オランダの資産運用会社ロベコは5月14日、サムスン電子とSKハイニックス主導のメモリー半導体サイクルは過去のパターンを超えて継続すると予測した。ソウルで行われた記者会見で、ロベコのグローバル・スターズ株式ストラテジー部門副ヘッドのクリス・ベルコウワー氏は、この見通しを支える3つの要因として、顧客基盤をビッグテック以外へ広げる政府のソブリンAI戦略、生産能力が倍増しても需要に追いつけないこと、そして持続的な利益成長のために長期供給契約（LTA）で契約を組むことを挙げた。ロベコの運用資産は3960億ドル。
ロベコ、メモリー半導体サイクルの延長を支える3つの要因を特定
クリス・ベルコウワー氏は5月14日の記者会見で、韓国の半導体業界は景気循環型ではあるものの、サイクルが長期化すると述べた。氏は3つの具体的な要因を挙げた。第一に、中核となる各国政府が人工知能を戦略的に優先していることで、顧客基盤がビッグテック企業にとどまらず、ソブリンAIの取り組みを進める国々を含むようになったこと。第二に、メモリー半導体業界は現在、生産能力が倍になっても需要の伸びに対応できない状況にあることが、SKグループのチェ・テウォン会長によって確認されていること。第三に、契約の構造が、持続的な利益成長を可能にする長期供給契約へとシフトしていること。ベルコウワー氏は「これらの要因により、メモリーのサイクルは長期の利益成長に向けて延びていく」と述べた。
ベルコウワー、AIチップのピークアウト懸念を退ける
ベルコウワー氏はAI半導体のピークアウトに関する懸念を退けた。同氏は「ピークはまだ到来していない」と述べ、さらに「成長の走路は今後、長年にわたって続く」と付け加えた。また、ファンダメンタルズが強い他の分野ではバリュエーションとファンダメンタルのギャップが見られ、現時点でリスク・リターンの見通しが好ましいと指摘した。
クラブ氏、AI比率の高い市場で持続するボラティリティを予想
ロベコのアジア太平洋株式部門ヘッド、ジョシュア・クラブ氏は、KOSPI指数の足元のボラティリティについて言及した。同氏は「AIへのエクスポージャーが非常に高い市場は、しばらくの間高いボラティリティを維持する可能性が高い」と述べ、さらに「サイクルの強さやサイクル後の結果についての問いは、当面残り続ける」とした。クラブ氏は、不安定なAI市場における有効な戦略として、割安株、高配当株、自己株式の買い戻しを行っている企業への部分的な分散を推奨した。AI銘柄でありかつ割安でもある韓国の半導体企業については、収益がマイナスに転じるまでの局面が重要な転換点になるとクラブ氏は述べた。投資家が、過去と比べて半導体企業の景気循環性が低下していることを確認できれば、半導体株の割安妙味が再び見直される可能性があると説明した。
ロベコ、2026年下期にグローバル株式の配分を増やす計画
ロベコは2026年下期に、グローバル株式と新興国の債券への配分を増やす計画だ。同社は金や原油を含むコモディティへのエクスポージャーを引き下げる。
FAQ
ロベコは5月14日にメモリー半導体サイクルについて何を予測しましたか？
ロベコは、サムスン電子とSKハイニックスが主導するメモリー半導体サイクルは、3つの要因により過去のパターンを超えて延びると予測した。具体的には、顧客を多様化する政府のソブリンAI戦略、生産能力が倍になっても需要の伸びに対応できないこと、そして持続的な利益成長のために長期供給契約で契約を組むこと。
なぜクリス・ベルコウワー氏はAIチップのピークアウト懸念を退けたのですか？
ベルコウワー氏は、ピークはまだ到来しておらず、成長の走路は今後数年にわたって続くと述べた。さらに、バリュエーションとファンダメンタルのギャップにより他のセクターではリスク・リターンの見通しが好ましい一方で、AI半導体のサイクルは依然として維持されているとした。
ジョシュア・クラブ氏はAI比率の高い市場のボラティリティに対して投資家はどう対応すべきだと勧めていますか？
クラブ氏は、割安株、高配当株、自己株式の買い戻しを行っている企業への部分的な分散を推奨した。同氏は、AIエクスポージャーが高い市場では高いボラティリティが続きやすく、分散が有効な戦略になると述べた。
