NAND閃存熱潮：資料中心需求如何重塑存儲經濟學

半導體存儲行業正經歷一場根本性轉變。在這場轉型的核心，是數據中心存儲需求的爆炸性增長，尤其由人工智慧工作負載推動，這些工作負載需要前所未有的存儲容量和性能。

NAND 機會浮現

存儲容量供應商正見證強勁的動能。在2026財年第一季度，該領域的一家主要企業報告NAND營收攀升至27億美元，實現了令人印象深刻的22%環比和同比增長。尤其值得注意的是，NAND 現在佔該公司總營收的20%——這是一個顯著比例，反映出市場動態的轉變。

推動這一增長的背後故事十分重要：行業供應緊張與需求上升共同創造了有利的定價條件。除了價格上漲外，單位出貨量也因產品組合向高毛利、性能關鍵應用的轉變而激增。管理層展望樂觀，預計2026年出貨量將增長20%，因為行業NAND產能仍相對需求受限。

AI 成為主要增長引擎

人工智慧的繁榮徹底改變了存儲需求模式。訓練大型語言模型、進行大規模推理，以及處理視頻密集型生成式AI應用，都需要大量高容量且成本效益高的存儲解決方案。

最新一代NAND技術——特別是G9 NAND及其QLC變體——正處於這一機會的交匯點。採用該技術的數據中心SSD和客戶端SSD應用正迎來強勁採用。該公司最近推出了業界首款由G9 NAND驅動的PCIe Gen6 SSD，彰顯其在技術競賽中的領先地位。

僅數據中心NAND在2026財年第一季度的營收就超過$1 十億美元，預計這一趨勢將在整個財年持續。除了標準應用外，採用G9 NAND的超高容量QLC SSD（容量達122TB和245TB）正進入多個超大規模客戶的認證階段。這代表一個結構性而非周期性的需求增長，因為AI工作負載越來越依賴NAND進行訓練、推理和內容豐富的生成式應用。

競爭格局

儘管一個主要企業在企業存儲市場佔據重要份額，但競爭依然激烈。像主要閃存存儲供應商這樣的競爭者正積極瞄準數據中心收入來源，報告由於超大規模雲端運營商和AI相關NAND需求，數據中心營收環比增長26%。

硬碟製造商仍在高容量數據中心存儲市場保持地位，但正通過產品擴展和策略合作轉向SSD產品組合，認識到市場動能的所在。

市場估值與前景展望

領先的NAND企業股價在過去六個月內上漲了142.1%，遠超行業同儕的51.1%。目前的前瞻性市銷率為4.33倍，略高於行業平均的4.28倍——顯示市場已將高於平均的增長預期納入股價。

分析師對2026財年盈利的共識預估年增長率為278.3%，且近期預估修正呈上升趨勢，反映出對公司能夠把握來自AI基礎設施建設的結構性NAND需求的信心。

基本論點很簡單：隨著超大規模數據中心和AI基礎設施提供商擴展存儲容量以滿足生成式AI的計算需求，擁有尖端技術和產能的NAND製造商將持續經歷營收和利潤的顯著擴張。這一溢價估值是否合理，將取決於執行力、競爭定位，以及2026年AI基礎設施部署的速度。