比特币巨鲸 Strategy 欧洲吸金！10% 股息优先股狂买 BTC

比特币储备公司 Strategy 计划发行一种以欧元计价的信用工具，代码为 STRE。该公司计划首次公开发行（IPO），发行 350 万股 10.00% A 系列永久优先股，每股售价为 100 欧元，并将以每年 10.00% 的利率累积股息。此次发行所得净收益将用于一般公司用途，包括购买比特币。

Strategy 创新融资策略：欧元优先股吸引机构

（来源：X）

Strategy 计划发行一种以欧元计价的信用工具，代码为 STRE，这是该公司首次发行非美元计价的证券。该公司计划首次公开发行 350 万股 10.00% A 系列永久优先股，每股售价为 100 欧元。这次发行的创新之处在于货币选择和产品结构，以欧元计价的优先股专门针对欧洲和全球机构投资者，这些投资者通常以欧元作为基础货币，使用欧元计价的产品可以消除汇率风险。

公司声明称，此次发行所得净收益将用于一般公司用途，包括购买比特币。350 万股乘以每股 100 欧元，总募资规模为 3.5 亿欧元，按当前汇率约合 3.8 亿美元。这笔资金若全部用于购买比特币，以当前价格约 107,000 美元计算，可以购买约 3,551 枚比特币。虽然这个数量相对于 Strategy 当前持仓不算巨大，但代表了公司融资渠道的重要多元化。

塞勒指出，STRE 将以欧洲和全球机构投资者为目标。这个战略选择极具深意。欧洲机构投资者对比特币的配置一直相对保守，部分原因是缺乏合适的投资工具。直接购买比特币面临托管和合规挑战，而美元计价的 Strategy 普通股则有汇率风险。STRE 优先股提供了一个完美的解决方案：欧元计价消除汇率风险，10% 的固定股息提供稳定现金流，而 Strategy 的比特币持仓则提供了间接的比特币敞口。

这种产品设计显示 Strategy 正在从单纯的「比特币囤积公司」演化为「比特币金融工程公司」。通过创造多样化的金融产品，Strategy 能够接触到不同风险偏好和监管要求的投资者群体。美国投资者可以买普通股获得最大杠杆，保守的机构可以买优先股获得固定收益，欧洲投资者则有了欧元计价的选择。这种产品矩阵策略大幅扩展了 Strategy 的潜在资金来源。

STRE 优先股创新要素

货币创新：首次欧元计价，针对欧洲机构投资者

发行规模：350 万股 × 100 欧元 = 3.5 亿欧元（约 3.8 亿美元）

目标市场：欧洲和全球机构投资者

用途明确：净收益用于购买比特币

战略意义：多元化融资渠道，减少对美元市场依赖

STRE 的 IPO 计划与其周一增持比特币的消息同时公布。这种时机选择并非巧合，而是精心设计的市场沟通策略。在宣布新融资计划的同时展示持续买入行动，向市场传递「Strategy 对比特币的信心未减」的讯息，有助于提振投资者对新证券的认购意愿。

STRE 优先股的条款与投资者权益

根据官方声明，STRE 股票每股售价为 100 欧元，并将以每年 10.00% 的利率累积股息。这个股息率在当前的低利率环境中极具吸引力。欧洲央行的基准利率目前在 3-4% 区间，而 10% 的股息率几乎是基准利率的三倍。对于寻求固定收益的机构投资者来说，这种高收益率极具诱惑力。

此外，如果董事会宣布，股息将从 2025 年 12 月 31 日起按季度以现金支付。这意味着投资者不需要等待整年就能开始获得现金流，每季度（3 个月）就能收到 2.5% 的股息。这种频繁的现金流分配对于需要稳定收入来源的机构投资者（例如养老金、保险公司）特别有吸引力。

优先股也包含有关股息递延和复利计算的特定条款。未支付的常规股利最初将以季复利计算，年利率为 10%，最高可达 18%。这个条款提供了额外的保护。如果 Strategy 因任何原因无法按时支付股息，这些未支付的股息不会消失，而是会以复利方式累积，且累积利率最高可达 18%。这种设计确保即使公司暂时遇到现金流困难，优先股持有者的权益仍然得到保护。

当 STRE 流通股数量低于原始发行量的 25% 时，Strategy 保留赎回权。这意味着如果市场上只剩下不到 87.5 万股 STRE（350 万的 25%），Strategy 可以强制赎回这些股份。这个条款旨在防止优先股在二级市场上过度集中，保持一定的流动性和分散度。公告称：「STRE 股票的清算优先权最初为每股 100 欧元。」巴克莱银行、摩根士丹利、Moelis & Company 等公司将担任联合帐簿管理人。

STRE 优先股条款细节

发行价格：每股 100 欧元

年股息率：10.00%（季度支付，每季 2.5%）

股息开始：2025 年 12 月 31 日起

递延复利：未付股息以季复利累积，利率 10%-18%

赎回条款：流通股低于 25% 时 Strategy 可赎回

清算优先权：每股 100 欧元

承销商：巴克莱、摩根士丹利、Moelis & Company

这种产品结构显示 Strategy 在金融工程方面的成熟度。通过设计有吸引力但又保护公司利益的条款，Strategy 能够以相对合理的成本融资，同时为投资者提供有竞争力的回报。

Strategy 持续买入比特币的决心

持有比特币 641,205 枚，价值 676.7 亿美元的比特币最大企业持有者一直在稳步购买比特币，这反映了 Saylor 无论市场状况如何，都坚定不移地致力于购买比特币。这家软体智慧公司宣布，在 10 月 27 日至 11 月 2 日期间，该公司购入了 397 枚比特币，总价值达 4560 万美元现金。虽然这个数量相比 Strategy 的历史购买规模已经大幅减少，但在当前溢价收窄的环境下，能够持续买入本身就说明了 Strategy 的决心。

此外，塞勒在 11 月发出的大胆而神秘的暗示引发了比特币热潮。他在 X 平台上向他的 460 万粉丝写道：「橙色是 11 月的颜色。」橙色是比特币社群的代表色，这个暗示被广泛解读为塞勒对 11 月比特币价格的看涨预期。这种社交媒体营销策略是塞勒的招牌手法，通过简短但充满暗示的推文，他能够在不违反证券监管规定的前提下，向市场传递积极讯号并引发广泛讨论。

$STRE 的推出旨在帮助 Strategy 持续收购比特币，而无需出售普通股，吸引希望进入比特币市场的机构投资者。这个设计极为巧妙。Strategy 面临的最大挑战是如何在不稀释现有股东的情况下持续融资买入比特币。发行普通股会稀释每股的比特币持仓，降低股东的间接比特币敞口。发行优先股则不会造成这种稀释，因为优先股持有者只享有固定股息权，不参与公司成长收益的分享。

这种融资策略的长期可持续性仍然存疑。10% 的年股息意味着 Strategy 每年需要支付 3500 万欧元（约 3800 万美元）的现金。Strategy 作为一家软体公司的传统业务收入有限，这些股息支付可能需要通过出售比特币或发行新证券来筹集。如果比特币价格持续上涨，Strategy 可以通过出售小部分持仓来支付股息而不影响整体策略。但如果比特币价格停滞或下跌，股息支付压力可能迫使公司在不利价格下抛售比特币。

Strategy 未显示出放缓比特币购买的迹象，尽管前文分析显示其购买速度已经大幅下降。这种表面决心与实际行动的落差，可能是由于外部融资环境的恶化而非主观意愿的改变。STRE 优先股的推出正是为了解决这个融资瓶颈，通过开拓欧洲市场和优先股产品，Strategy 试图重新点燃其比特币收购引擎。

欧洲市场扩展的战略意义

Strategy 选择欧洲市场作为新融资渠道的突破口，显示其全球化战略的推进。欧洲资本市场规模庞大但对比特币的配置相对保守，这既是挑战也是机遇。挑战在于欧洲监管环境更加严格，对加密货币的态度较为谨慎。机遇在于，一旦成功打开欧洲市场，潜在的资金规模极其可观。

巴克莱银行、摩根士丹利、Moelis & Company 等顶级投行担任联合帐簿管理人，为这次发行提供了强大的承销能力和市场信誉。这些投行的参与不仅能够确保发行顺利完成，更重要的是向欧洲机构投资者传递了「这是一个值得认真考虑的产品」的讯号。顶级投行通常只承销他们认为有市场需求且风险可控的产品，他们的参与本身就是一种隐性背书。

对于比特币市场而言，Strategy 的这次融资创新可能开创先例。如果 STRE 优先股成功吸引大量欧洲资金，其他公司可能会效仿这种模式，推出自己的欧元计价比特币相关证券。这将为比特币开辟新的机构资金来源，减少对美国市场的单一依赖。从长期来看，比特币的全球化和多元化融资渠道，是其成为真正全球储备资产的必要条件。