米国の2年国債利回りは2月下旬以降、80ベーシスポイント超上昇し、4.2063%に到達しました。これは、連邦準備制度理事会（FRB）の現行の政策金利レンジである3.5%〜3.75%を大きく上回っています。この利回り急騰は、実際の市場ポジショニングを通じて、投資家が差し迫った利上げを織り込んだことを示しています。ブルームバーグの米国ファイナンシャル・コンディション指数は、7月10日から始まる6つの取引日で約15%下落しました。歴史的に、2年国債利回りはFRBの政策転換の先行指標として機能しており、直近3回の引き締め局面（2004〜2006年、2015〜2018年、2022〜2024年）では、通常、政策を反映する連邦フェンド金利の調整の3〜6か月前に動く傾向があります。
フィラデルフィア半導体指数は20%下落の後、0.6%反発
フィラデルフィア半導体指数は月曜（20日）に0.6%反発しました。前週の最高値から20%超下落した後の動きです。投資家は、今後数日で主要テクノロジー企業の決算発表を待っているため、この指数はテクニカルなベアマーケットの水準近辺にとどまっています。
ブルームバーグの金融環境指数は6取引日で15%下落
資金・債券・株式市場におけるストレスを追跡するブルームバーグの米国ファイナンシャル・コンディション指数は、7月10日から急激に悪化し、わずか6つの取引日で約15%下落しました。国内の流動性環境が急速に引き締まっていることは、資産評価の大幅な再評価を余儀なくさせると見込まれます。これは、特に評価の高いテクノロジーや半導体セクターにとって、米国株式にとってマイナス要因となります。
2年国債利回り、FRBの政策金利レンジを80ベーシスポイント上回る急騰
米国の2年国債利回りは、2月下旬以降80ベーシスポイント超上昇し、4.2063%に到達しました。これは連邦準備制度理事会の現行の政策金利レンジである3.5%〜3.75%を大幅に上回っています。2年利回りは歴史的に、金融政策の道筋を示す先行指標として機能しており、直近3回の引き締め局面（2004〜2006年、2015〜2018年、2022〜2024年）で、連邦フェンド金利の調整をおよそ3〜6か月前倒しで先取りしてきました。現在の債券市場の売りは、この「利回り先行」の歴史的パターンが再び繰り返されていることを示唆しています。投資家が次の引き締めの段階を具体的な行動を通じて織り込むことで、借入コストが先回りして上昇し、金融環境が大きく引き締まるのです。
6月のCPIとPPIは予想を下回り
6月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）はいずれも予想を下回り、利上げ期待は劇的に変化しました。FedWatchツールによると、トレーダーは、来週の会合後にFRBが金利を据え置く確率を83.4%としています。一方で、ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、Jan Hatzius氏は、今月の利上げの可能性は「実質的に除外された」と述べました。ただし、これは7月に限った短い移行期間の反映にすぎません。市場は現在、9月に0.25%の金利引き上げが起きる確率を53.8%と見積もっており、年末までに1回の利上げがあることは非常に高い確からしさとされています。
銀行は年末までのFRB金利見通しにばらつき
FRB議長パウエル氏は、就任後、従来型のフォワードガイダンスの重要性を引き下げてきました。過度なコミットは政策を受動的にしてしまうと考えているためです。明確な公式ガイダンスがないことが、主要行の間で今後の政策パスに関する見解の相違につながっています。バンク・オブ・アメリカ（BofA）のエコノミストは最もアグレッシブな見通しを示しており、9月、10月、12月の会合で合計0.75%となる3回連続の利上げを予測しています。これにより金利は4.25%〜4.5%のレンジに引き上げられ、その水準を2028年まで、あるいはそれ以上維持するとしています。BNPパリバはより穏当な見通しで、今年12月に1回の利上げのみを予測しています。
よくある質問
現行の米国2年国債利回りは、FRBの政策金利と比べてどれくらいですか？
米国の2年国債利回りは4.2063%に到達し、2月下旬以降、FRBの現行の政策金利レンジである3.5%〜3.75%を80ベーシスポイント超上回りました。
トレーダーは9月のFRB利上げにどのような確率を割り当てていますか？
FedWatchツールによると、トレーダーは現在、9月のFRB会合で0.25%の金利引き上げが行われる確率を53.8%と見積もっています。一方で、来週の会合ではFRBが金利を据え置く確率を83.4%としています。
バンク・オブ・アメリカとBNPパリバのFRB金利予想はどう違いますか？
バンク・オブ・アメリカは、9月、10月、12月に合計0.75%の3回連続の利上げを予想しており、金利は2028年まで、あるいはそれ以降にわたって4.25%〜4.5%に引き上げられるとしています。BNPパリバは、今年12月に1回の利上げのみを予測しています。
