韩国投资信托管理公司（Korea Investment & Trust Management）首席执行官 Bae Jae-kyu 在 20 日敦促投资者停止投资单一股票杠杆 ETF，称在波动期间出现结构性亏损。GraniteShares 首席执行官 Will Rhind 同日在回应称，过度的流动性限制可能会放大波动。该争论源于韩国监管部门将最低入金从 1,000 万提高至 3,000 万韩元，并暂停新的上市。
Bae Jae-kyu 警告单一股票杠杆 ETF，援引业绩数据
Bae Jae-kyu 于 20 日在 Facebook 上发布题为《Performance Analysis of Individual Stock Leverage Inverse 2x Products》的帖子，称：“作为一家运营单一股票杠杆 ETF 的资产管理公司 CEO，我为说出这番话向大家道歉。结论是不要投资单一股票杠杆和反向 2x ETF。”韩国投资信托管理公司运营 ACE Samsung Electronics Single Stock Leverage 和 ACE SK Hynix Single Stock Leverage 等产品。
Bae 解释说：“即便原始股票价格随着时间回到起点，ETF 价格也不太可能回到原来的水平”，并补充道：“尤其在像现在这样波动率较高时，结构会导致每日亏损不断累积。”
根据 Bae 附上的数据，SK Hynix 股票从 5 月 27 日的 18.42亿韩元下跌 17.9% 至 6 月 16 日的 22.43亿韩元。在同一期间，按交易量和管理资产规模计算最大的 SK Hynix 单一股票杠杆产品录得 47.5% 的亏损。若按股票跌幅的两倍进行理论计算，亏损应为 35.8%，但实际亏损比该理论值高出 11.7 个百分点。
SK Hynix 反向 2x 产品也下跌 31.1%，尽管股票下跌 17.9%，理论上应产生 35.8% 的涨幅。普通投资者预期收益与实际表现之间的差距达到 66.9 个百分点。这一现象源于杠杆与反向产品的结构，即根据每日收益每日重置，以匹配目标倍数。
Will Rhind 认为流动性限制可能会加剧波动
Will Rhind 在 20 日接受该媒体采访的视频中表示：“在单一股票杠杆产品中对流动性进行过度限制，实际上可能会增加波动。”GraniteShares 是首家以美国的 SK Hynix ADR（American Depositary Receipt，American Depositary Receipt 的缩写）作为基础资产推出单一股票杠杆产品的公司。
Rhind 批评韩国金融当局近期关于单一股票杠杆的监管过于“插手过多”。他说：“如果将基础入金大幅提高，那些此前能够买入杠杆产品的投资者将不再能买入，而一些人可能需要减少既有持仓。当能够新买入的投资者人数减少、只能卖出的人数增加时，市场的买卖平衡就会被打破，这实际上可能会更显著地扩大波动。”他认为，原本旨在降低波动的措施，反而可能降低流动性、增加向下压力，并潜在地扩大波动。
Rhind 也质疑，在“全球投资者的关注度正集中在当下”时，限制交易并降低市场流动性是否合适，因为“在一年前，并没有多少海外投资者觉得有必要去买韩国股票”。
关于半导体股“见顶”争论，Rhind 表示：“主要存储芯片公司的库存至少卖到明年年中才会告罄”，并补充道：“由于存储供需错配短期内不太可能得到解决，因此此时没什么必要担心存储‘见顶’。”
FAQ
Bae Jae-kyu 在 20 日对单一股票杠杆 ETF 说了什么？
Bae Jae-kyu，韩国投资信托管理公司 CEO，于 20 日在 Facebook 上发帖，敦促投资者停止投资单一股票杠杆与反向 2x ETF。他解释称，这类产品具有一种结构：在高波动期间每日亏损会不断累积，即便原始股票价格回到起点，ETF 价格也不太可能回到原来的水平。
SK Hynix 杠杆产品与股票价格相比表现如何？
SK Hynix 股票从 5 月 27 日的 18.42亿韩元下跌 17.9% 至 6 月 16 日的 22.43亿韩元。最大的一款 SK Hynix 杠杆产品亏损 47.5%，其亏损比理论上的 35.8% 多出 11.7 个百分点。反向 2x 产品亏损 31.1%，而不是应得的 35.8% 涨幅，从预期收益角度形成 66.9 个百分点的差距。
为什么 Will Rhind 反对韩国对单一股票杠杆产品的监管？
Will Rhind，GraniteShares 首席执行官表示，在 20 日的视频采访中，若将最低入金从 1,000 万韩元提高到 3,000 万韩元，可能通过减少能够买入的投资者、增加只能卖出的人来打破市场买卖平衡，从而使波动性扩大而不是降低，这与监管意图相违。
