Em 16 de julho de 2026, faltam apenas cerca de 20 dias úteis para o Senado dos EUA iniciar a pausa de Verão a 7 de agosto. Nessa data, os dados de mercado de apostas da Gate mostram que a probabilidade de o «Digital Asset Market Clarity Act» (CLARITY Act) vir a ser formalmente sancionado como lei em 2026 é apenas de 35% — enquanto em fevereiro de 2026 esse número tinha chegado aos 82%.
Ao longo de cinco meses, a probabilidade equivalente a quase 50 pontos percentuais dissipou-se. Não é o impacto de um único evento, mas o resultado da sobreposição de uma série de bloqueios institucionais, jogos políticos e pressão temporal. A mudança de preços no mercado de previsões é, na essência, uma reavaliação contínua da incerteza.
O que é que o CLARITY Act pretende resolver, na prática
O objetivo central do CLARITY Act é, a nível federal, criar um quadro regulatório completo para ativos digitais. Durante muito tempo, o maior impasse da indústria cripto dos EUA não tem sido nem regulação demasiado apertada nem demasiado frouxa; é a falta de clareza: «não se sabe a quem é que isto pertence».
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) usa o teste de Howey para decidir se os tokens constituem valores mobiliários, enquanto a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) trata o Bitcoin, o Ethereum e outros como mercadorias. Contudo, no plano da lei escrita, falta uma definição unificada de «mercadoria digital». O mesmo tipo de ativo pode ser reclassificado em fases diferentes; bolsas, corretores e emissores têm dificuldade em desenhar uma arquitetura de conformidade previsível.
O mecanismo central do projeto-lei consiste em construir uma ponte regulatória entre a SEC e a CFTC: classificar como «ativos de suporte» — aqueles cuja atuação depende do esforço do iniciador — para serem regulados pela SEC, exigindo que os emissores divulguem informações como demonstrações financeiras auditadas e tokenomics; depois, quando o controlo do token se dispersar, a operação passa a ser «mercado de mercadoria digital», regulado pelos locais de negociação e intermediários sob a alçada da CFTC. Além disso, o projeto-lei cria também uma cláusula de porto seguro (Section 604) para programadores de software não custodial, clarificando que os desenvolvedores que apenas publicam código, fornecem ferramentas de auto-custódia ou mantêm infraestruturas de blockchain não constituem negociantes de valores.
O projeto-lei já tinha sido aprovado pela Câmara dos Representantes em julho de 2025 por 294-134 votos e, a 14 de maio de 2026, recebeu luz verde no Comité Bancário do Senado por 15-9 votos, com apoio bipartidário. Ainda assim, a aprovação em comissão não é o fim — a verdadeira prova é a votação em sessão plenária no Senado.
A probabilidade no mercado de previsões cai de 82% para 35%: de onde vem o impulso
Em fevereiro de 2026, a expectativa do mercado para a aprovação do CLARITY Act ainda dentro do ano estava em níveis elevados. Nessa altura, a probabilidade de 82% refletia o caráter relativamente tranquilo do processo legislativo e um primeiro consenso bipartidário. Depois disso, a probabilidade desceu de forma constante, apresentando quedas em degraus.
Em meados de maio, a probabilidade na Polymarket era cerca de 74%-75%. A Bitwise, no seu relatório de perspetivas para o terceiro trimestre, indicou que o mercado de previsões já tinha baixado a probabilidade para 40%. A Galaxy Research, por sua vez, ajustou a previsão de 75% em maio para 60% e depois para 50%.
Ao entrar em julho, a descida acelerou. A 13 de julho, a probabilidade na Polymarket chegou temporariamente a um mínimo de 24%. A 16 de julho, a probabilidade de aprovação do CLARITY Act estava provisoriamente em 35%.
A curva de probabilidade com queda acentuada mapeia uma correção contínua do pessimismo do mercado sobre três variáveis: a persistência da disputa ética, a exaustão do calendário legislativo e a incapacidade de controlar os votos entre partidos.
Porque é que o Senado precisa de 60 votos, e não de uma maioria simples
No Senado dos EUA, a aprovação da maioria dos projetos-lei exige superar o procedimento de «filibuster» (obstrução). Para encerrar o debate e avançar para a votação, são necessários pelo menos 60 votos de apoio — este é o limiar chamado «cloture».
Neste momento, os republicanos no Senado têm 53 lugares. Isto significa que, mesmo que todos os senadores republicanos votem a favor, o projeto-lei ainda precisa de, pelo menos, 7 senadores democratas a apoiar do outro lado para atingir o patamar dos 60 votos.
Na votação do Comité Bancário do Senado a 14 de maio, os senadores democratas Ruben Gallego e Angela Alsobrooks votaram a favor junto com os 13 membros republicanos. Ainda assim, até agora, o apoio final em plenário destes dois democratas continua condicionado. Senadores democratas que se opõem publicamente ao projeto-lei foram surgindo sucessivamente — Chris Murphy, Chris Van Hollen e Jeff Merkley já deixaram claro o seu desacordo.
Dentro do grupo de 53 lugares dos republicanos, há também pressão recente para perda de apoios: o senador Lindsey Graham, que apoiava o projeto-lei, morreu recentemente, e Mitch McConnell tem estado ausente desde meados de junho. Isto aumenta ainda mais a pressão para os republicanos conseguirem votos dos democratas.
Porque é que a disputa ética se tornou o maior «obstáculo»
Entre as várias barreiras que o CLARITY Act enfrenta, as disposições éticas são, atualmente, o problema mais complicado.
Os democratas exigem a inclusão de uma cláusula limitativa — proibindo que altos funcionários do Governo, incluindo o Presidente, mantenham relações comerciais com a indústria cripto. A base deste pedido é que a mais recente declaração financeira do Presidente Trump mostra que, em 2025, obteve mais de 1,4 mil milhões de dólares em receitas provenientes de negócios ligados a cripto, incluindo World Liberty Financial e receitas de licenciamento associadas aos tokens meme TRUMP.
Dois senadores democratas que votaram a favor da versão do Comité Bancário já alertaram de forma explícita: se a cláusula ética não for tratada de forma adequada, não apoiarão o projeto-lei final. O texto consolidado ainda não decidiu esta matéria; entre as opções em discussão está a possibilidade de permitir que os procuradores-gerais dos estados avancem com ações legais por violações éticas.
A 16 de julho (quinta-feira), Trump reunir-se-á na Casa Branca com os senadores Bernie Moreno e Cynthia Lummis e com conselheiros superiores de cripto da Casa Branca, incluindo Patrick Witt, especificamente para discutir as disposições éticas do CLARITY Act. Kristin Smith, presidente do Solana Policy Research, disse que esta reunião é «crucial» para a aprovação do projeto-lei. Fontes da indústria cripto afirmam que o progresso depende do resultado da reunião de quinta-feira; «a presença do próprio Trump é um grande ponto».
A essência da disputa ética é trazer uma legislação sobre a estrutura do mercado para um turbilhão político ligado aos interesses pessoais do Presidente. Isto já ultrapassou o âmbito do debate de políticas e tornou-se uma variável central da política de votos.
Porque é que a janela temporal se está a fechar rapidamente
Entre a reabertura do Senado a 13 de julho e o início da pausa de Verão a 7 de agosto, há apenas cerca de 20 dias úteis restantes. Esta é a última oportunidade real do CLARITY Act para ser aprovado em 2026.
Assim que o Congresso entrar em pausa, a atenção passará para as campanhas eleitorais das legislativas de novembro, reduzindo drasticamente as oportunidades de aprovar grandes leis financeiras. Analistas de políticas entendem que, se a janela de agosto for perdida, uma legislação federal significativa sobre criptomoedas pode ser adiada para 2030 ou mais tarde.
Além disso, a pressão do tempo coincide com o prazo final de regulamentação de outra legislação cripto — o projeto GENIUS (lei dos stablecoins). O GENIUS foi sancionado a 18 de julho de 2025, e a data-limite para a regulamentação termina a 18 de julho de 2026. As duas leis competem no calendário do Congresso.
O líder da maioria no Senado, John Thune, quer submeter o projeto-lei a votação em plenário antes da pausa de agosto, com a atualização do texto prevista para ser publicada esta semana. A senadora Lummis afirmou numa entrevista que a nova versão será apresentada nos próximos dias e que se espera que entre na ordem de trabalhos para votação no Senado na próxima semana. No entanto, continua sem clareza quando será divulgado o recorte do projeto-lei revisto.
Porque é que os dados dos diferentes mercados de previsões divergem
Até 16 de julho, várias plataformas de previsões apresentam diferenças significativas na cotação da probabilidade de aprovação do CLARITY Act em 2026:
- Gate: 35%
- Kalshi: 36% (aprovado até ao fim de 2026), 62% (aprovado até ao fim de 2027)
- Polymarket: 39%
Estas divergências resultam de definições diferentes de «aprovação» em cada plataforma, diferenças na base de utilizadores e na liquidez, bem como de uma precificação de risco distinta para o mesmo conjunto de fatores de incerteza. No Kalshi, um mercado de previsões com um valor de 3 milhões de dólares também apresenta uma probabilidade de 79% de «aprovação em plenário antes da pausa de agosto», o que indica que o mercado ainda considera relativamente elevada a probabilidade de o projeto-lei obter votos no Senado. No entanto, entre a votação no Senado e a sanção final como lei há variáveis suficientes para a probabilidade ficar acima de metade quando comparada com outras apostas.
A diferença nas probabilidades em si também é informação: mostra a divergência de preços do mercado entre «avanço processual» e «lei substantiva». Isso reflete exatamente a contradição central da situação atual do CLARITY Act — está cada vez mais perto do floor do Senado, mas parece cada vez mais distante do momento de assinatura na Casa Branca.
Que impactos potenciais teria o desfecho do projeto-lei
Se o CLARITY Act for promulgado, representará uma das maiores reformas regulatórias da história das criptomoedas nos EUA. Vai estabelecer uma divisão de poderes mais clara entre a SEC e a CFTC, reduzindo a incerteza durante anos sobre a classificação de ativos digitais e a regulação. Esta clareza pode incentivar mais instituições a participar e aumentar a confiança dos investidores. A Bitwise descreve o CLARITY Act como um potencial ponto de viragem-chave do mercado, argumentando que a sua aprovação poderá significar o fundo do ciclo de mercado atual e reforçar as expectativas de recuperação no médio prazo.
No entanto, a aprovação do projeto-lei não resolve imediatamente todos os desafios regulatórios. Ambas as instituições ainda terão de criar regras detalhadas de implementação, realizar consultas públicas e lidar com muitas questões legais em torno das finanças descentralizadas, dos stablecoins e de tecnologias de blockchain emergentes. A plena certeza regulatória pode ainda exigir anos para se materializar, mesmo após o projeto-lei se tornar lei.
Se o projeto-lei falhar ou for adiado, a incerteza regulatória prolongar-se-á para além de 2026. A indústria cripto dos EUA continuará a operar sob enquadramentos regulatórios inconsistentes, obrigando as empresas a continuarem a responder a ações sobrepostas de execução institucional e a incerteza legal. A Bitwise também alertou que, se o projeto-lei for rejeitado ou adiado, poderá provocar volatilidade no mercado a curto prazo.
FAQ
Pergunta: Qual é a designação completa do CLARITY Act?
«Digital Asset Market Clarity Act», número H.R. 3633.
Pergunta: Qual é o objetivo central do CLARITY Act?
Criar, a nível federal, um quadro regulatório completo para ativos digitais, clarificar a divisão de competências entre a SEC e a CFTC na regulação de ativos digitais e proporcionar ao setor cripto um caminho de conformidade previsível.
Pergunta: Em que fase está o projeto-lei neste momento no Congresso?
Já passou na Câmara dos Representantes (julho de 2025, 294-134) e no Comité Bancário do Senado (14 de maio de 2026, 15-9), aguardando a votação em plenário no Senado.
Pergunta: Quantos votos são necessários no Senado para aprovar o projeto-lei?
São necessários 60 votos para ultrapassar o procedimento de «filibuster». Os republicanos têm atualmente 53 lugares; logo, pelo menos 7 senadores democratas terão de apoiar do outro lado.
Pergunta: Qual é a maior barreira à aprovação do projeto-lei?
As disposições éticas — os democratas exigem limitar que altos funcionários do Governo, incluindo o Presidente, mantenham relações comerciais com a indústria cripto, e o Presidente Trump obteve em 2025 mais de 1,4 mil milhões de dólares de receitas provenientes de negócios ligados a cripto.
Pergunta: Quanto tempo resta para o projeto-lei?
Entre a reabertura do Senado a 13 de julho e o início da pausa de Verão a 7 de agosto: cerca de 20 dias úteis. Esta é a última janela para aprovação em 2026.
Pergunta: O que acontece se o projeto-lei não for aprovado?
A incerteza regulatória manter-se-á, e uma legislação federal significativa sobre criptomoedas pode ser adiada para 2030 ou mais tarde. A indústria cripto dos EUA continuará a enfrentar enquadramentos regulatórios inconsistentes e execuções sobrepostas por parte das instituições.
Pergunta: O que significa para o mercado a aprovação do projeto-lei?
Poderá proporcionar um enquadramento regulatório mais claro para ativos digitais, impulsionar a participação das instituições e aumentar a confiança dos investidores. A Bitwise considera que a sua aprovação pode significar o fundo do ciclo de mercado atual.
