Une hausse quotidienne proche de 7 % n’est pas chose courante chez un géant de la gestion d’actifs de type « billion » comme BlackRock. Que facture le marché ? La réponse pointe vers les résultats du deuxième trimestre 2026 publiés avant l’ouverture le 15 juillet : un ensemble de chiffres largement supérieurs aux attentes, et un récit commercial en train d’être redéfini. BlackRock n’est plus seulement une société de gestion d’actifs, mais un fournisseur d’infrastructures pour les marchés de capitaux mondiaux. En s’appuyant sur cinq axes — fondamentaux des résultats, croissance de l’activité ETF, valeur stratégique des ETF Bitcoin spot, déploiement de la tokenisation des RWA et environnement macro — on démêle la chaîne logique derrière la forte hausse du cours de BlackRock.
Résultats au-delà des attentes : 15,3 mille milliards de dollars d’AUM et performances globalement meilleures que prévu
Le 15 juillet, BlackRock a publié ses résultats du deuxième trimestre 2026, avec des indicateurs clés dépassant largement les attentes du marché.
Les actifs sous gestion (AUM) ont atteint un record de 15,3 mille milliards de dollars, en hausse de 22 % par rapport à la même période l’an dernier, et de +10,4 % en séquentiel par rapport aux 13,89 mille milliards de dollars du trimestre précédent. Depuis le début de 2026, les AUM ont augmenté de plus de 1 mille milliards de dollars.
Côté bénéfices, le BPA ajusté s’élève à 13,91 dollars, bien au-dessus du consensus des analystes (12,57 dollars). Le chiffre d’affaires atteint 7,08 milliards de dollars, en hausse de 31 % sur un an, également au-dessus de l’estimation du marché (6,72 milliards de dollars). Le résultat opérationnel ajusté progresse de 39 % à 2,92 milliards de dollars. La marge opérationnelle ajustée passe de 43,3 % à 45,9 %, soit le plus haut niveau depuis près de cinq ans.
En termes d’entrées de capitaux, les flux nets de clients au deuxième trimestre atteignent 192 milliards de dollars, très au-dessus des 68 milliards de dollars de la même période l’an dernier et des 130 milliards de dollars du premier trimestre. Sur les 12 derniers mois, les flux nets cumulés s’élèvent à 868 milliards de dollars, avec une croissance des commissions de base organiques de 10 %. Sur le premier semestre, le total des flux nets s’établit à 321 milliards de dollars, un niveau historique.
BlackRock a également annoncé une hausse de son programme de rachat d’actions 2026 de 1,8 milliard de dollars à 2,0 milliards de dollars, et a déjà racheté pour 450 millions de dollars d’actions au deuxième trimestre. Dans sa déclaration, le PDG Larry Fink a indiqué : « Les fondamentaux du marché sont solides et le soutien est suffisant ; de nouvelles technologies renforcent la marge et la dynamique des bénéfices. Notre élan de développement s’accélère et je n’ai jamais été aussi optimiste quant à la croissance future. »
Vue d’ensemble des performances clés de BlackRock au deuxième trimestre 2026
Activité ETF : flux nets trimestriels de 178 milliards de dollars et domination d’iShares
La logique de croissance de BlackRock ces dernières années s’est déplacée : d’une gestion active d’actifs traditionnels vers les ETF, les fonds indiciels et les actifs alternatifs. Au deuxième trimestre, la plateforme d’ETF iShares a généré 178 milliards de dollars de flux nets, soit la grande majorité des flux nets totaux sur la période.
Plus précisément, les ETF actions de base enregistrent 85 milliards de dollars de flux nets, tandis que les ETF obligations indexés affichent 61 milliards de dollars. Les stratégies à revenu fixe attirent 92 milliards de dollars de flux nets sur le trimestre, et les produits actions contribuent pour 71,6 milliards de dollars. Les produits d’investissement à long terme totalisent 199 milliards de dollars de flux nets, dépassant de 170 milliards de dollars l’estimation moyenne des analystes interrogés par Bloomberg.
Le marché réévalue la logique de valorisation de BlackRock. Il ne s’agit plus seulement d’une entreprise de gestion passive d’actifs dépendant des mouvements du marché : c’est une infrastructure permettant aux capitaux de circuler à l’échelle mondiale — des particuliers aux institutions, des actions aux obligations, des actifs traditionnels aux actifs numériques. Les fonds transitent par le pipeline ETF de BlackRock vers les marchés mondiaux. Ce modèle économique « pipeline » offre une meilleure prévisibilité des revenus et des coûts marginaux plus faibles, ce qui explique en partie la logique qui amène les analystes à donner à BLK un objectif moyen de 1 274 dollars : sur 17 analystes, 14 recommandent « acheter ».
ETF Bitcoin spot : du statut d’« actif alternatif » à l’outil d’allocation institutionnelle
Les ETF Bitcoin spot sont la partie du plan de BlackRock pour les actifs numériques qui attire le plus l’attention du marché.
Au 16 juillet 2026, la position actuelle de l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock est d’environ 720 000 BTC, pour une taille d’actifs sous gestion d’environ 60 milliards de dollars. Bien que, depuis le début de 2026, l’ensemble des ETF Bitcoin spot ait connu environ 5,5 milliards de dollars de flux nets sortants, pour une taille totale d’environ 74 milliards de dollars, l’IBIT conserve sa position de leader sur le marché.
L’enjeu stratégique des ETF Bitcoin consiste à transformer la manière dont les investisseurs institutionnels obtiennent une exposition au Bitcoin. Dans le passé, les investisseurs devaient gérer eux-mêmes les portefeuilles et les clés privées, avec des problèmes complexes tels que la sécurité de la garde (custody) et la conformité fiscale. Désormais, les institutions peuvent acheter directement l’IBIT via des comptes de courtage traditionnels, afin d’obtenir une exposition au prix du Bitcoin grâce à une structure ETF devenue familière. Cela implique que le Bitcoin passe d’« actif alternatif » à « outil d’allocation d’actifs pour les institutions ».
Lors de l’appel téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, le directeur financier (CFO) de BlackRock, Martin Small, a révélé que la taille de la gestion d’actifs numériques de la société est passée à 49 milliards de dollars, en baisse d’environ 40 % par rapport à l’année précédente, principalement en raison du repli des prix du BTC et de l’ETH. BlackRock a néanmoins réaffirmé son objectif de revenus liés aux activités crypto à 500 millions de dollars d’ici 2030. Cette posture « replis de prix, stratégie inchangée » traduit la confiance de la direction dans la valeur à long terme des actifs numériques.
Tokenisation des RWA : BUIDL et la prochaine courbe de croissance
De l’ETF aux actifs on-chain, BlackRock prépare l’infrastructure de la prochaine génération de gestion d’actifs : la tokenisation des RWA (real world assets).
Le BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) constitue le support central de cette stratégie. Au 14 juillet 2026, la taille des actifs gérés sur la blockchain via BUIDL atteignait environ 2,93 milliards de dollars, continuant de battre de nouveaux records historiques. BUIDL est déployé sur plusieurs chaînes publiques, notamment Ethereum, Avalanche et Solana. L’émission tokenisée est assurée par Securitize, tandis que BNY Mellon fournit la garde. Sur Ethereum, le volume en dépôt dépasse 1 milliard de dollars ; sur Avalanche, la taille des actifs a doublé sur une seule semaine en juillet pour atteindre environ 900 millions de dollars ; sur Solana, la taille on-chain dépasse 550 millions de dollars.
BUIDL investit principalement dans les bons du Trésor américain, les accords de pension (repo) et des équivalents de trésorerie, maintient une valeur liquidative de 1 dollar par part, et fournit un rendement annualisé d’environ 3 % à 5 %. En 2026, Moody’s a attribué à BUIDL le rating AAA-mf lorsque la taille de ses actifs sous gestion atteint 258 millions de dollars : il s’agit de sa meilleure note pour les produits de type money market tokenisés.
L’expansion de BUIDL devient un cas majeur de fusion entre la finance traditionnelle et la blockchain. À mesure que davantage de protocoles DeFi utilisent BUIDL comme collatéral et comme actif de liquidité, ses cas d’usage s’étendent au-delà de la seule gestion de trésorerie institutionnelle vers des infrastructures financières on-chain. En avril 2026, la valeur totale des RWA tokenisés dans le monde a déjà dépassé 29 milliards de dollars. La tokenisation des bons du Trésor américain est passée d’environ 380 millions de dollars en 2023 à 13,4 milliards de dollars. BlackRock bénéficie d’un avantage de premier entrant dans ce marché en expansion rapide.
Environnement macro : refroidissement de l’inflation et double impulsion des attentes de baisses de taux
La hausse du cours de BlackRock n’est pas un événement isolé ; le contexte macro apporte un soutien important.
Les données publiées le 15 juillet montrent que l’indice CPI américain de juin recule de 0,4 % en glissement mensuel, pour la première contraction mensuelle depuis 2020. Le PPI de juin baisse de 0,3 % en glissement mensuel, là encore sous les attentes du marché. Ce refroidissement continu de l’inflation réduit fortement les inquiétudes du marché concernant d’éventuelles hausses de taux de la part de la Réserve fédérale.
D’après les données de “FedWatch” du CME, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en juillet est de 88,8 %. La probabilité d’une hausse cumulative de 25 points de base n’est que de 11,2 %. Le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que l’inflation pourrait avoir atteint un sommet et que la politique monétaire est actuellement au bon niveau. L’économiste du Conseil économique de la Maison-Blanche, Hassert, l’a exprimé de façon plus directe : « Il n’y a effectivement aucune raison de relever les taux maintenant », et il a estimé que si la tendance des données se poursuit, la Fed « réviserait à rebours » en réduisant les taux.
La baisse des taux signifie une réduction du coût du capital, une amélioration des valorisations boursières et une nouvelle tarification des actifs de croissance. En tant que plus grand gestionnaire d’actifs mondial, BlackRock profite directement de l’expansion des AUM et de la croissance des revenus liés aux commissions de performance, entraînées par la hausse des actifs à risque. Le S&P 500 a augmenté de 15 % au deuxième trimestre ; c’est l’une des forces qui contribuent à la croissance des AUM de BlackRock.
Par ailleurs, dans ses perspectives d’investissement mondiales du milieu de 2026, BlackRock a mis en avant le thème de l’« insuffisance de l’IA » (AI scarcity), estimant que les investissements en IA passent de grands modèles de langage vers de l’« IA réelle » (entité). Il recommande de se concentrer sur les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement, notamment l’électricité, les puces et les data centers. En tant qu’un des moteurs d’investissements dans les infrastructures d’IA, BlackRock profite aussi de l’activité accrue et des flux de capitaux générés par la vague des investissements IA.
Facteurs de risque
La logique de croissance de BlackRock est claire, mais elle reste exposée à de multiples incertitudes.
Les flux de capitaux des ETF pourraient ralentir. Depuis le début de 2026, l’ensemble des ETF Bitcoin spot affiche environ 5,5 milliards de dollars de flux nets sortants. Si le prix du BTC continue de se stabiliser ou si l’appétit pour le risque des institutions diminue, la vitesse des entrées de capitaux dans l’IBIT pourrait ralentir davantage, ce qui affecterait directement les revenus liés aux actifs numériques.
L’environnement des taux reste incertain. Même si les données d’inflation se sont récemment refroidies, des facteurs comme les conflits géopolitiques au Moyen-Orient pourraient provoquer un rebond des prix de l’énergie. Si l’inflation repart à la hausse et que la Fed maintient des taux élevés, cela pèserait sur les valorisations boursières et la demande pour les actifs alternatifs.
Évolution de la réglementation sur les actifs numériques. Les politiques de régulation crypto américaines, la réglementation des stablecoins et les cadres de régulation des RWA continuent d’évoluer. Même si des pays comme le Japon font avancer les cadres d’ETF crypto, l’attitude de régulation de la SEC américaine demeure incertaine, ce qui pourrait influencer le rythme d’expansion des activités d’actifs numériques de BlackRock.
Risque de liquidité sur le marché privé. Ces dernières années, BlackRock a investi environ 28 milliards de dollars pour acquérir Global Infrastructure Partners, HPS Investment Partners et Preqin, afin de développer son activité sur le marché privé. Son fonds de crédit privé non négociable, HLEND, a fait face au deuxième trimestre à des demandes de rachat représentant 13,3 % des parts. La société n’a satisfait qu’au plafond trimestriel standard de 5 % de rachats. Cet événement met en évidence le risque potentiel d’un décalage de liquidité sur le marché privé.
Conclusion
Le cours de l’action BlackRock a progressé de 6,63 % sur une journée, atteignant 1 093,40 dollars. Cette hausse résulte de la combinaison de plusieurs facteurs : des résultats au-delà des attentes, une forte croissance de l’activité ETF, un flux de capitaux continu vers les ETF Bitcoin spot, l’acceptation du marché du déploiement de la tokenisation des RWA, et l’amélioration de l’environnement macro.
De 15,3 mille milliards de dollars d’AUM à 178 milliards de dollars de flux nets trimestriels d’ETF, puis à 293 millions de dollars d’actifs on-chain via BUIDL : ces chiffres dessinent l’image d’une entreprise en train d’évoluer d’« une société de gestion d’actifs » vers « une infrastructure de marché mondial des capitaux ». Comme l’a dit le PDG Larry Fink : « Plus nous aidons de clients à participer aux marchés, plus notre dynamique de croissance se renforce. »
Pour les investisseurs, la réévaluation de la valeur de BlackRock correspond, en essence, à une nouvelle tarification de son modèle économique d’« infrastructure de distribution d’actifs ». Les ETF offrent une échelle et une efficacité ; les ETF Bitcoin ouvrent une nouvelle voie aux actifs numériques ; et la tokenisation des RWA indique la prochaine étape de la gestion d’actifs. Bien sûr, ce chemin de croissance n’est pas sans obstacles : les variations des flux, l’incertitude réglementaire et le risque de liquidité sur le marché privé sont autant de variables qui devront rester sous surveillance continue.
FAQ
Q1 : Pourquoi le cours de BlackRock a-t-il bondi de 6,63 % le 16 juillet ?
Le facteur direct est la publication, le 15 juillet, des résultats du deuxième trimestre 2026, qui ont été largement au-dessus des attentes : les AUM atteignent 15,3 mille milliards de dollars, record historique ; le BPA (EPS) de 13,91 dollars dépasse largement les 12,57 dollars attendus ; le chiffre d’affaires progresse de 31 % en glissement annuel à 7,08 milliards de dollars ; les flux nets du T2 s’élèvent à 192 milliards de dollars. La société a également relevé son programme de rachat d’actions 2026 à 2,0 milliards de dollars.
Q2 : Quelle est la taille actuelle de l’ETF Bitcoin IBIT de BlackRock ?
Au 16 juillet 2026, l’IBIT détient environ 720 000 BTC, pour une taille d’actifs sous gestion d’environ 60 milliards de dollars.
Q3 : Que met BlackRock en place dans le domaine de la tokenisation des RWA ?
Le produit central RWA de BlackRock est le fonds BUIDL. Au 14 juillet 2026, la taille des actifs gérés on-chain atteint 293 millions de dollars. Ce fonds investit dans les bons du Trésor américain et les accords de pension, et a été déployé sur plusieurs blockchains publiques, notamment Ethereum, Avalanche et Solana, tout en obtenant la note la plus élevée de Moody’s, AAA-mf.
Q4 : Quelle est la notation et le cours cible des analystes pour l’action BLK ?
D’après une enquête de S&P Global auprès de 17 analystes, le consensus de notation pour l’action BLK est « acheter », avec un cours cible moyen de 1 274 dollars. Morgan Stanley fixe un cours cible de 1 383 dollars et maintient la recommandation « surpondérer ». Barclays a relevé son cours cible à 1 340 dollars.
Q5 : Quels sont les principaux risques auxquels BlackRock est confronté ?
Les principaux risques incluent : un ralentissement possible des flux de capitaux des ETF en raison des fluctuations du marché ; un risque que l’inflation revienne à la hausse et pousse la Fed à maintenir des taux élevés, ce qui pèserait sur les valorisations des actifs ; une incertitude concernant la réglementation crypto aux États-Unis ; un risque de décalage de liquidité sur l’activité de marché privé, et le fonds HLEND subit actuellement une pression de rachats.
