Hyperliquid 本週解鎖 3.14 億美元代幣！Hayes 警告交易員恐慌逃離

Hyperliquid 計劃於週六解鎖價值 3.14 億美元的代幣，這家專注於永續合約的去中心化交易所將一次性「斷崖式解鎖」釋放 992 萬枚 HYPE 代幣，相當於總供應量的 2.66%。傳奇交易員 Arthur Hayes 警告說，即使內部人士承諾不出售，市場也不能依賴口頭保證，這讓交易員在大規模解封前感到不安。

992 萬枚斷崖式解鎖引發拋售恐慌

（來源：Tokenomist）

根據 Tokenomist 的數據，Hyperliquid 將一次性「斷崖式解鎖」釋放 992 萬枚 HYPE 代幣，相當於總供應量的 2.66%。這種一次性解鎖與線性釋放形成鮮明對比，後者將代幣分散在較長時間內逐步解鎖，以減輕市場壓力。斷崖式解鎖則意味著大量代幣在同一時刻湧入市場，為拋售創造了條件。

以當前 31 美元的價格計算，992 萬枚 HYPE 代幣價值約 3.14 億美元。這個數字相對於 Hyperliquid 的日交易量而言極為龐大。即使只有一小部分解鎖代幣被拋售，也可能對價格產生顯著影響。更令市場擔憂的是，這些代幣的接收者身份和意圖並未完全透明，使得投資者難以評估實際拋售風險。

所有分配的代幣將一次性解鎖，這種結構引發了人們對潛在拋售壓力以及團隊打算如何管理新發行代幣的疑問。在加密貨幣市場，代幣解鎖通常被視為利空事件，因為它增加了流通供應量，在需求不變的情況下必然導致價格下跌。歷史數據顯示，許多項目在大規模解鎖後都經歷了 20-40% 的價格回調。

此次解鎖在 Hyperliquid 社群引發了廣泛討論。本週早些時候，一位名叫 Andy 的 X 用戶發表了一封公開信，敦促團隊在正式發布前與社群溝通。他表示，在大盤下跌和 HYPE 持續一個月下跌的情況下，持有者已經感到不安。HYPE 在過去一個月下跌了超過 23%，目前交易價格約為 31 美元。

「團隊和空投接收者終於可以出售商品，這會引起社區的不滿，除非你們正面回應社區的訴求，」Andy 寫道，並補充說，許多交易者仍然因為之前解封事件後的崩盤而心有餘悸。這封公開信在社群中引發了激烈辯論，凸顯了投資者對透明度的強烈需求。

Arthur Hayes 警告口頭承諾不可靠

傳奇交易員 Arthur Hayes 也發表了看法，他警告說，即使內部人士承諾不出售，市場也不能依賴口頭保證。Hayes 在加密貨幣市場擁有豐富的經驗和敏銳的市場洞察力，他的警告對投資者具有重要參考價值。他指出，自 7 月以來，Hyperliquid 的股價與完全稀釋的估值比率一直在下降，並認為市場已經將稀釋風險計入了價格。

完全稀釋估值（FDV）是指如果所有代幣都流通時的市值。Hyperliquid 的 FDV 相對於當前市值的比率下降，意味著市場預期未來代幣解鎖將對價格產生壓力。然而，Hayes 認為，僅靠市場預期並不足以完全抵消實際拋售的衝擊，特別是在當前市場情緒脆弱的情況下。

他認為，只有大幅成長的收入才能抵銷供應增加帶來的不確定性。這個觀點指向了代幣經濟學的根本問題：供應增加必須伴隨需求增長才能維持價格穩定。對 Hyperliquid 而言，這意味著平台需要展現出強勁的收入增長、用戶增長或其他基本面改善的證據，才能說服市場吸收新增的供應。

儘管有這些擔憂，但並非所有社區成員的反應都一致。有些人認為，團隊沒有義務揭露他們計劃如何使用已解鎖的代幣，並表示公佈進度表和分配數量就足夠了。其他人則將這封公開信稱為「絕望之舉」，堅稱 Hyperliquid 的貢獻者「理應」獲得他們的份額，並且該平台的業績本身就說明了一切。

社群對解鎖的兩極反應

透明度派：要求團隊披露解鎖代幣用途、鎖倉承諾和拋售計劃

績效派：認為 Hyperliquid 業績優異，團隊有權處置代幣，不需過度解釋

技術面承壓目標 28 美元甚至 24 美元

（來源：Trading View）

市場數據顯示，HYPE 在解封前一直難以維持上漲動能。該代幣過去一週下跌了 14.2%，過去 14 天下跌超過 22%。目前該股交易價格較史上最高點 59.30 美元下跌近 46%。技術指標也顯示該股將持續承壓。

HYPE 週四試圖突破 20 日均線，但遭到賣方拒絕，週五跌破 35.50 美元的支撐位。分析師警告稱，如果日收盤價低於該門檻，可能會引發更廣泛的下跌趨勢，目標價位為 28 美元，甚至可能跌至 24 美元。這種技術面的惡化與即將到來的代幣解鎖形成了危險的組合。

圖表顯示，HYPE 仍處於主要阻力區下方，36 美元至 42 美元之間的供應區構成了反彈嘗試的上限。這個阻力區域在過去幾週內多次被測試但未能突破，積累了大量套牢盤。一旦價格接近這個區域，這些套牢者可能會選擇解套離場，形成新的拋壓。

諸如 34 RSI 和負 Chaikin 資金流量等指標顯示動能減弱和流動性持續外流。RSI（相對強弱指數）為 34，處於超賣區域邊緣但尚未進入，這意味著下跌動能仍未完全釋放。Chaikin 資金流量為負值，顯示資金正在流出 HYPE，買盤力量不足以抵抗賣壓。

根據市場分析師對圖表的分析，買家需要迅速奪回 35.50 美元區域，以避免進一步下跌；而要獲得更強的反彈，則需要突破 41 美元附近的 50 日均線。然而，在 3.14 億美元代幣解鎖的陰影下，這種技術性反彈的可持續性極為有限。

平台業績強勁與代幣價格背離

（來源：DefiLlama）

儘管主要資產價格下跌，但整體市場的永續期貨交易活動仍居高不下。根據 DefiLlama 的數據，去中心化交易所的每日交易量在 280 億至 600 億美元之間波動。在過去的 30 天裡，四大交易平台 Lighter、Aster、Hyperliquid 和 EdgeX 累積處理了超過 1 兆美元的交易量。

Lighter 的月交易額最高，達到 3,000 億美元，其次是 Aster（2,890 億美元）、Hyperliquid（2,590 億美元）和 EdgeX（1,770 億美元）。Hyperliquid 在未平倉合約方面也領先於該行業，活躍倉位超過 63 億美元，這表明即使其代幣面臨下行壓力，人們仍然繼續依賴該平台。

這種平台業績與代幣價格的背離是當前加密市場的典型現象。Hyperliquid 仍然是去中心化永續合約市場交易量最高的交易場所之一，交易員注意到，它全年都保持著充足的流動性。然而，平台的成功並未轉化為代幣價格的支撐，這凸顯了代幣經濟學設計的重要性。