Aurelius Capital的大膽比特幣押注：為何一個基金正加碼投資TeraWulf基礎設施

一個紐約的投資基金在數字資產挖礦領域做出了一個引人注目的押注。11月13日，Aurelius Capital Management 公布在第三季度買入了45萬股 TeraWulf (NASDAQ: WULF)，截至季度末價值約510萬美元。此舉凸顯機構投資者日益增強的信念，即加密貨幣挖礦基礎設施——尤其是節能型運營——即使在價格大幅上漲後仍能帶來可觀的回報。

投資組合講述的故事

這一動作之所以特別值得注意，是因為它如何融入Aurelius Capital更廣泛的投資組合策略。該公司管理著5520萬美元的美國股票持倉，涵蓋九個持股，而TeraWulf現在是該基金第四大持倉，占可報告資產管理規模的9.3% (AUM)。

這並非分散投資的多元策略。相反，該基金的前幾大持股展現出對比特幣挖礦及相關基礎設施的高度集中投資論點：

• BITF (Nasdaq: BITF): $19 百萬 (34.4% AUM)
• CORZ (NASDAQ: CORZ): 840萬美元 (15.3% AUM)
• CIFR (NASDAQ: CIFR): 630萬美元 (11.4% AUM)
• WULF (NASDAQ: WULF): 510萬美元 (9.3% AUM)
• RIOT (NASDAQ: RIOT): 450萬美元 (8.2% AUM)

幾乎一半的資金集中在兩個持股中，這表明管理層認為該行業的風險回報計算已經發生了根本轉變。他們並非在多個行業中分散押注，而是深度集中於數字資產挖礦相關的投資。

TeraWulf的理由

這一持倉背後的信念在於分析TeraWulf近期的表現和業務走向時變得更加明朗。截至星期五，WULF的股價為12.52美元，較去年同期驚人地上漲了93%——這一表現比同期標普500指數的16.5%回報高出75個百分點。

但故事不僅僅是股價動能。TeraWulf在紐約和賓夕法尼亞設有比特幣挖礦設施，並利用專有基礎設施來最大化運營效率。該公司市值已達52億美元，過去十二個月的營收為1.676億美元。

超越純挖礦的業務演變

Aurelius Capital可能特別關注的是TeraWulf從商品比特幣挖礦向更穩定、基於合約的收入模式轉變。在第三季度，該公司營收達到5060萬美元，同比增長87%，這不僅受到比特幣價格上漲的推動，也來自高性能計算租賃收入，該部分在其首個報告季度貢獻了720萬美元。

管理層已鎖定超過$17 十億美元的長期、信用增強的HPC合約，並獲得超過$5 十億美元的長期融資完成。這種以基礎設施為導向的方法平滑了收入波動，創造了可預測的現金流，與純粹依賴比特幣價格波動的商品暴露形成了顯著的區別。

資產負債表也支持這一看法：TeraWulf在季度末持有約$713 百萬美元的現金，提供了充足的資金來擴張和應對市場波動。

投資論點

Aurelius Capital在TeraWulf及類似挖礦基礎設施公司中的集中持倉，顯示出對該行業即使在近期大幅上漲後仍能獲得高估值的信心。這一押注基本上假設由多年信用增強合約支撐的數字基礎設施，較傳統商品挖礦運營更具韌性。

這一信念是否會成為現實，取決於多個因素：比特幣和高性能計算需求的持續增長、公司執行擴張計劃的能力，以及加密貨幣基礎設施的整體監管環境。但可以肯定的是——機構資金正果斷流入這一市場角落，Aurelius Capital也已做好相應布局。