Вранці 6 липня (UTC+8) спотове золото продовжило зростання, під час торгів перевищило позначку $4 200 за унцію та піднялося більш ніж на 0,6%. На момент публікації спотове золото котирувалося на рівні $4 189,54 за унцію. За минулий тиждень золото впевнено відновилося після чотирьох тижнів поспіль падіння, показавши тижневе зростання понад 2%.
Срібло також продемонструвало значні результати. Станом на 6 липня спотове срібло котирувалося на рівні $61,8 за унцію, досягнувши внутрішньоденного максимуму $63,25. Минулого тижня (з 29 червня до 5 липня) спотове срібло зросло приблизно на 5,52%, завершивши кілька тижнів попередньої корекції.
Чому дорогоцінні метали зростають одночасно в цьому циклі? Чи є це відновлення короткостроковою технічною корекцією, чи воно сигналізує про зміну тренду? Що показує різна динаміка золота та Bitcoin під впливом однакових макроекономічних шоків щодо стратегій розподілу активів?
Як слабкі дані щодо зайнятості впливають на очікування підвищення ставки ФРС
Найбільш прямим каталізатором зростання дорогоцінних металів стала публікація даних щодо зайнятості у несільськогосподарському секторі США за червень, яка відбулася 2 липня. За даними Бюро статистики праці США, у червні було створено лише 57 000 нових робочих місць, що значно нижче очікувань ринку (115 000). Після перегляду даних за два попередні місяці їх сумарно скоротили на 74 000. Хоча рівень безробіття знизився з 4,3% до 4,2%, це сталося переважно через скорочення робочої сили — участь осіб віком від 25 до 34 років зменшилася на 700 000 за один місяць.
Ці дані важливі для золота, оскільки вони системно змінили очікування ринку щодо політики ФРС. Протягом першої половини 2026 року ціноутворення на траєкторію підвищення ставки ФРС кілька разів змінювалося. Слабкі дані за червень завдали серйозного удару по попередньому сценарію активних підвищень ставок.
За даними CME "FedWatch", ймовірність того, що ФРС залишить ставку без змін на липневому засіданні, становить 82,4%, тоді як шанс підвищення на 25 базисних пунктів — лише 17,6%. На ринку свопів ймовірність підвищення ставки на наступному засіданні знизилася з третини на початку тижня до 18%. Наразі ринок очікує 52% ймовірність підвищення ставки у вересні, що менше ніж 64% попереднього торгового дня.
Охолодження очікувань щодо підвищення ставки впливає на ціну золота через два основні канали. Перший — канал реальної процентної ставки: золото як актив без доходу має витрати на утримання, які напряму залежать від реальних ставок. Зниження очікувань підвищення ставки зменшує номінальні ставки, реальні ставки також падають, і привабливість золота зростає. Другий — канал обмінного курсу долара: зниження очікувань щодо підвищення ставки послаблює перевагу долара за доходністю, що тисне на індекс долара. Це робить золото, номіноване у доларах, дешевшим для власників інших валют.
Як геополітичні ризики забезпечують преміальну підтримку дорогоцінних металів
Хоча дані щодо зайнятості стали "тригером" для цього відновлення, геополітичні ризики формують базову логіку, яка й надалі забезпечує преміальну підтримку дорогоцінних металів.
У звіті Всесвітньої ради золота "Середньорічний огляд глобального ринку золота 2026", опублікованому 1 липня, зазначено, що основним драйвером цін на золото у першій половині року стало зростання геополітичних ризиків, особливо напруженість між США та Іраном. Складна взаємодія переговорів про перемир’я між США та Іраном, контроль над Ормузькою протокою та внутрішні політичні й економічні проблеми США створюють класичний макросценарій, що забезпечує потужну фундаментальну підтримку золота.
Геополітичні ризики не зникли з початком липня. Посол Ірану в Китаї підтвердив намір Тегерана запровадити нові сервісні збори для суден, що проходять через Ормузьку протоку. Голова парламенту Ірану заявив, що Тегеран не буде вести переговори про остаточну угоду зі США, якщо не буде виконано кожен пункт меморандуму про взаєморозуміння. Ці події свідчать про те, що невизначеність на Близькому Сході зберігається.
Геополітичний ризик підтримує золото двома способами. По-перше, він безпосередньо стимулює попит на безпечні активи, спрямовуючи капітал у золото та інші захищені активи. По-друге, він опосередковано підсилює інфляційні ризики через передачу цін на енергоносії, що може впливати на траєкторію монетарної політики ФРС. У другій половині року очікується, що постійна геополітична волатильність збереже ціни на золото у широкому діапазоні.
Чому золото та Bitcoin розходяться під впливом однакових макрошоків
3 липня криптовалютний ринок також відновився. Bitcoin піднявся з мінімуму $59 776 до $61 507. До 6 липня Bitcoin перевищив позначку $63 000. Очікування більш м’якої ліквідності також підвищили настрої щодо ризикових активів.
Однак реакція цін золота та Bitcoin на однакові макрошоки підкреслює принципову різницю їхніх ринкових ролей. З 2026 року Bitcoin і золото продовжують розходитися: Bitcoin знизився приблизно на 28% з початку року, а золото втратило лише близько 3,9%.
Корінь цього розходження полягає у фундаментальній різниці їхніх захисних характеристик. Золото — класична "валюта-укриття", яка добре працює під час геополітичних конфліктів, воєн або системних криз. Bitcoin, навпаки, більше схожий на високо-бета "ризиковий актив" або інструмент, чутливий до ліквідності, сильно залежний від апетиту до ризику та кореляції з акціями США, часто падає разом із фондовим ринком під час паніки. Як зазначають аналітики: "У періоди стресу та невизначеності переважає ліквідність, і ця динаміка шкодить Bitcoin набагато більше, ніж золоту."
Річна ковзаюча кореляція між золотом і Bitcoin стала негативною у лютому 2026 року, знизившись до -0,17. Це означає, що ці два активи більше не мають спільної експозиції до однакових макротем, а натомість забезпечують справжню диверсифікацію.
Чому срібло більш стійке у цьому ралі
Срібло перевершило золото у цьому ралі: тижневе зростання становило 5,52% проти 2,16% у золота. Така стійкість пояснюється подвійною природою срібла як фінансового та промислового активу.
З фінансового боку срібло сильно корелює із золотом, обидва належать до категорії захисних дорогоцінних металів. Очікування монетарної політики ФРС однаково важливі для фінансових характеристик срібла. Слабший долар і охолодження очікувань щодо підвищення ставки також дають сріблу імпульс до зростання.
З промислового боку широке використання срібла у фотогальваніці, нових енергетичних транспортних засобах та електроніці означає, що його ціна суттєво залежить від змін промислового попиту. Глобальний ринок срібла перебуває у дефіциті пропозиції кілька років поспіль, і у 2026 році очікується збереження структурного дефіциту. Хоча дефіцит скорочується, фундаментальні чинники продовжують забезпечувати цінову підтримку срібла.
Зниження співвідношення золото-срібло (ціна золота/ціна срібла) також заслуговує уваги. Коли співвідношення падає нижче 67, срібло пробиває рівень $62. Логіка середньої конвергенції співвідношення золото-срібло — коли золото зростає швидше за срібло, капітал переміщується у відносно недооцінене срібло — допомагає пояснити короткострокову стійкість срібла.
Як покупки золота центральними банками та очікування інституцій формують цінову підтримку
Перед цим ралі золото пережило складну першу половину року — різко впало з січневого максимуму $5 405 до мінімуму $4 002 у червні, знизившись приблизно на 7% з початку року, а середня волатильність зросла до 30%.
Однак два структурні чинники формують цінову підтримку для золота.
Перший — стійкі покупки золота центральними банками. Опитування Всесвітньої ради золота показує, що центральні банки дедалі більше розглядають золото як інструмент хеджування фінансових криз, інфляції та геополітичних ризиків, майже 90% респондентів очікують збільшення глобальних резервів золота центральних банків протягом наступного року. Аналіз CNBC зазначає, що покупки центральних банків забезпечують міцну підтримку золота біля рівня $3 900. В опитуванні 74 центральних банків 64% очікують, що ціна золота перевищить $5 000 за унцію до червня наступного року.
Другий — інституційний оптимізм щодо довгострокової перспективи золота. State Street Global прогнозує, що золото може досягти $5 500 у першому кварталі 2027 року. CITIC Securities зазначає, що золото та акції золотодобувних компаній були сильно перепродані після конфлікту між США та Іраном, прогнозуючи ціновий діапазон $4 000–$4 500 за унцію у третьому кварталі 2026 року. Goldman Sachs вважає, що "ралі золота ще не завершилося", характеризуючи останню чотиримісячну слабкість як фазу консолідації після зростання на 123% з 2022 року.
Технічна позиція та ринкове розходження щодо золота
Хоча золото суттєво відновилося від червневого мінімуму, технічні індикатори показують, що на ринку зберігається розбіжність думок.
З технічної точки зору золото підтримується вище 21-денної простої ковзаючої середньої (SMA), але денний індекс відносної сили (RSI) залишається ведмежим. Золото все ще торгується нижче 50-денної SMA (близько $4 392), 200-денної SMA (близько $4 488) та 100-денної SMA (близько $4 628), з щільним опором вище. Крім того, 50-денна SMA перетнула 200-денну SMA вниз на тижневому закритті, утворивши "death cross" (сигнал про зміну тренду), що підтримує очікування продавців.
Основна суперечка між "биками" та "ведмедями" полягає у тому, чи означає це відновлення зміну тренду, чи є лише технічною корекцією у межах низхідного руху. "Бики" стверджують, що слабкі дані щодо зайнятості, геополітична премія та повна корекція очікувань щодо підвищення ставки можуть повернути золото до рівня $4 500–$5 000 за унцію. "Ведмеді" вважають, що обсяги ETF золота залишаються значно вищими за рівні, виправдані процентними ставками, з відхиленням до 10% — такого рівня не було з часів пандемії 2020 року та конфлікту між Росією й Україною у 2022 році. Якщо настрої зміняться, розпродаж позицій може призвести до подальших знижень.
У короткостроковій перспективі здатність золота утриматися вище $4 200 залежить від динаміки долара, розвитку подій на Близькому Сході та наступних економічних даних, які підтвердять або спростують очікування щодо підвищення ставки.
Підсумок
Спотове золото наближається до $4 200, зросло на 2,16% за тиждень, тоді як спотове срібло додало 5,52%. Сильне ралі дорогоцінних металів зумовлене двома ключовими факторами: слабкі дані щодо зайнятості у США за червень суттєво охолодили очікування ринку щодо підвищення ставки ФРС, відкривши потенціал для золота через зниження реальних ставок і слабший долар; одночасно постійні геополітичні ризики — зокрема у Ормузькій протоці — продовжують забезпечувати преміальну підтримку активів-укриття.
Варто відзначити, що золото та Bitcoin продовжують розходитися під впливом однакових макрошоків: золото, як класичний захисний актив, виграє від невизначеності, тоді як Bitcoin демонструє волатильність ризикового активу, а їхня річна ковзаюча кореляція стала негативною. Срібло, завдяки подвійним фінансовим і промисловим характеристикам, показало ще більшу стійкість у цьому ралі.
Стійкі покупки золота центральними банками та довгостроковий інституційний оптимізм формують структурну підтримку для цінового дна золота, але технічний опір залишається щільним, а ринкове розходження зберігається. Чи зможе золото впевнено втриматися вище $4 200 та відкрити подальший потенціал, залежатиме від додаткових макроекономічних сигналів.
FAQ
Q1: Які основні драйвери поточного ралі спотового золота?
Ралі зумовлене двома основними факторами: по-перше, дані щодо зайнятості у США за червень значно нижчі за очікування (лише 57 000 нових робочих місць), що різко охолодило очікування ринку щодо підвищення ставки ФРС та відкриває потенціал для золота через зниження реальних ставок і слабший індекс долара. По-друге, постійні геополітичні ризики — зокрема у Ормузькій протоці — продовжують забезпечувати преміальну підтримку золота як активу-укриття.
Q2: Чому срібло перевершило золото?
Подвійна природа срібла як фінансового та промислового активу відіграє ключову роль. З фінансового боку срібло, як і золото, отримує підтримку від охолодження очікувань щодо підвищення ставки та слабшого долара. З промислового боку широке застосування срібла у фотогальваніці та нових енергетичних транспортних засобах означає, що його ціна також залежить від змін промислового попиту. Логіка середньої конвергенції співвідношення золото-срібло спрямовує капітал у відносно недооцінене срібло.
Q3: Чим відрізняються захисні характеристики золота та Bitcoin?
Золото — класична "валюта-укриття", яка демонструє сильні результати під час геополітичних конфліктів та системних криз. Bitcoin більше схожий на високо-бета "ризиковий актив" або інструмент, чутливий до ліквідності, сильно залежний від апетиту до ризику та кореляції з акціями США, часто падає разом із фондовим ринком під час паніки. З 2026 року Bitcoin знизився приблизно на 28% з початку року, а золото втратило лише близько 3,9%, а їхня річна ковзаюча кореляція стала негативною.
Q4: Яка технічна позиція золота зараз?
Золото відновилося вище 21-денної SMA (близько $4 157), але залишається нижче 50-денної SMA (близько $4 392), 200-денної SMA (близько $4 488) та 100-денної SMA (близько $4 628), з щільним опором вище. "Death cross", утворений падінням 50-денної SMA нижче 200-денної SMA, продовжує тиснути на "биків".
Q5: Які інституційні погляди на перспективи золота?
State Street Global прогнозує, що золото може досягти $5 500 у першому кварталі 2027 року; CITIC Securities очікує ціновий діапазон $4 000–$4 500 за унцію у третьому кварталі 2026 року; Goldman Sachs вважає, що "ралі золота ще не завершилося", розглядаючи останню корекцію як фазу консолідації після довгострокового зростання. В опитуванні 74 центральних банків 64% очікують, що ціна золота перевищить $5 000 до червня наступного року.
