一周DeFi观察：Perps内卷加剧，老牌DeFi入局

最近 1 周 Fusaka升级后，个人看空第三方DA，Aave变化，分手Sky，新牵手Maple，Perps风潮继续，HyENA

1、$ETH Fusaka升级后比较大的一项数据变化，就是blob base fee得到明显提升，具体的分析帖子在这👉

比较值得说的是与第三方DA的竞争格局

(1) 首先在价格竞争上

与第三方DA相比，特别是像Celestia这类方案，以太坊原生的blob一定是更贵的，这是由区块链底层共识和经济安全性确定，这里的核心问题是对安全性和成本的取舍问题。

所以未来的生态格局是：专业型L2、企业级L2或融资背景相对较好预算充足的项目会选择blob。对于小型团队和项目，在预算有限且启动时规模不大的情况下，他们一定更加青睐于第三方DA方案。

(2) 那么我们需要对未来有所判断

L2的未来是以什么样的创业者和项目为主？我认为大概率是针对专业型需求，正规的项目团队来做。小型团队、预算低、甚至冷启动的项目，更加会选择先构建一个Protocol，而不是L2。同时以太坊未来仍然会持续对L2扩容，对于专业团队来说，趋势是这块的成本不会低于第三方，但已经可以忽略，换言之会达到“没必要省这个钱”。

从这个角度，长期来说，我并不看好第三方DA的发展，但它会存在于市场上，解决一小部分需求，而不是成为主流。

2、Aave提案移除USDS和DAI作为抵押品，正式与Sky分手，同时Maple的syrupUSDT上线了Aave，从态势上来看，可能是一个跟Ethena类似的长期绑定关系。

这个事情预见了未来DeFi一段时间的发展趋势，就是头部协议开始横向扩张自己的业务，除非有战略性的长期利益绑定，否则多数会从同伴变成竞争对手。

比如Aave也开始做稳定币业务，MakerDAO开始做借贷市场。DeFi的组合性会逐渐趋向于内部组合，这一点其实在Curve生态最早出现，Curve系的项目通常在协议和社区层都高度绑定在一起，已经形成一种文化。

这个现象有好有坏，也是逐渐商业化带来的结果。未来可能是几家大生态分天下，每个生态内都自己最突出的业务，同时也涵盖几乎所有DeFi工具和方向，业务隔离的同时风险在某种程度上也隔离了。

Maple这边的syrupUSDC/USDT目前能提供6%左右的收益，所以登陆Aave作为抵押品马上就被塞满了。估计Maple是会跟Aave长期绑定了，成为Ethena之后第二个Aave的TVL奶牛。

3、Perps风潮继续

(1) Ethena在Hyperliquid HIP3部署了自己的Perps市场

(2) Fluid dex下一个版本传言也是Perps

Hyperliquid一年能赚大概10亿美金，应该是目前赚钱能力最强的DeFi项目之一，所以这块蛋糕都想吃，第一轮是新项目创业的热门方向，市场都在刷分。这一轮风潮则是老DeFi项目的布局，想借着原有品牌来扩展收入。即使按照10%的Hyperliquid规模计算，增加的这部分收入也非常可观。（Ethena过去1年的收入是4亿美金左右）

但这块市场的增量也比较难，需要激励措施的配合，如果在没有补贴的情况下，从其他地方抢人几乎是不可能的。

我估计Ethena的HyENA一定是有激励措施的，考虑到时候刷一下，短期收益应该还不错，就算是用代币买交易量了。

这个赛道的问题我觉得还是只有链上的存量用户，比如我这种不太会用cex的人，那首选是Hyperliquid，但cex中的用户，特别是很少到链上来的，也很难吸收到。长期来看，这里的渗透率以及用户教育是Perps整体天花板能摸到哪里的关键。

4、MSTR是否会卖币

MSTR宣布建立14.4亿现金储备，用于支付股息MSTR，卖币这件事，我觉得主观上MSTR肯定是不想卖的，短期来看已经开始筹建现金储备，卖币的可能性也很低。但最近在BBW活动上，Saylor又提到了当负溢价的时候，可能会卖出BTC衍生品或BTC。

我觉得这是给自己留个后路，毕竟严肃的说，永远不卖币的永动机是不存在的，那么万一出现极端情况需要卖币，不至于让自己和MSTR过于被动。

5、Stable发币，我的一些看法

代币经济上的设计，比较不一样的就是用 $USDT 当 Gas + 结算资产。 $STABLE 用来质押、治理。质押可以获得USDT分成。

这个设计唯一的优点是有利于USDT使用者，不需要准备额外的gas，确实方便。我的预期相对较低，首先是早期项目启动时出现各种骚操作，认真态度堪忧。

同时，整个项目的目标是拿到更多的USDT市场份额，但Plasma已经基本证明了USDT的存量市场非常固定，在这里面抢饭估计是很难的，那么重点就变成了这两个稳定币项目都讲过的故事，拉更多的企业级需求进场，这个能否做到，是一个关键因素，大家心里可以去评估。如果做不到扩大外面的市场，存量市场又吃不到，那可能就靠补贴来续命，代币奖励断了就没量了。

6、其他

(1) Curve开始部署外汇市场

瑞士法郎<->美元，目前的流动性不高。新增关注，看下后面的部署和数据。

(2) Aerodrome回购了800K代币

截至目前，已收购并锁定超过1.5亿个AERO。新增关注，这次在大跌期间新增了一部分AERO持仓。

(3) Revert支持Uniswap V4了

一直在用的LP数据工具，好用。