和平曙光下的貴金屬"失利"？多元品種走勢分化凸顯市場複雜格局

和平談判的樂觀預期正在改寫近期避險資產的軌跡。隨著美烏談判取得具體進展，國際黃金市場的避險光環逐漸褪色，這波調整深刻反映了當前地緣政治與經濟預期交織帶來的市場拉鋸。

地緣政治轉向如何牽動貴金屬神經

美國特使與烏克蘭談判代表團近日發布的積極信號，直接衝擊了市場的避險情緒。美特使威特科夫表示談判出現了"許多進展"，而烏克蘭談判團長烏梅羅夫也確認過去兩天談判"富有建設性"且取得"切實進展"。這類來自衝突核心方的表態，迅速在市場層面產生了明確反應。

COMEX的2月黃金期貨在12月15日收盤僅小幅上漲6.9美元，漲幅0.2%，收於每盎司4,335.2美元。早盤一度高達1%的漲幅瞬間收斂，現貨黃金報價每盎司4,305美元。這種快速的情緒轉向清晰地表明，市場對和平前景的預期已經開始壓制黃金的避險吸引力。

貴金屬內部的"勝負手"

有趣的是，黃金的調整與其他貴金屬的表現形成了鮮明對比。12月15日的市場數據顯示出一幅分化的圖景：

白銀COMEX 3月期貨上漲2.6%，收於每盎司63.589美元，表現超越黃金。鉑金NYMEX 1月期貨上漲3.0%，收於每盎司1,815.9美元。鈀金NYMEX 3月期貨甚至上漲5.2%，收於每盎司1,623.1美元。

這種差異背後的邏輯在於，黃金主要承載金融避險屬性，而白銀、鉑金、鈀金兼具工業應用價值，因此響應於不同的基本面因素。當地緣避險需求衰退時，這些多功能貴金屬受到工業需求與其他市場因素的支撐，反而展現出更強的價格韌性。

基本金屬市場的複雜圖景

銅價在美元走弱的支撐下表現亮眼，LME 3個月期銅上漲1.16%，收於每噸11,686美元；COMEX 3月期銅也上漲1%，收於每磅5.4120美元。美元指數在15日下跌0.15%，收於98.25點，美元貶值為銅價提供了有力支撐。

然而，其他基本金屬的表現則參差不齊。期鋁價格持平，期鉛、期鋅均有不同幅度下跌，期鎳跌幅最大，達到2.22%。這反映出市場對不同品種基本面預期的分化評估。上週銅價曾因供應擔憂觸及每噸11,952美元的歷史高峰，本週一卻因AI概念股相關擔憂遭遇拋售，波動性明顯放大。

宏觀數據與政策預期成為轉折點

本週密集的經濟數據發布正讓交易員陷入觀望狀態。因政府關門推遲的多項重要經濟數據將在本週集中公布：12月16日將發布11月非農就業報告與10月零售銷售數據；12月18日則將公布11月消費者物價指數。

經濟學家預測11月非農就業人數僅增加5萬人，遠低於9月的11.9萬人，這將對聯準會的政策路徑研判產生關鍵影響。在這些"數據之錨"落地前，市場廣泛採取減少方向性押注的策略。

芝商所FedWatch工具的最新數據顯示，截至15日，聯邦基金期貨投資人預測聯準會到2026年1月28日降息一碼至3.25%-3.50%區間的機率為24.4%，維持利率不變的機率高達75.6%。這反映出市場對近期政策轉向的預期並不強烈，儘管對更長期寬鬆政策有所期待。

市場靜觀局面何時打破

當前貴金屬與基本金屬市場正處於平衡點。和平談判的進展削弱了傳統避險需求，但經濟數據的不確定性與政策前景的變數卻又提供了新的支撐邏輯。隨著本週關鍵經濟數據的公布以及地緣政治談判的進一步消息傳出，市場將打破目前的觀望格局，各品類或將迎來新的方向選擇。