金屬牛市加速，美股五連漲背後的三大推動力

感恩節後首個交易日，全球市場呈現積極態勢。美國股市三大指數齊頭並進，道瓊指數、標普500、納斯達克綜合指數分別上漲0.61%、0.54%和0.65%，延續近五日的連續上揚走勢。歐洲主要股市亦步步走高，倫敦富時100、巴黎CAC 40及法蘭克福DAX指數均小幅上升0.27%至0.29%。

市場情緒的回暖，從風險指標上一覽無遺。代表市場恐慌度的VIX波動率指數和期權波動率指數MOVE雙雙回落，顯示投資者信心逐步恢復。在此背景下，大宗商品價格表現格外搶眼，尤其是貴金屬板塊。

白銀、銅價創歷史紀錄，貴金屬走勢強勁

本周最耀眼的表現來自白銀市場。現貨白銀一度上漲5.7%，衝至每盎司56.46美元，成功突破十月倫敦市場期間創造的歷史峰值。隨著交易持續，COMEX白銀主力合約進一步拉升超6%，攻克57美元/盎司關口，年內漲幅已逼近100%。

LME期銅表現同樣矚目，一度上升2.5%，觸及紀錄新高。這波貴金屬上升潮背後，既體現了市場對全球經濟前景的樂觀預期，也反映出投資者對於資產多元配置的需求。

黃金延續強勢，周五上漲1.35%，成功突破每盎司4200美元整數關口，報收4218.7美元。高盛最新調查顯示，逾九成投資機構看好未來金價走勢。其中三成多受訪者預期金價於2026年底升至5000美元以上，另有三成投資者預計介乎4500至5000美元區間。

根據高盛追蹤超900家機構客戶的調查，央行買盤成為推升金價的首要動因（佔比38%），其次為財政風險憂慮。全球投資者今年積極布局黃金以對沖通脹、地緣政治風險及美元貶值壓力。

零售業數據溫暖，電商銷售續創新高

黑色星期五展現出美國消費市場的韌性。根據Adobe Analytics追蹤超1萬億次美國零售網站訪問數據的統計，消費者線上消費額達118億美元，刷新歷史紀錄，較去年增長9.1%。沃爾瑪和亞馬遜股價分別上升1.3%和1.8%，亞馬遜成為表現最強的道指成份股。

Salesforce的平行數據顯示，美國消費者黑色星期五總消費額達180億美元，同比增長3%。奢侈品服飾與配飾成為最受歡迎品類。不過值得注意的是，儘管整體消費金額攀升，但物價上漲對消費數量的抑制作用明顯——消費者結算時購買的商品件數較去年有所減少。

該機構預計消費者周六線上消費額將達55億美元（同比增長3.8%），周日將達59億美元（同比增長5.4%）。

加密貨幣市場持穩，比特幣與以太坊關鍵支撐位站穩

加密資產方面，比特幣目前報87.67萬美元，24小時內漲幅為0.22%，繼續在9萬美元關口上下波動。以太坊價格為2.95萬美元，過去24小時下跌0.34%，在3000美元支撑位附近震蕩。

市場人士普遍認為，聯儲局減息預期持續支撐風險資產，這對加密貨幣等另類資產形成潛在利好。

科技股動態分化，英特爾因蘋果訂單豪漲

科技板塊呈現分化格局。Alphabet股價一度上升2.2%，收市基本持平。輝達下跌1.8%。而英特爾表現突出，因蘋果公司將委託其生產低成本M系列晶片，英特爾股價急漲10.2%至40美元，已連續五個交易日上升，期內累計漲幅逾18%。

根據天風國際證券分析師郭明錤的最新報告，英特爾預計最快在2027年開始為蘋果代工入門級M系列處理器。郭明錤指出，此舉將為英特爾帶來14A節點及後續更多訂單機會，長期利好英特爾發展。目前M處理器主要應用於MacBook Air和iPad Pro設備，預計今年年出貨量約2000萬顆，明年和2027年預計分別降至1500至2000萬顆。

企業投資與策略調整

美光科技宣佈將斥資96億美元在日本西部建廠，生產用於人工智慧的高帶寬記憶體(HBM)晶片。該工廠預計於2028年左右開始出貨HBM產品，日本經濟產業省將提供多達5000億日元的補貼支援。

AI數據分析軟體商Palantir遭遇估值重估壓力，11月股價累跌16%，創2023年8月以來最差月份表現。多家投資機構對其估值提出質疑，著名投資人Michael Burry更是沽空該股加劇市場拋售。Palantir管理層多度公開回應，辯護公司盈利能力媲美矽谷頂級風險基金。

宏觀環境變數

歐佩克+原則上同意維持2026年第一季度暫停提高石油產量的做法，以穩定原油市場。同時推進建立評估參與國最大可持續生產能力的機制，為2027年石油產量配額制定奠定基礎。

英國稅務海關總署(HMRC)發佈新規，自2026年1月1日起，所有在英運營的加密貨幣交易所必須完整收集並保存用戶交易記錄，並於2027年向HMRC全量上報，用於比對報稅資訊並打擊加密資產逃稅。稅務專家建議加密用戶在2026年底前整理稅務狀況，以避免潛在制裁。此舉將進一步規範加密資產市場合規運作。

CME集團前臺交易系統CME Direct曾因伊利諾伊州數據中心冷卻系統故障而暫停，後已恢復運行。該系統故障恰逢白銀價格創歷史高位之際，引發市場關注。

市場數據速覽

股市：美股三指全線上漲，道指+0.61%、標指+0.54%、納指+0.65%；歐股德法英分別+0.29%、+0.29%、+0.27%；中國金龍指數反彈0.54%。

商品：黃金報4218.7美元/盎司，漲1.35%；WTI原油報58.48美元/桶，跌0.12%。

外匯：美元指數報99.47，跌0.05%；美元/日圓跌0.07%；歐元/美元漲0.02%。海關匯率方面，美元對主要貨幣保持相對穩定，反映全球外匯市場的有序運行。

債市：美國十年期公債殖利率約4.017%，較前一交易日上漲2個基點。

港股：恒指夜市期指收報26022點，漲127點，高水163點；國指夜市期指收報9176點，高水46點。

市場整體呈現風險偏好回升，大宗商品與股票資產同步上揚，顯示投資者對經濟前景的信心逐步改善。