サツマ・テクノロジーの株主は7月21日に90.6%の賛成で、会社を清算して保有するビットコイン668枚を売却することを決議した。清算計画では、ビットコイン資産を処分し、負債を清算したうえで、残りの手取金を株主に分配する。ロンドン証券取引所の上場廃止は9月14日ごろを目標としており、支払いは9月28日までに行う予定だ。決定は、2025年のピークから99%以上下落した株価急落と、パンサーラ・キャピタルを含む投資家からの圧力が高まったことを受けて下されたもので、2026年の市場下落局面におけるビットコイン・トレジャリー企業全体の苦戦を反映している。
サツマ、9月14日ごろの上場廃止と株主への支払いを目標に
7月21日の決議では、サツマ（旧TAO Alpha Plc）の事業縮小（清算）に90.6%の支持が集まった。計画では、会社がビットコインを処分し、負債を清算し、費用を差し引いた後に残る手取金を分配することになっている。ロンドン証券取引所への上場は9月14日ごろに取り消される見込みで、株主への支払いは9月28日までに行う予定だ。サツマの撤退は、上場しているビットコイン・トレジャリー企業の中でも、最も明確な全面清算の一つにあたる。
会社はビットコイン668枚を保有、未実現損失は1,137万ドル超
同社は7月中旬時点で、約4,429万ドル相当のビットコイン668枚を保有していた。これら保有分の推定取得原価は7,566万ドル、1コイン当たり約113,186ドルで、サツマには約3,137万ドルの未実現損失（41.5%相当）が残っている。サツマは2025年に投資家から約2億1,800万〜2億2,100万ドルを調達しており、パラフィやパンサーラ・キャピタルも含まれていた。
開示されている最大級の買い付けの一つは、2025年8月で、サツマは平均価格115,101ドルで1,097ビットコインを取得した。サツマは2025年12月に、当時保有していた1,199 BTCのうち579 BTCを売却した。その後、同社のトレジャリーは合計で668ビットコインまで減少した。
株価は2025年のピークから99%以上急落
サツマの株は、取引停止が7月1日に会社の要請で実施される前に、2025年のピークから99%以上下落した。パンサーラは、株価の急落と損失の拡大を受け、4月の時点で早くも清算を求め始めていた。株主決議は、その圧力を正式な撤退計画へと変えた。
戦略（Strategy）が、公募企業は株式と負債で資金を調達でき、ビットコインを購入し、上昇する株式プレミアムを使って追加買収を資金面で後押しできることを示したことで、ビットコイン・トレジャリー企業は急速に拡大した。この仕組みは、株価が純資産価値（NAV）を下回ると弱まる。サツマの清算は、その反転の終盤を示している。
ビットコイン・トレジャリー企業、2026年のより広い下落に直面
ビットコインは2026年1〜3月に約22.6%下落し、2018年以来で最悪の四半期となった。第2四半期には14%以上下落した。トレジャリー株は一般に、評価が基礎となるビットコインだけでなく、レバレッジ、資金調達の見通し、経営陣が資本を追加調達し続けられるという期待にも左右されるため、より大きな損失を吸収しがちだった。
今年は上位100社のトレジャリー企業の非常に多くが、純資産価値を下回る水準で取引していた。ナカモトは高値から98%以上下落し、メタプラネット、ウペクシ（Upexi）なども大幅な割引価格で取引された。セクター最大の保有者であるStrategyは、純資産価値の0.81〜0.83倍付近で取引されていた。
2025年の最も強い局面に、複数の著名なDATがビットコインを積み増した。メタプラネットの平均購入価格は約107,000ドルとされ、ストライブ（Strive）は約104,000ドル、サツマは113,000ドル超だった。2026年7月にビットコインが3137万8000ドルを下回って取引されていたため、これらの企業は相当規模の紙上損失を抱えている。
株主決議が企業統治の疑問を浮き彫りに
今回の決議は、トレジャリーをめぐる議論の中心に企業統治を据えるものだ。ビットコインは流動化され続け、価格も継続的に算定されるかもしれないが、株主は上場企業が保有をいつ買うか、売るか、借りるか、分配するかを直接コントロールできない。そうした判断は取締役と影響力のある投資家に委ねられている。サツマの投資家は最終的に清算を承認したが、それは株価が崩れ、取引が停止し、数千万ドル規模の紙上損失が積み上がった後に限ってのことだった。
より広い市場にとっては、あらゆる清算は機関投資家の需要の一つの源泉を取り除き、これまで固定されていたビットコインを流通に戻し得る。2026年の初期には、上場企業が約116万ビットコインを保有していたと報じられているため、ビットコイン668枚の売却は規模としては限定的だ。
よくある質問
Q: サツマ・テクノロジーの株主は7月21日に何をすることに投票しましたか？
A: サツマ・テクノロジーの株主は7月21日に90.6%で、会社を清算し、保有するビットコイン668枚を売却することに賛成しました。清算計画では、ビットコイン資産を処分し、負債を清算したうえで、費用を差し引いた後に残る手取金を分配します。ロンドン証券取引所の上場廃止は9月14日ごろを目標とし、株主への支払いは9月28日までに行う予定です。
Q: サツマはビットコイン保有分でどれくらい損失を出していますか？
A: サツマは7月中旬に、推定取得原価7,566万ドル（1コイン当たり約113,186ドル）で、概ね4,429万ドル相当のビットコイン668枚を保有していました。これにより、同社には約3,137万ドルの未実現損失（41.5%相当）が残っています。同社の株は、7月1日に取引が停止される前に、2025年のピークから99%以上下落しました。
