軍工概念股值得投資嗎？盤點6檔值得關注的標的

為什麼現在要看軍工概念股？

全球地緣政治局勢緊張，軍費支出成為各國預算中的重點項目。無論是烏俄衝突還是中東局勢，都反映出一個現象：現代戰爭更依賴高科技而非人力堆砌。無人機、精準導彈、資訊戰爭等新型武器體系的投入，直接推升了各國的國防預算。

中國、台灣、美國等主要經濟體在過去兩年都上調了國防預算，這對軍工產業而言無異於長期的成長紅利。如果一款武器能有效降低戰爭傷亡，各國軍隊的採購訂單會迅速跟進。這種需求的穩定性，正是吸引投資者的關鍵。

軍工概念股的本質是什麼？

所謂的軍工概念股，指的是業務與國防相關的上市公司。廣義來說，只要直接或間接為軍隊供應產品或服務，都可歸類為軍工概念股。從大型武器系統到軍服、飲用具等小物件，都在軍工產業的範圍內。

關鍵在於理解一個公司的軍工佔比。如果一家公司軍用業務佔營收比重不足20%，主要還是做民用生意，那股價表現就未必能跟上軍工紅利。這正是投資前必須檢視的重要指標。

純正軍工股 vs. 混合型公司

投資軍工概念股前，必須區分兩類企業：一類是純軍工龍頭，軍用佔比超過50%；另一類是民用與軍用混合，民用市場面臨波動時，會拖累整體股價表現。

純正軍工龍頭的優勢

諾斯洛普·格魯曼（NOC） 堪稱教科書級的純軍工標的。這家全球第四大軍工生產商同時是全球最大的雷達製造商，軍工業務的純度極高。公司股價長期向上，配息連續18年成長。今年更啟動5億美元的庫藏股計畫，回購股票以維護股東權益。

其核心競爭力在於技術護城河——公司專注於戰略威懾領域，涵蓋太空、導彈和通訊技術。只要全球各國持有危機感，即便沒有實際戰爭爆發，各國也會加大國防投資力度。這種結構性需求讓NOC成為值得長期配置的標的。

通用動力（GD） 是美國前5大軍火供應商，海陸空軍種齊備。雖然民用部門佔比約25%（主要是灣流噴射機），但民用客戶抗景氣波動能力強。2008年金融海嘯和2020年新冠疫情期間，公司獲利未見明顯衰退。股息連續成長32年，是美國僅有的30家此類公司之一。

由於軍用飛機和武器服役周期長，公司通過控制成本來提高利潤，獲利表現穩定。這種商業模式決定了GD護城河深，成長性雖有限但風險更低。

混合型企業的風險

洛克希德馬丁（LMT） 是全球最大的軍工生產商，股價呈穩步增長趨勢。長期投資角度看，LMT值得關注。然而，其民用部門的表現也會影響整體業績，投資人不能只聚焦軍工部分。

雷神（RTX） 提供給空中巴士A320neo飛機的粉末金屬零件出現缺陷，導致引擎零件在高壓環境下可能斷裂。旅遊需求旺盛的當下，空中巴士預計未來3~4年平均每年需要350架A320neo接受重新質檢，維修週期長達300天。這不僅衝擊RTX營收，還面臨訴訟和客戶流失風險。雖然軍工訂單穩定成長，但民用部門的問題導致股價疲弱，需要觀望。

波音（BA） 是北美民用飛機製造雙寡頭之一。公司軍用業務包括B52轟炸機、阿帕契直升機等主力產品。然而股價暴跌源於民用市場的雙重打擊：737MAX連續事故遭全球停飛，疊加疫情衝擊獲利大幅衰退；同時中國商用飛機市場崛起，威脅波音多年的市場壟斷地位。從投資角度，波音軍用營收應穩步增加，但民用前景難以預期，適合抄底而非追漲。

卡特彼勒（CAT） 嚴格來說只有不足30%營收來自軍用，主要還是工業設備製造商。戰爭或災難後重建城市時，其設備會受需求推動。因此CAT既是軍工概念股也不是，業務發展主要看全球政府基建支出和原物料需求。

台灣軍工概念股的機會

台灣處於全球地緣政治焦點，兩岸軍事預算都是市場關注重點。

雷虎科技（8033.TW） 原本是遙控模型機大廠，隨著無人機市場崛起，成功轉型軍工概念股。2022年股價大幅上漲，隨著軍事需求增加，該標的值得持續追蹤。

漢翔（2634.TW） 業務涵蓋國防和民用雙領域，民用部門從事維修保養和零件銷售，軍事部門以教練機為主。相比雷神和波音因單一品牌或機型問題陷入困境，漢翔業務多元化優勢明顯——只要行業景氣好，維修保養需求就會增加。因此漢翔股價表現相對穩定，值得關注。

軍工概念股的三大投資邏輯

第一：超長賽道 人類紛爭從未停止，軍隊需求永無止境。這個產業的成長跑道足夠長。

第二：護城河深 軍工技術往往領先民用技術多年，最尖端的科技基本存在於實驗室和部隊裡。事關國防安全，產業進入門檻極高，信任建立需要時間。許多專利和合作協議具有排他性，龍頭公司難以被取代。

第三：地緣紅利 全球步入區域政治時代，戰爭爆發機率上升。川普政府「讓製造業回美國」後，地球村概念式微，各國開始提高軍費支出，這應是未來的常態。軍工股大幅下跌主要源於「裁軍」，目前出現機率很低，成長性無虞。

投資軍工概念股的風險提示

軍工概念股的護城河雖深，但投資人必須關注：

1. 軍工佔比：評估軍用業務佔營收的比重，低於20%的公司軍工紅利有限
2. 民用市場：監測公司民用部門是否存在需求衰退、訴訟或新競爭對手威脅
3. 財務健康：審視公司的償債能力、現金流和股息可持續性
4. 地緣政治：關注全球局勢變化對軍工訂單的影響

好消息是，軍工企業主要客戶是政府，且涉及國防信任關係，政府通常不會讓核心軍工企業倒閉。這為軍工概念股提供了天然保護。

結語

軍工概念股是具有潛力的長期投資標的，但選擇前必須做足功課。理想的標的應該是：軍工佔比高、技術領先、政府關係穩固，且民用業務不會成為累贅。綜合考慮財務狀況、行業趨勢、全球地緣政治和民用市場變化，才能做出明智的投資決策。