MHuy_HCCVenture

市场对比特币下行风险的定价远低于历史先例所暗示的水平。
尽管自2020年以来比特币经历了多次50%至80%的回调，保护性期权（25-delta看跌期权翼）的成本仅比平值隐含波动率（ATM IV）高出约5%。实际上，在2024年近29%的时间里，市场几乎未对下行风险定价任何溢价。
一个促成因素是波动率的持续抛售——尤其是与现货ETF相关的策略——这创造了看跌期权的供应，并使对冲成本保持在较低水平。
相比之下，标普500指数几乎始终维持着下行保护溢价，而比特币则频繁以极低的尾部风险定价进行交易。
这并不一定意味着比特币更不可能发生回调；相反，它可能表明市场过度自信。一旦回调发生，看跌期权很可能会迅速重新定价，引发全市场波动率飙升。

早上好，放松时间...

Stablecoins are issued on @ethereum , but users spend them elsewhere.
#Ethereum holds 53% of the global stablecoin supply, but only accounts for 12% of the volume of payments made via Crypto Cards.
In contrast, @trondao owns only 27% of the supply but processes 35% of the total payment volume.
This shows that the race is no longer about where stablecoins are issued, but about where users actually use them.
With its advantage in the user network in Asia and the Middle East (MENA), $USDT on Tron is gradually becoming a popular payment infrastructure for Crypto Cards.
#Ethereum remains the liqui

#比特币尚未经历真正爆炸性的增长周期。
与自周期底部以来的表现相比，当前周期是比特币历史上增长最慢的周期。
这也意味着：
- 没有像之前周期那样的抛物线式飙升。
- 没有延长的FOMO阶段。
当前价格仍低于历史最高点（ATH），主要是在初始飙升后的回调。
如果四年周期的规律仍然有效，这很可能只是为下一扩张阶段做准备的重积累过程，而非牛市结束。
历史上首次，$Bitcoin 在进入减半后阶段时没有出现显著的增长爆发。这就是使这个周期与众不同的原因。

比特币原生走势刚刚重复了其最清晰的历史模式之一。
每一个主要周期都遵循类似的序列：
1. 爆发式峰值
2. 长达数月的回调
3. 圆弧底形态形成
4. 新的扩张阶段
我们在2015年、2019年、2022年……以及现在的2026年都看到了这一点。
如果历史继续重演，当前的圆弧底可能成为下一轮宏观牛市启动的跳板。
道路不会平坦，但从结构上看，这更像是吸筹而不是派发。
突破历史最高价（ATH）将为进入$170K–$200K 区间打开大门，而更乐观的周期模式预测甚至更高。
价格会变。结构重复。

为什么不呢？

当前的 $Bitcoin MVRV Z-Score 正在回归其历史积累区域。
在2019年和2022年的周期中，当 MVRV Z-Score 接近零时，市场形成了中期底部，随后进入新一轮上涨趋势。
目前，该指标再次回到了低估值区域，大部分未实现利润已被吸收，投机压力显著下降。
这并不保证底部已经确认，但历史表明，这是一个风险回报比开始有利于长期投资者的区域。
如果资金重新流入，MVRV Z-Score 可能检测到本轮周期中最清晰的积累信号之一。