为什么摩根士丹利的60/20/20新组合是对投资者的警钟

Mike Wilson，摩根士丹利的投资总监，刚刚提出了一项大胆的建议，向下破位传统的60/40投资组合观念(，其中60%为股票，40%为债券)。相反，他建议采用60/20/20模型，其中黄金正式成为债券的一个关键组成部分，以增强在高通胀和市场波动背景下的抵御能力。

摩根士丹利的新战略框架

取而代之的是仅依靠债券来平衡股票风险，60/20/20模型将20%分配给黄金，将其视为比国债更有效的通胀对冲工具。威尔逊强调：

“黄金如今是表现出色的抗压资产，甚至超过了债券。优质股票和黄金正成为最佳的保护屏障。”

这是一个重要的转折点，因为在过去的二十年里，黄金在资产多样化投资组合中的作用上证明了其超越债券的能力。当许多国家——从萨尔瓦多、金砖国家(巴西、俄罗斯、印度、中国)到波兰——都加强了对黄金的购买，达到创纪录的水平时，这一趋势变得更加明显。

对投资者的意义

这种变化迫使投资者重新评估关于风险对冲工具的假设。黄金作为“安全避风港资产”，对实际利率依赖较少，正成为投资组合中的支柱。

摩根士丹利承认美国股票的增长前景目前“处于历史低位”，相比于政府债券，长期债券受到收益率上升和信用利差收窄的压力。因此，该银行建议集中投资于期限为约5年的短期债券(，以优化收益。

然而，结果是美国财政部将面临更多困难。宏观经济学家彼得·希夫评论道：

“为了将投资组合从60/40转变为60/20/20，投资者不得不出售债券。这意味着摩根士丹利间接地将美国国债视为‘卖出’。这是一个极其不利的时刻，因为美国财政部需要比以往任何时候都更多地发行债券。”

) 黄金、比特币及未来对冲

根据摩根士丹利的说法，60/20/20投资组合在风险调整收益方面优于完全依赖债券，特别是在脆弱的信贷市场和利率周期缺乏同步的背景下。黄金被视为“抗脆资产”，是高质量股票的完美补充，尤其是在经济衰退期间实际利率趋向下降时。

对于加密市场，摩根士丹利提升黄金的意义是双重的。一方面，这反映出对法定债务和长期国债日益增长的怀疑。另一方面，它也突显了比特币的数字稀缺故事——这一因素吸引了寻求与传统金融非相关替代工具的投资者。

然而，至少在目前的时刻，金融机构仍然更偏爱黄金而非比特币。摩根士丹利的变化是对传统“买入并持有”投资方式的警告：债券不再是绝对的对冲选择。在一个动荡的世界里，投资者需要快速适应，而像比特币这样的“数字黄金”将不得不更加激烈地竞争以在机构的投资组合中占据一席之地。

王箭