Pasar saham Korea menghadapi kekhawatiran yang diperbarui tentang risiko pelepasan carry trade yen yang serupa dengan kejadian pemutus sirkuit pada 5 Agustus 2024, ketika KOSPI merosot 8,8% dan KOSDAQ turun lebih dari 11% setelah crash Nikkei sebesar 12,4%. Bank of Japan menaikkan suku bunga acuan menjadi 1,0% dari 0,75% bulan lalu, sementara hasil obligasi pemerintah 10 tahun Jepang mencapai 2,90% pada tanggal 9, tertinggi sejak September 1996. Analis pasar mengaitkan kekhawatiran yang muncul kembali dengan kesamaan kondisi Agustus 2024: melemahnya selisih suku bunga Jepang, kelemahan yen yang berlebihan, dan lingkungan bank sentral yang mengetat. Carry trade yen, yang melibatkan meminjam yen dengan suku bunga rendah untuk diinvestasikan dalam aset luar negeri yang lebih menguntungkan, telah menjadi sumber likuiditas global selama hampir 30 tahun sejak Jepang memasuki era suku bunga nol pada akhir 1990-an.
Pemutus Sirkuit KOSPI pada 5 Agustus 2024 Dipicu oleh Crash Nikkei
Pemutus sirkuit 5 Agustus 2024 menandai kejadian pertama dalam lebih dari empat tahun untuk saham Korea. KOSPI ditutup turun 8,8%, mencatat penurunan harian terbesar saat itu, sementara KOSDAQ merosot lebih dari 11%. Mekanisme pemutus sirkuit aktif ketika indeks turun 8% atau lebih dari penutupan hari sebelumnya dan mempertahankan level tersebut selama satu menit.
Pemicu langsung adalah crash Nikkei sebesar 12,4% pada hari yang sama. Malam harinya, indeks Nasdaq AS turun lebih dari 6% dalam satu hari perdagangan. Data ketenagakerjaan AS yang memburuk memicu ketakutan resesi, mendorong permintaan safe-haven secara bersamaan dan penjualan aset risiko. Analis kemudian mengidentifikasi faktor dari sisi pasokan: potensi pelepasan carry trade yen. Bank of Japan telah menaikkan suku bunga pada Juli, dan nilai tukar dolar-yen turun ke 141 yen, menguatkan yen. Dikombinasikan dengan kekhawatiran resesi di AS, kondisi ini menciptakan lingkungan di mana pelepasan posisi carry trade yen bisa melonjak.
Kenaikan Suku Bunga BOJ dan Kelemahan Yen Tingkatkan Kekhawatiran Pelepasan Carry Trade
Pasar kembali membahas isu carry trade yen karena kerentanan yang serupa dengan Agustus 2024. Bank of Japan menaikkan suku bunga acuan dari 0,75% menjadi 1,0% bulan lalu. Selisih suku bunga saat ini dengan AS lebih dari 2,5 poin persentase. Penilaian saat ini adalah dampak langsung terhadap carry trade yen tetap terbatas. Namun, investor mungkin bereaksi sensitif terhadap kemungkinan intervensi mata uang oleh otoritas atau kenaikan suku bunga tambahan, mengingat penilaian bahwa taruhan kelemahan yen telah berlebihan.
Jika suku bunga acuan Jepang mengalami kenaikan lebih lanjut atau yen berbalik ke tren naik, tekanan pelepasan dana carry trade yen bisa meningkat. Ketika yen menguat, pengembalian yang diharapkan dari aset yang dipegang melalui carry trade berkurang atau bahkan berbalik menjadi kerugian.
Hasil Obligasi Pemerintah 10 Tahun Jepang Capai 2,90%, Tertinggi Sejak 1996
Hasil obligasi pemerintah 10 tahun Jepang sempat melewati 2,90% pada tanggal 9 di pasar obligasi. Ini merupakan level tertinggi sejak September 1996, sekitar 30 tahun yang lalu. Jika masuknya arus masuk pembelian saham asing ke obligasi pemerintah Jepang meningkat, hal ini bisa menjadi faktor penurunan untuk dolar-yen (penguatan yen). Selain itu, jika tren kenaikan suku bunga obligasi berlanjut, ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan selanjutnya bisa meningkat.
Pasar Fokus pada Nilai Tukar JPY dan Kebijakan BOJ
Dominasi periodik kekhawatiran pelepasan carry trade yen berasal dari skala dana carry trade yen yang tak terukur yang tersebar secara global. Sejarah carry trade yen telah berlangsung hampir 30 tahun. Jepang, yang terjebak dalam resesi berkepanjangan, membuka era suku bunga nol pada akhir 1990-an, dan sejak saat itu yen menjadi sumber pinjaman termurah di dunia. Investor meminjam yen untuk diinvestasikan dalam aset berimbal hasil tinggi di AS, Eropa, dan pasar berkembang. Meskipun dana carry trade yen telah menjadi sumber likuiditas global selama lebih dari 30 tahun, kekhawatiran berkembang bahwa skala dana yang besar ini bisa berbalik arah kapan saja.
Dengan suku bunga Jepang yang memasuki tren kenaikan jangka panjang, pemicu pelepasan carry trade yen di masa depan tampaknya bergantung pada apakah nilai yen akan rebound. Mengingat penilaian bahwa kelemahan yen telah mencapai tingkat berlebihan, jika pembalikan ke tren naik terjadi, kekhawatiran pelepasan bisa menyebar dengan cepat. Peserta pasar harus memantau apakah intervensi aktif oleh otoritas mata uang Jepang atau ekspektasi kenaikan suku bunga acuan tambahan akan menyebabkan pembalikan nilai yen. Bahkan tanpa pelepasan nyata, kemungkinan kekhawatiran atau psikologi ketakutan tercermin dalam harga aset kapan saja memerlukan kewaspadaan.
FAQ
Apa yang terjadi selama kejadian pemutus sirkuit KOSPI pada 5 Agustus 2024?
Pada 5 Agustus 2024, KOSPI turun 8,8% dan KOSDAQ merosot lebih dari 11%, memicu pemutus sirkuit untuk pertama kalinya dalam lebih dari empat tahun. Crash tersebut mengikuti penurunan Nikkei sebesar 12,4% pada hari yang sama. Analis kemudian mengidentifikasi potensi pelepasan carry trade yen sebagai faktor penyumbang, dikombinasikan dengan ketakutan resesi AS akibat data ketenagakerjaan yang memburuk.
Mengapa pasar khawatir tentang pelepasan carry trade yen sekarang?
Kondisi pasar saat ini menyerupai kerentanan Agustus 2024: Bank of Japan menaikkan suku bunga ke 1,0% bulan lalu, hasil obligasi 10 tahun Jepang mencapai 2,90% pada 9, dan kelemahan yen yang berlebihan tetap ada. Selisih suku bunga dengan AS lebih dari 2,5 poin persentase. Jika nilai yen berbalik ke tren naik atau BOJ menaikkan suku bunga lebih lanjut, tekanan pelepasan posisi carry trade yen yang diperkirakan telah terkumpul selama 30 tahun bisa meningkat.
Faktor apa yang dapat memicu pelepasan carry trade yen?
Pemicu utama meliputi apresiasi yen, kenaikan suku bunga BOJ tambahan, dan intervensi aktif mata uang oleh otoritas Jepang. Peningkatan hasil obligasi pemerintah Jepang juga dapat memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga lebih lanjut. Ketika yen menguat, pengembalian yang diharapkan dari aset yang dipegang melalui carry trade berkurang atau berbalik menjadi kerugian, mendorong investor untuk melepas posisi mereka.
