日幣匯率觸及157.89創十月新高，日本21.3兆日圓刺激方案引發市場連鎖反應

日本政府11月21日宣布啟動規模達21.3兆日圓的經濟振興方案，這是疫情後最龐大的追加財政支出，市場隨即對日幣前景做出强烈反應。受此預期影響，美元兌日圓（USD/JPY）於11月20日竄升至157.89，創下過去十個月以來的新高。

財政刺激方案的規模與結構

此次經濟計劃的資金配置重點落在物價救濟領域，撥款11.7兆日圓用於緩解通膨壓力，涵蓋範圍從消費者物價支持到戰略性產業投資。方案資金來源包括稅收增長預期和新增政府債券發行，日本內閣計劃於11月28日批准補充預算案，爭取年底前獲得議會通過。

日幣貶值與長期債務收益率的惡性循環

政策宣布後，市場對日本財政可持續性的擔憂顯著上升。日本10年期公債殖利率應聲上漲至1.842%，這是自2008年金融危機以來的最高水準。殖利率上升進一步施壓日幣，形成了財政擴張→債券收益率上升→日幣貶值的連環效應。

日本央行總裁植田和男對此深感憂慮。他指出日幣持續疲軟會透過進口商品價格上升進一步推高國內通膨，企業因應成本壓力傾向於提高薪資和商品定價，這構成了對物價穩定的潛在威脅。植田和男強調匯率波動對物價的傳導機制比以往更為敏感，央行必須保持警戒姿態。

12月升息預期成為決定性因素

市場目前關注焦點集中在美元兌日圓是否能突破160大關。值得注意的是，日本當局在過去一年中曾多次在160水準進行市場干預。澳洲國民銀行外匯策略師Rodrigo Catril的觀點具有參考意義：歷次干預經驗顯示，若缺乏配套的財政紀律或貨幣政策支持，市場干預往往反而助長做空日幣的行為。

在這個關鍵時刻，日本央行12月是否升息成為決定日幣走向的樞紐。若央行採取升息行動，美元兌日圓預期將回調至150以下；反之，若央行保持觀望態度，匯率突破160將只是時間問題。植田和男近期的表態暗示央行傾向於支持升息方案，這可能成為扭轉日幣匯率下行趨勢的重要轉折。

當前日幣匯率面臨的壓力源於財政與貨幣政策的非對稱性——大規模刺激方案釋放的通膨預期與央行的謹慎政策取向形成博弈，最終的政策選擇將深刻影響日幣後續的匯率表現。