富邦、國泰、永豐、元大等）委託海外券商執行。

優點：受金管會監管、中文介面、資金留台、稅務協助、低門檻新手友善 缺點：手續費較高、可交易標的受限、執行速度較慢

直接開海外券商帳戶：成本低但需自理

在海外券商平台如Interactive Brokers、Charles Schwab等開戶。

優點：手續費極低（多數免傭或固定低費）、標的眾多、支援進階工具 缺點：英文介面、需自行處理匯款與稅務（美股股息預扣30%）、資金跨境法律保障較弱

税務成本不可忽視

台灣上市白銀ETF（如00738U）： 買進免稅，賣出稅率0.1%，成本最低。

海外白銀ETF： 台灣投資者獲得的獲利視為海外所得，全年合計≤100萬元免計入最低稅負制，超過100萬元則全數納入基本所得額，按20%稅率計算基本稅額（扣除750萬元免稅額後）。

投資白銀ETF的核心風險

1. 白銀價格波動遠超黃金與股市

2025年雖漲逾100%，但歷史上常見50%以上的劇烈回檔，短期虧損幅度驚人，容易造成心理壓力。

2. 追蹤誤差與費用侵蝕

期貨型ETF因展倉成本，長期報酬可能低於現貨銀價。實物型費用雖低（0.4-0.5%），但累年下來仍會侵蝕可觀報酬。

3. 匯率與地緣政治風險

銀價受工業需求（太陽能、電子產業）、地緣政治局勢、貨幣政策等多重因素影響，難以預測。海外ETF更需留意台幣升貶帶來的匯率損益。

4. 利息保障倍數與投資組合管理

投資人應評估自身現金流與債務狀況（如利息保障倍數足否），確保投資白銀ETF後仍有足夠流動性應對日常開支與債務需求，避免被迫在虧損時低價出脫。

結論：分散配置、定期檢視

白銀ETF是參與貴金屬投資的有效工具，兼具流動性、交易便利、低門檻等優勢。但不同ETF產品在費用率、追蹤精度、槓桿特性等方面差異明顯。

建議投資人：

• 根據風險承受度選擇（保守者選SLV、激進者可考慮AGQ或礦業ETF）
• 採分散配置，避免過度集中單一商品
• 定期檢視持位與市場變化
• 評估自身利息保障倍數，確保足夠現金應急能力
• 留意稅務成本與匯率風險

在白銀升勢明確、但波動加劇的當下，理性評估風險、選擇適合自身的投資工具，方為上策。