El rendimiento de los TIPS a 10 años del Tesoro de EE. UU. alcanza el 2,438%, el nivel más alto desde 2008

El Tesoro de EE. UU. el 23 de julio (hora local) subastó 21 mil millones de dólares en nuevos TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) a 10 años, con el rendimiento cerrando en 2,438%, el nivel más alto desde octubre de 2008. El rendimiento quedó 2,8 puntos básicos por encima del nivel de negociación cuando se había asignado previamente (when-issued), reflejando una demanda más débil de lo esperado a medida que el ratio de demanda (bid-to-cover) caía a 2,30 veces desde las 2,52 veces de mayo. El rendimiento del 2,438% supone un aumento de 26,9 puntos básicos frente al 2,169% de la subasta previa de mayo, según datos publicados en el sitio web del Departamento del Tesoro de EE. UU.

Las métricas de la subasta muestran una caída en la participación de los postores

El ratio de demanda (bid-to-cover) de 2,30 veces cayó por debajo del promedio de tres subastas de 2,46 veces, señalando una menor demanda por parte de los inversores. Los postores indirectos, que normalmente representan la demanda extranjera, representaron el 65,2% de la subasta, 3,8 puntos porcentuales más que en la subasta anterior. Los postores directos se quedaron con el 25,0%, 2,5 puntos porcentuales menos, mientras que los especialistas primarios absorbieron el 9,9% de la emisión, una caída de 1,2 puntos porcentuales.

Resultados de la subasta de TIPS a 10 años del Tesoro de EE. UU. Fuente: sitio web del Departamento del Tesoro de EE. UU.

El rendimiento del 2,438% representa el nivel más alto para una subasta de TIPS a 10 años desde octubre de 2008, cuando el rendimiento alcanzó el 2,850%. La subasta de mayo se había liquidado en 2,169%.

Los rendimientos del mercado secundario suben tras los resultados de la subasta

En el mercado secundario de Treasuries de EE. UU., el rendimiento nominal del Treasury a 10 años subió poco después de que se publicaran los resultados de la subasta de TIPS, alrededor de la 1:00 p. m. (hora de Nueva York) del 23 de julio. El movimiento del rendimiento reflejó ajustes de posiciones por parte de los participantes del mercado en respuesta al resultado de la subasta de TIPS, que fue mejor o más alto de lo esperado.

Movimiento del rendimiento del Treasury a 10 años del Tesoro de EE. UU. antes y después de la subasta. Fuente: Yonhap Infomax.

El nivel de negociación when-issued antes de la subasta había indicado un rendimiento aproximadamente 2,8 puntos básicos inferior al cierre final del 2,438%, lo que sugiere que los dealers subestimaron el rendimiento necesario para colocar la oferta de 21 mil millones de dólares.

FAQ

¿A qué rendimiento cerró la subasta de TIPS a 10 años del Tesoro de EE. UU. el 23 de julio?
La subasta de TIPS a 10 años del Tesoro de EE. UU. del 23 de julio (hora local) cerró con un rendimiento del 2,438%, el nivel más alto desde octubre de 2008, cuando el rendimiento alcanzó el 2,850%. Esto supone un aumento de 26,9 puntos básicos frente a los 2,169% de la subasta de mayo anterior.

¿Por qué la subasta de TIPS a 10 años mostró una demanda más débil?
El ratio de demanda (bid-to-cover) cayó a 2,30 veces desde las 2,52 veces de mayo y quedó por debajo del promedio de 2,46 veces de las tres subastas. El rendimiento final del 2,438% estuvo 2,8 puntos básicos por encima del nivel when-issued, lo que indica que los inversores necesitaban un rendimiento más alto para participar en la oferta de 21 mil millones de dólares.