日元反压159關口，政府干預窗口期已現？央行升息時程成關鍵

日元走勢近期出現劇烈波動，美元/日圓在12月觸及157.76的高位後，隨著日本政府干預預期升溫而出現回調。市場對於日本當局何時採取行動、如何應對過度波動的猜測紛紛擾擾，但真正決定日元未來軌跡的，或許並非短期的政策信號，而是日本央行與美聯儲利差的長期變化。

政策聲浪頻出，干預預期撲面

日本財務大臣片山皋月與副財相三村淳先後發表評論，強調政府掌握充足的行動裁量權，對近期匯率的單邊走勢表達不滿。這種政策層面的「警告」通常是干預前的常見動作，市場因此對聖誕節至新年期間的可能性保持高度警惕。

StoneX高級市場分析師Matt Simpson指出，年末流動性枯竭的時段實際上是政策當局出手的理想窗口——此時市場參與者稀少，同樣規模的干預行動能產生更大的價格影響。不過Simpson也提醒，除非日元貶值幅度進一步擴大至突破159大關，否則日本政府未必會認為當前局面值得介入，這與2022年市場波動更劇烈時的緊張氛圍明顯不同。

日元走勢的長期邏輯：利差縮小，區間震蕩成主調

真正決定日元未來走向的，是央行政策的根本面差異。盛寶銀行首席投資策略師Charu Chanana分析指出，日本央行的升息步伐相對緩慢，而美聯儲可能在2026年啟動寬鬆周期，這種預期差的逐步收斂意味著日元單邊貶值空間有限，未來更可能在一定區間內波動——當美國公債殖利率下行或風險偏好轉向時，日元會迎來反彈機會。

Chanana強調的最大風險是美國利率陷入長期高位僵局，同時日本央行再度變得審慎。春季工資談判的結果將成為觀察日本通膨與後續央行決策的重要指標。

央行升息時程：2026年的分化預期

市場對於日本央行下次升息的時間點存在明顯分歧。日本央行前貨幣政策委員櫻井誠預計升息至1%的窗口落在明年6月或7月，而三井住友銀行首席外匯策略師鈴木浩史則認為升息將延後至2026年10月。

這個時間差背後蘊含的含義非同小可：升息越遲到來，日元貶值的慣性就越難扭轉。鈴木浩史甚至預估，在升息正式啟動之前，日元走勢可能進一步演進至162水平。由於距離下次升息決策還有相當的時間跨度，市場短期內缺乏改變日元貶值趨勢的催化劑。

總結： 日元走勢的短期波動由政策預期主導，但中期格局由利差變化決定。政府干預可能延緩貶值節奏，卻難以逆轉基本趨勢，投資者應著眼於央行升息時程與美聯儲政策走向的相對變化。