شهدت شركة GS E&C الكورية الجنوبية لتشييد المباني تعديلات على السعر المستهدف من شركات وساطة خلال الشهر الأخير، وذلك مع ارتفاع التكاليف التشغيلية. وخفّض 5 من أصل 14 محللاً توقعاتهم، مستشهدين بأعباء مصاريف البيع والعموم والإدارة (SG&A). ورغم مخاوف الربحية في الأجل القريب، حافظ المحللون على نظرة إيجابية طويل الأجل مدفوعة بالمركز التنافسي للشركة في تشييد مراكز البيانات، عقب إعلان مجموعة GS عن مشروع حرم لمركز بيانات للذكاء الاصطناعي بقدرة 2.4 غيغاواط في دونغهاي، مقرر اكتماله بحلول 2029. ويعكس تباين آراء المحللين توتراً بين التوسع في تكاليف SG&A — إذ بلغت المصاريف المجمعة العام الماضي 907.2 مليار وون، مقارنة بـ 828.2 مليار وون في العام السابق — وبين توقعات نمو الإيرادات من أوامر البنية التحتية واسعة النطاق في قطاعات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية.
عدّلت شركات الوساطة أسعار GS E&C المستهدفة مع ضغط تكاليف SG&A
ووفقاً لإجماع Yonhap Infomax Comprehensive 2 (رقم الشاشة 8032) الصادر في 19 أبريل، خفّض 5 من أصل 14 شركة أوراق مالية أصدرت آراء استثمارية بشأن GS E&C أسعارها المستهدفة خلال الشهر الأخير، ما يمثل نحو 35% من التغطية. ومن بين الشركات التسع المتبقية، رفعت 4 أسعاراً مستهدفة بينما أبقت 5 على توقعاتها السابقة. وكان العامل الرئيسي الذي ذكره المحللون الذين خفّضوا الأهداف هو توسع مصاريف SG&A. وعلى أساس مجمّع، بلغت إجمالي تكاليف SG&A في GS E&C العام الماضي 907.2 مليار وون، مقارنة بـ 828.2 مليار وون في العام السابق و650.1 مليار وون في 2023. وجرى استثناء الرواتب (315.4 مليار وون)، لتشمل النفقات الرئيسية الأخرى العام الماضي رسوم العمولة (156.7 مليار وون) ومصاريف الديون المعدومة (70.4 مليار وون). وفي حين كانت تكاليف الإعلان والترويج (44.9 مليار وون) تمثل جزءاً أصغر نسبياً، فإنها تضاعفت تقريباً من 24.1 مليار وون في العام السابق، ما يشير إلى نمو واسع النطاق في SG&A. وقال كيم جين-بوم، الباحث لدى Sangsangin Securities، إن "هوامش الربح الإجمالي (GPM) لشُعَب البناء والإسكان تواصل الحفاظ على مسار إيجابي عند نحو 12.2%، ومن المتوقع أن يبقى ربح الأعمال الجديدة قوياً عند 54.6 مليار وون، إلا أن عبء مصاريف SG&A الناتج عن أوامر مشاريع إعادة التطوير الحضري وأنشطة الاستحواذ على حقوق الإنشاء سيستمر".
مجموعة GS تعلن عن مشروع حرم مراكز بيانات بقدرة 2.4GW في دونغهاي
أعلنت مجموعة GS مؤخراً خططاً لبناء حرم مركز بيانات للذكاء الاصطناعي (AIDC) بسعة إجمالية 2.4 غيغاواط في دونغهاي، مقاطعة غانغوون. وسيُنفَّذ المشروع على مرحلتين: 1.2GW تُستكمل بحلول 2028 في المرحلة الأولى، تليها 1.2GW إضافية بحلول 2029 في المرحلة الثانية. يتوقع محللو الأوراق المالية ارتفاع احتمال أن تحصل GS E&C على أوامر إنشاء لهذا المشروع نظراً لسجل الشركة الحافل في تطوير مراكز البيانات. وقد أنجزت GS E&C أكثر من 10 مشاريع لمراكز البيانات، بما في ذلك Epoch Anyang Center وGoyang Magna Center، ما يمنح الشركة مزايا تنافسية في تأمين الأوامر. وذكر كيم سونغ-جون، الباحث لدى Hana Securities، أنه "لدينا 5 مشاريع لمراكز البيانات جارية من العام الماضي وحتى هذا العام، ومن خلال مشروع دونغهاي يمكننا توقع أوامر لمراكز بيانات بحجم جيغاواط. ومع إمكانية المساهمة بأكثر من 10 تريليونات وون من الأوامر في الإيرادات خلال 2 إلى 3 سنوات، يمكن أن يكون معدل نمو إيرادات الشركة ككل سريعاً جداً".
سعر سهم GS E&C يُظهر تعافياً من أدنى مستويات أبريل
أظهر سعر سهم GS E&C مؤخراً مساراً مرتداً. وبعد اختراق مستوى 43,000 وون على أساس الإغلاق في أبريل، تراجع السهم إلى نطاق يقارب 23,000 وون قبل أن يستعيد تدريجياً مستوى سعره في الجلسات التداولية الأخيرة. تعكس حركة السهم إعادة تقييم السوق لمكانة الشركة في قطاع تشييد مراكز البيانات المتوسع، في ظل ضغوط التكاليف على المدى القريب.
الأسئلة الشائعة
لماذا خفّض بعض شركات الوساطة السعر المستهدف لـ GS E&C؟
خفّض 5 من أصل 14 شركة أوراق مالية أسعارها المستهدفة خلال الشهر الأخير، وذلك بشكل أساسي بسبب ارتفاع مصاريف البيع والعموم والإدارة (SG&A). إذ بلغت تكاليف SG&A المجمعة في العام الماضي 907.2 مليار وون، مقارنة بـ 828.2 مليار وون في العام السابق، مع زيادات عبر فئات تشمل رسوم العمولة ومصاريف الديون المعدومة وتكاليف الإعلان. وأشار المحللون إلى أن أعباء SG&A الناشئة عن أنشطة إعادة التطوير الحضري من المتوقع أن تستمر.
ما حجم مشروع مجموعة GS لمركز بيانات دونغهاي؟
أعلنت مجموعة GS خططاً لإنشاء حرم لمركز بيانات للذكاء الاصطناعي بقدرة 2.4 غيغاواط في دونغهاي، مقاطعة غانغوون. وسيتم تنفيذ المشروع على مرحلتين: 1.2 غيغاواط تُستكمل بحلول 2028 في المرحلة الأولى، تليها 1.2 غيغاواط إضافية بحلول 2029 في المرحلة الثانية. ومن المتوقع أن تكون GS E&C المقاول الإنشائي الرئيسي نظراً لسجلها الحافل في إنجاز أكثر من 10 مشاريع لمراكز البيانات.
كم الإيراد الذي يمكن أن تولده GS E&C من أوامر مراكز البيانات؟
وفقاً لمحلل Hana Securities كيم سونغ-جون، يمكن لـ GS E&C أن تؤمّن محتملًا أكثر من 10 تريليونات وون في أوامر إنشاء مراكز البيانات، والتي يمكن تحويلها إلى إيرادات خلال 2 إلى 3 سنوات. وأشار المحلل إلى أن الشركة لديها حالياً 5 مشاريع لمراكز بيانات جارية من العام الماضي وحتى هذا العام، وأن مشروع دونغهاي يمثل فرصة كبيرة لأوامر بحجم جيغاواط يمكن أن تقود نمواً سريعاً في إيرادات الشركة ككل.
