美联储的流动性陷阱：为什么量化宽松是不可避免的，以及这对您的投资组合意味着什么

系统已经处于困境

美联储主席鲍威尔刚刚抛出一个重磅消息：中央银行可能很快会停止缩减资产负债表。听起来很技术性？实际上它在大声疾呼一个事实——流动性正在迅速枯竭，美联储对此心知肚明。

我们来破解实数：

银行储备达到危急水平：

• 当前储备：$2.96万亿 (自峰值下降$1.3万亿)
• 储备与GDP比率：9.71% (低于美联储自身的10%安全阈值)
• RRP缓冲区：几乎耗尽(99% 从$2.4T峰值中耗尽)

问题是：美联储对10%的储备与GDP比率划定了严格的界限。低于这个比例，银行就会感到紧张。我们已经低于这个比例了。

为什么这次比2019年更糟

还记得2019年9月吗？隔夜回购利率在几个小时内从2%飙升至10%。系统几乎崩溃。但是那时，银行储备约占GDP的7%，而美联储仍然有RRP安全阀。

今天？我们已经达到9.7%，剩余零RRP。更糟糕的是：

1. 监管压力：2008年和2023年银行危机后的规则迫使银行囤积流动性。他们将不再自由地贷出储备，结束。

2. 金融系统扩大：经济增长，杠杆倍增，但储备缓冲却缩小。当时7%的储备引发了危机；我们目前在9.7%处看到压力信号。

3. 赤字炸弹：联邦赤字现在每年超过 $2 万亿 (，相较于 $1T 在 2019)。财政部必须将大量债券抛售到市场上——每一美元都在消耗银行系统的流动性。

红灯：SOFR利差在尖叫

这是一个没有人谈论的实时警告：

SOFR (担保利率) vs EFFR (无担保利率)利差: 目前 0.19 (19 个基点)

这为什么重要？通常，使用财政担保借款应该比银行之间的无担保借款更便宜。当利差变为正值并扩大时，这意味着银行在说：“我不信任你的担保，我需要更多的收益”——这意味着"储备稀缺"。

价差已从 负 (-0.02 平均 2020-2022) 转变为正 (0.19 现在)。这是结构性的，不是周期性的。这是市场在系统再次锁定之前闪烁红灯的方式。

接下来是什么：永久量化宽松模式

美联储没有真正的选择。看看数学：

• GDP每年增长约3% = 每年需要$90B 更多的储备才能维持当前比率
• 美联储目前减少$300B 每年(量化紧缩（QT）为每月25亿美元)
• 净数学：储备相对于经济每年减少10%

唯一的结局？量化宽松。

预计在12月FOMC或1月公布——可能被描述为“技术性调整以维持充足的储备”，而不是政策转变。但称其为其本身：收紧政策的结束和印钞的开始。

当美联储转向放松模式时，他们历史上会过度调整。2008-2014年？他们从$900B 增加到4.5万亿美元。2019-2020年？起初是每月600亿美元，然后在COVID疫情爆发时进入全面刺激模式。这次，预计每月在国债购买上会达到600亿到1000亿美元以上——一场流动性海啸。

这场比赛：硬资产胜出

当全球央行重新启动印钞机时，只有两种资产重要：

黄金: 已经反映在量化宽松的预期中。自一月以来上涨超过70%，从约$2,500涨至$4,000+(。聪明的资金首先行动。

比特币：具有杠杆潜力的操作。这是为什么：

• 绝对稀缺性：2100万的上限，永久。黄金每年增加1.5-2%；比特币的供应在2140年后实际上停止增长。
• 滞后因素：比特币在货币恐慌时历史上与黄金的关系呈现乘数效应。目前"滞后"于黄金的反弹——这是加速的经典设定。
• 系统逃逸：黄金对冲通货膨胀；比特币完全逃离主权债务庞氏骗局——如果自己保管)，就无法被没收(，无法被中央银行贬值。

结论

美联储的紧缩时代已经结束。量化宽松即将到来，而且规模将超出大多数人的预期。这并不是因为经济疲软)虽然它确实有一些裂缝(，而是因为金融体系的基础设施在美联储预期的较低准备金水平下已经出现了问题。

美联储总是过度放水。预计将会涌入大量新资金。相应地调整策略——只投资硬资产。