最新拍賣的日本兩年期國債出現意外——需求直線下滑，投標倍數僅3.26，遠低於近一年平均的3.65。這背後究竟隱藏著什麼信號？

交易員們已經給出了答案：日本央行的加息節奏，可能比大多數人預想的都要激進。

數據一覽無遺。兩年期國債收益率已經飆升至1996年以來的最高點。十年期盈虧平衡通脹率更是衝上了2004年的峰值水平。儘管最近波動有所緩和，但債券市場早已拉響了警報。

上週日本央行行長植田和男剛剛把政策利率推向了30年的高位，隨後卻對下一步行動含糊其辭。這種模棱兩可的態度直接點燃了市場的想像空間——日元應聲貶值，收益率一路飆升。

真正的考驗即將到來。本週五內閣會批准2026財年預算案，其中的政府發債計劃一旦公布，很可能再度掀起債市波瀾。緊縮周期真的開始了嗎？日本會成為全球利率博弈中的下一個震中嗎？這些問題，市場正在屏息以待。