如何理解ESG：現代投資者的基本指南

可持續投資的繁榮

全球可持續投資市場在過去幾年經歷了驚人的成長。根據全球可持續投資聯盟 (GSIA)，2020年，管理中的可持續基金資產達到30.7兆美元，比2019年成長了38%。這一現象反映出投資者心態的根本轉變，他們在做出投資決策時開始考慮非財務因素。

這一趨勢在年輕一代中尤為明顯。千禧世代和Z世代領導著這場負責任投資的革命，試圖將投資組合與個人價值觀相結合。然而，2022年證明了可持續投資之路面臨重大挑戰，由於科技曝險較高和全球能源危機，ESG基金出現大幅下跌。

ESG在投資策略中的真正意義

ESG意義可拆解為三個基本支柱，改變我們評估企業的方式：

環境 (E)： 衡量企業對環境的影響，包括溫室氣體排放、能源消耗、資源效率和廢棄物管理。具有良好環境表現的企業展現出適應未來氣候規範的能力。

社會 (S)： 評估企業對社會的影響，包括公平的勞動政策、尊重人權、員工多元化和社區貢獻。擁有堅實社會實踐的企業較能留住人才並維持良好聲譽。

治理 (G)： 檢視企業治理結構、公司透明度和問責制。良好的治理反映在董事會結構平衡、負責的高管薪酬和反貪腐政策。

為何ESG標準能帶來較高的投資回報

科學證據支持許多投資者的觀察：堅持ESG標準的企業提供較佳的長期風險-報酬比。一項針對歐洲高ESG表現企業的分析顯示，平均股本回報率 (ROE) 比市場高出1.59%。

這些公司更有優勢來：

• 預測並適應新的環境與社會規範
• 減少營運與聲譽風險
• 抓住綠色經濟的新興機會
• 在經濟衰退期間保持穩定

2022年，美國證券交易委員會提出新的氣候披露規則，歐盟則實施了可持續金融披露規則。這些措施將規範行業，並有利於已符合ESG標準的企業。

ESG與其他可持續投資策略的比較

雖然像SRI (社會責任投資)、綠色投資和影響力投資等術語與ESG理念相近，但仍存在關鍵差異：

SRI與ESG： 兩者都使用環境、社會和治理標準，但SRI較為嚴格，排除被認為有害的行業 (如煙草、武器、化石能源、賭博)，而ESG則評估表現，不一定排除。

綠色投資： 專注於環境因素，投資於可再生能源、永續農業和清潔技術，但忽略社會和治理因素。

影響力投資： 重視社會因素，旨在解決貧困、教育和住房等問題，常常以犧牲部分回報換取社會影響。

如何衡量企業的ESG表現

投資者有多種工具來評估企業的ESG承諾：

企業報告： 企業發布永續與治理報告，許多西方國家已將其列為法定義務，但這些報告缺乏統一的外部審核，導致方法多樣。

專業ESG評分： MSCI、Sustainalytics和Fitch Ratings等機構根據標準化標準和公開數據給出評分，便於企業間比較。

基金組成： 分析不同ESG基金所投企業，提供市場趨勢和專業管理者偏好的洞察。

綠洗風險： 企業可能會發布虛假或誇大的環境效益聲明，這種誤導行為需要深入分析，不能僅依賴官方公告。

領先的ESG基金及其特點

截至2020年底，十大ESG基金的資產總額超過150兆美元。根據MSCI ESG研究，主要基金包括：

• Parnassus Core Equity Fund (22.94兆美元，成立於1993年以來成長155%)
• iShares ESG Aware MSCI USA ETF (13.03兆美元，自2016年以來成長82%)
• Vanguard FTSE Social Index Fund (10.87兆美元，自2019年以來成長45%)
• Stewart Investors Asia Pacific Leaders (9.87兆美元，自2018年以來成長34%)
• Northern Trust World Custom ESG Equity Index (8.69兆美元，自2015年以來成長88%)

科技巨頭在這些基金中佔據主導地位。微軟、谷歌、蘋果和Nvidia經常出現，Alphabet在12個主要基金中佔比平均約1.9%。雖然能源行業的配置較低，但仍有11個ESG基金持有化石能源企業的股票。

歷史回報：2022年的現實

從長期來看，ESG基金的回報一直是正向且穩定的。然而，2022年對可持續投資來說是災難。累計損失主要來自：

• 高度集中於科技行業
• 幾乎未涉足化石能源 (2022年唯一贏家，回報達55%)
• 由於通膨、高利率和地緣政治危機，整體市場承壓

比較ESG基金與傳統基金，短期內的回報差異明顯，但長期來看，ESG在波動性和風險管理方面具有優勢。

2023展望：不確定性與成長預測

2023年的經濟前景充滿矛盾。Morningstar數據顯示，2022年前三季，永續基金吸引了147兆美元資金，較2021年同期的528兆美元下降了72%。這反映出由於收益不佳和反ESG運動，資金大量撤出。

然而，根據道瓊斯的報告，分析師預計到2025年，ESG市場將成長150%。氣候新規、持續的環境關注和年輕一代的需求將支撐中期成長。

投資ESG的機會與風險

機會： 具有堅實ESG實踐的企業波動較小，抗衰退能力較強，並在新興規範下具有競爭優勢。投資這些資產能同時促進環境與社會的正向變革。機構投資需求增加也提升了資產升值潛力。

主要風險： ESG選擇較傳統市場有限，分散投資受限。缺乏標準化導致比較困難。綠洗風險使投資者可能接觸到偽造永續承諾的企業。行業集中 (如過度曝險於科技) 也會放大波動。

結論：ESG不是全有或全無

ESG投資代表投資理念的寶貴進化，兼顧環境與社會影響與財務回報。像微軟、谷歌、蘋果和Nvidia這樣的領導企業證明，卓越的ESG表現與盈利並不互斥。

然而，是否投資ESG基金，取決於投資期限、風險容忍度與個人價值觀。短期目標的投資者可能因僅專注於ESG而錯失良機。2022年的波動期證明，智慧的多元化策略，包括傳統行業，能提升整體回報。

最後的建議是：深入分析企業與基金，將ESG與其他策略結合，並在做出重大財務決策前諮詢專業意見。無論ESG評分如何，所有投資都存在風險。