比特币現在的位置有點意思——既不是高山之巔的風光無限，也不是山腳下的蛰伏蓄勢，反而卡在半山腰，在那兒停下來歇口氣。

從減半周期來看，現在已經走到第612天，價格在8.8萬美元附近。按照歷史規律，這個位置處在周期中後段，離歷史最高點還有不少距離。幾個關鍵指標都在說話：周期位置0.42、增長比率1.36、Z值-1.17，加上30日均線表現正常。這些數據合起來，更多是在暗示市場在整理定價，為下一波行情攢能量，遠沒到周期末期。

鏈上數據則釋放了不少積極信號。最近一個多月裡，大額轉帳在減少，幣天銷毀指標CDD明顯下降且還低於之前的高點。就算剔除掉那些集中轉帳，它繼續走低，說明什麼？長期持有者的拋壓在減弱，供給壓力正在緩解。這通常意味著價格有望穩住，然後慢慢磨出中期底部。ETH、BNB、XRP這些主要幣種也在這個邏輯裡。

再看巨鯨流入指標，30天已經跌到了本輪周期的低位。大戶賣幣的衝動在退潮，技術性反彈隨時可能來。年底這段時間流動性本來就少，期權也在到期，市場表現出量低波動低的特點。但這恰恰是比特幣常常選擇攢能量的時刻。要是2026年一季度，機構和企業調倉的資金真的進場了，行情或許會突然啟動。

熊市往往是牛市播種子的時刻。海洋在重劃，你是準備衝浪還是只看浪花？