Las empresas de Neocloud afrontan presión crediticia a medida que los ratios de deuda por IA alcanzan 739x

Las empresas de Neocloud especializadas en infraestructura de IA afrontan una presión financiera creciente, ya que los diferenciales de crédito de los bonos corporativos se están ampliando en todo el sector tecnológico, según un análisis de Apollo Global Management y Mizuho. CNBC informó el 25 (hora local) que los diferenciales de crédito de las empresas tecnológicas que lideran la construcción de centros de datos para IA se están expandiendo, y se espera que esta tendencia se intensifique hasta final de año y continúe en el próximo. El deterioro del crédito se debe al aumento de la deuda para financiar inversiones en IA, y los operadores de Neocloud —que ofrecen recursos de GPU para la computación de IA— resultan especialmente vulnerables por su dependencia de la financiación de deuda a gran escala para construir centros de datos. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) advirtió en un informe reciente que la acumulación de deuda y la financiación circular dentro de la industria de la IA podrían amplificar el sobrecalentamiento de la inversión y aumentar los riesgos de que una burbuja estalle a largo plazo.

Las ratios de deuda de Neocloud superan a los hyperscalers en 10-40 veces

La ratio deuda-capital de CoreWeave se sitúa en aproximadamente 739 veces, mientras que Nebius alcanza 131 veces y Applied Digital 172 veces, según el análisis. En cambio, Alphabet mantiene una ratio de 18 veces, Microsoft 30 veces y Amazon 51 veces. Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, afirmó que las primas de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de los hyperscalers se están ampliando con rapidez y que los CDS de Oracle han subido a niveles no vistos desde la crisis financiera de 2008. Otros grandes proveedores de nube también han registrado aumentos significativos respecto a sus mínimos. Slok consideró que las tendencias actuales no son favorables para las condiciones del crédito corporativo. Mizuho señaló una preocupación creciente por la expansión de los diferenciales de crédito de las empresas de Neocloud, el flujo de caja libre negativo y las necesidades adicionales de financiación.

La estructura de financiación circular vincula a Nvidia y a los clientes de Neocloud

Nvidia respalda la captación de fondos para empresas clientes de Neocloud, mientras que algunos operadores de Neocloud reducen los costes de financiación mediante financiación de proyectos aprovechando la solvencia de los clientes hyperscaler, según indicaron observadores del mercado. Paul Meeks, responsable de investigación de tecnología en Freedom Capital Markets, explicó que CoreWeave recientememte captó fondos para inversiones en centros de datos mediante este método. UBS proyectó que los diferenciales de crédito de bonos corporativos en EE. UU. mostrarán un movimiento limitado en el tercer trimestre de este año antes de ampliarse desde el cuarto trimestre y mantenerse en niveles elevados el próximo año. Matthew Mish, responsable de estrategia de crédito en UBS, evaluó que los rendimientos de las inversiones en la segunda mitad de este año podrían no ser suficientes frente a los riesgos del mercado de crédito.

El BIS advierte que la inversión en infraestructura de IA es 1,5 veces la necesidad real

El Banco de Pagos Internacionales informó que la inversión actual en infraestructura de IA podría ser aproximadamente 1,5 veces el nivel realmente requerido y que existen riesgos en cadena en los que los problemas financieros de una empresa podrían propagarse rápidamente a otras a través de vínculos financieros. Purichai Rungcharoenkitkul, economista del BIS, señaló que la competencia temprana por invertir mediante deuda y financiación circular incrementa la posibilidad de desencadenar correcciones bruscas después del auge de la inversión en IA. Dan Alpert, socio fundador de Westwood Capital, indicó que el aspecto más preocupante es la solidez crediticia de las empresas que se invierten entre sí mientras compiten simultáneamente, añadiendo que, a medida que la carrera de inversiones en IA se prolongue, las cargas financieras corporativas surgirán como una variable clave del mercado.

PREGUNTAS FRECUENTES

¿Qué ratios deuda-capital tienen las empresas de Neocloud en comparación con los hyperscalers?

La ratio deuda-capital de CoreWeave se sitúa en aproximadamente 739 veces, Nebius en 131 veces y Applied Digital en 172 veces. En comparación, Alphabet mantiene una ratio de 18 veces, Microsoft 30 veces y Amazon 51 veces, según el análisis divulgado por CNBC el 25 (hora local).

¿Por qué el Banco de Pagos Internacionales advirtió sobre la inversión en infraestructura de IA?

El BIS advirtió en un informe reciente que la acumulación de deuda y la financiación circular dentro de la industria de la IA podrían amplificar el sobrecalentamiento de la inversión y aumentar los riesgos de colapso de una burbuja a largo plazo. El economista del BIS Purichai Rungcharoenkitkul señaló que la competencia temprana por invertir mediante deuda y financiación circular eleva la posibilidad de desencadenar correcciones bruscas después del auge de la inversión en IA, con la inversión actual en infraestructura de IA potencialmente 1,5 veces el nivel realmente necesario.

¿Cómo funciona la financiación circular en el sector de infraestructura de IA?

Nvidia respalda la captación de fondos para empresas clientes de Neocloud, mientras que algunos operadores de Neocloud reducen los costes de financiación mediante financiación de proyectos aprovechando la solvencia de los clientes hyperscaler. Paul Meeks, responsable de investigación de tecnología en Freedom Capital Markets, explicó que CoreWeave recientememte captó fondos para inversiones en centros de datos mediante este método.