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- 顯示策略的淨值溢價較弱：
資產淨值溢價指數 (NAV) 衡量市場對公司相較於其持有的比特幣和其他資產（不包括負債）的淨值的評價。當前資產淨值溢價為 -18.12% (0.82x)，這意味著市場將 MSTR 公司的價值評估為其每股比特幣持有量的 82% (不包括其他業務價值)。
這表明投資者目前不願為策略公司在比特幣上的槓桿敞口支付溢價，因為對於緩解措施、借貸成本上升以及比特幣走勢的擔憂影響了情緒——這使得 MSTR 難以以低成本籌集資金以進一步累積比特幣，而不會對股東造成壓力。
然而，在市場繁榮時期，這一溢價通常在 1.5x 到 2.5x 之間，這使得策略公司能以較低的成本籌集資金，並推動每股比特幣價格上升。
「策略公司」(MSTR)的股價在週線圖上從2025年最高點457.22美元急劇下跌，至12月1日的最低點155.61美元，跌幅超過63%。目前股價接近160美元，接近年度最低點，並低於200週EMA(EMA)的184.09美元。
MSTR週線圖
這次調整背後有一些原因。
比特幣價格的急劇上升至126,199美元的歷史高點（10月6日），隨後跌破年度開盤價93,576美元，並目前朝年度最低點74,508美元邁進，導致2025年表現較弱或略為負面，隨著年底臨近。由於MSTR作為以比特幣為槓桿的借貸投資，其股價波動幅度大於比特幣本身，儘管持有量保持穩定，但投資者仍面臨重大損失。
BTC/USDT週線圖
此外，「策略公司」主要通過可轉換債券、優先股和市場股票發行來融資其比特幣持倉，而非直接出售比特幣。因此，其大量舊債成本較低。然而，新的借款和優先股的成本要高得多，導致利息支出和年度利潤增加。
此外，頻繁發行股票會稀釋現有投資者的持股比例，使每股代表公司和比特幣持有量的份額變小。因此，在2025年這個波動劇烈、季度波動明顯的比特幣市場中，這成為「策略公司」的一個問題。公司已難以輕鬆籌集低成本資金，而融資成本上升和股東持股稀釋則壓縮現金流，並對股價產生負面影響，即使比特幣價格沒有大幅下跌。
被排除在指數之外的風險，例如由摩根士丹利資本國際(MSCI)引發的，可能會將比特幣資產佔比超過50%的公司從主要股指中剔除，將其視為投資工具而非營運公司。
若策略指數被剔除，追蹤這些指數的空頭基金和ETF將被迫出售MSTR股票，導致數十億美元的資金外流。此外，投資者可能會將資金從高波動性資產（如槓桿比特幣替代品如MSTR）轉向較為穩定的資產。這將導致流動性和機構需求下降，可能引發MSTR股價的下行循環。