2026年美元的未來會是什麼？摩根士丹利勾勒貨幣波動的走向

根據摩根士丹利最新的貨幣展望，美國美元在未來一年將面臨動盪。該投資銀行預測美元指數(DXY)將下跌約5%，並在2026年中期觸及94——這是一個顯著的變化，標誌著交易者在全球市場中的布局將出現根本轉變。

上半年故事：聯準會降息引發美元疲軟

摩根士丹利的策略師為2026年前六個月描繪了一個清晰的畫面：美元持續疲軟。原因很簡單——預計聯準會將在2026年中之前再進行三次利率降息，因為勞動市場狀況趨緩。這種貨幣寬鬆政策創造了一個交易者所謂的「美元熊市」，在這個階段，美國收益率與國際同行趨於一致，美元的吸引力因此下降。

我們所見的波動並非偶然，而是由一個有意的貨幣政策轉向所驅動。即使通脹數據顯示季節性波動，聯準會的「積極鴿派」立場仍可能持續對美元施加下行壓力。對於貨幣交易者來說，這意味著一個簡單的論點：不要在聯準會降息時與其作對。

轉折點：年中轉變

摩根士丹利的展望在這裡變得有趣。隨著我們進入2026年下半年，局勢將根本改變。聯準會剛完成降息周期，而美國經濟增長則開始加速。這一雙重轉變引發了策略師所謂的「套利制度」——一種投資者通過借入低利率貨幣來資助高收益資產的市場環境。

在這個新制度下，實際美國利率預計將反彈，影響貨幣對的策略計算。美元的角色將從一個單純的疲軟貨幣轉變為一個更為細膩的角色——一個具有較高套利成本的融資貨幣。

贏家圈：歐洲貨幣崛起

在上半年美元疲軟的同時，歐洲貨幣成為明顯的受益者。瑞士法郎(CHF)、歐元(EUR)和日圓(JPY)預計將在套利制度生效時表現出色。在這些貨幣中，摩根士丹利特別看好瑞士法郎，認為它在2026年下半年對於尋求建立套利交易的交易者來說具有特別吸引力。

原因令人信服：像CHF和JPY這樣的傳統融資貨幣收益較低，但在利率變動的環境中，它們的穩定性和升值潛力使其成為高級交易策略的寶貴資產。隨著年份推進，回報越來越偏向持有歐洲貨幣敞口的投資者。

2026年的策略啟示

摩根士丹利的分析指出，2026年將需要策略上的靈活調整。在上半年從美元疲軟中獲利的交易者，必須準備好隨著套利制度的發展調整布局。資金來源貨幣的選擇變得至關重要——年初有效的方法，到年底可能就成為負擔。理解這一波動的規律，不僅是理論上的認識，更是抓住貨幣趨勢、避免被制度轉變所困的關鍵。