Gate 研究院：市场震荡延续，持仓集中押注年末波动

期权市场动态

最新数据显示，BTC IV 为 45%、ETH IV 为 68%，均较上周继续回落，维持在近一年的均值水平，反映市场对后市波动的预期减弱。

从偏度结构来看，本周 BTC 25-Delta Skew 各期限均匀地下移呈现收敛走势，当前集中于约 −5 vol 附近，显示近期限内看跌期权相较看涨期权仍保持一定溢价，下行保护需求依旧存在。ETH 的偏度则在整个期限结构上更均匀地下移，甚至远期也开始出现轻微的看跌溢价。

BTC 与 ETH 的隐含波动率和已实现波动率均同步回落，波动率风险溢价（VRP）围绕 0 轴窄幅震荡，显示当前期权定价与实际波动水平基本匹配，市场对短期波动的定价趋于中性。

大宗交易结构

本周 BTC 与 ETH 期权市场中，大宗交易以看涨对角日历价差为主，BTC 和 ETH 最大规模的大宗交易如下：

• BTC：买 BTC-270326-110000-C，共成交约 1,000 BTC，权利金净支出约 247 万美元。
• ETH：买 ETH-020126-3300-C，卖 ETH-191225-3250-C，共成交约 4,819 ETH，权利金净支出约 20 万美元。

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