iM Securities: ротація секторів корейських акцій — оптична ілюзія, лідери напівпровідників знову опиняться в центрі уваги

Аналітик iM Securities Кім Джун Йонг у звіті від 6-го числа заявив, що нещодавні ринкові очікування щодо ротації секторів від напівпровідників до інших секторів є оптичною ілюзією, а не справжнім розпорошенням коштів. У звіті появу ротації пояснили розширенням кредитних ETF, що спричинило непропорційно велике падіння акцій Samsung Electronics та SK Hynix, тоді як ринкова капіталізація без урахування групи S7 (Samsung Electronics, SK Hynix, SK Square, привілейовані акції Samsung Electronics, Samsung Electro-Mechanics, Samsung Life Insurance, Samsung C&T) залишилася практично незмінною. Кім спрогнозував, що підвищення прибутків, зосереджене на напівпровідниках, зрештою призведе до відновлення концентрації на провідних акціях. Аналіз з'являється на тлі того, що Samsung Electronics та SK Hynix з кінця минулого місяця показували гірші результати, ніж ширший ринок, що створило у інвесторів очікування, що кошти переходять у раніше ігноровані сектори.

Падіння групи акцій S7 не свідчить про справжню ротацію коштів

Кім заявив, що хоча група акцій S7 знизилася, ринкова капіталізація KOSPI без урахування S7 залишилася практично незмінною. Аналітик пояснив, що видимість розширення секторів виникла через розширення кредитних продуктів, що спричинило непропорційно велике падіння Samsung Electronics та SK Hynix, а не через перехід коштів від акцій з найбільшою капіталізацією до інших секторів. Кім додав, що кошти, які вийшли з топ-акцій, не надійшли в інші акції, і спрогнозував, що навіть якщо Samsung Electronics та SK Hynix зазнають подальших корекцій, «теплота» ротації секторів не буде значною.

Структура кредитних ETF посилює волатильність напівпровідникових акцій

У звіті розширення кредитних ETF визначено фактором, що підвищує волатильність. Кім пояснив, що кредитні ETF неодноразово купують і продають базові активи близько до закриття, щоб підтримувати цільові мультиплікатори через щоденне ребалансування, і що в Кореї цей масштаб зріс і перевищив обсяги торгівлі базовими активами. Загальні активи кредитного ETF на акції SK Hynix досягли 19,4 мільярда доларів, що перевищує чотириразовий середньоденний обсяг торгів у 4,5 мільярда доларів. Масштаб кредитного ETF на Samsung Electronics становив приблизно 2,8 раза від обсягу торгів, що значно вище, ніж для великих технологічних акцій США.

Показники ліквідності впали до рівнів до COVID

Кім повідомив, що кредитне сальдо та депозити інвесторів відносно ринкової капіталізації знизилися до найнижчих рівнів за останні роки. Аналітик зазначив, що хоча масштаб фондового ринку швидко розширився, достатньо нової ліквідності не надійшло для його підтримки. Кім оцінив, що з огляду на позицію Банку Кореї щодо підвищення процентних ставок та регулювання кредитних позик, внутрішнє середовище ліквідності навряд чи легко покращиться в короткостроковій перспективі.

Аналітик прогнозує повернення до концентрації на лідерах-напівпровідниках

Кім спрогнозував, що кошти зрештою знову сконцентруються в секторах з покращенням прибутковості. Аналітик заявив, що підвищення прибутків, зосереджене на напівпровідниках, зрештою свідчить про відновлення концентрації на провідних акціях, і що зі збільшенням факторів, які розхитують фондовий ринок, ринок неминуче буде спиратися на провідні акції. Кім спрогнозував, що ралі провідних акцій продовжиться, але волатильність може значно зрости через недостатню ліквідність, яка підтримує ринок. Аналітик описав поточну структуру корейського фондового ринку як високу волатильність та великомасштабні кредитні продукти, накладені на витончену ліквідність, попередивши, що коли волатильність зростає в ситуації, коли депозити індивідуальних інвесторів не встигають за зростанням ринкової капіталізації, обсяги ребалансування кредитних ETF та примусові продажі через маржин-кол можуть збігтися в одному напрямку, посилюючи ринкові шоки. Кім зробив висновок, що висока волатильність, ймовірно, збережеться найближчим часом, і що зі зростанням складності ринку ралі, зосереджене на провідних акціях, зрештою знову з'явиться в загальній картині.

FAQ

Що заявив аналітик iM Securities Кім Джун Йонг про ротацію секторів у корейських акціях? Кім Джун Йонг у звіті від 6-го числа заявив, що нещодавні очікування ротації секторів є оптичною ілюзією, оскільки ринкова капіталізація без урахування групи акцій S7 залишилася практично незмінною, тоді як Samsung Electronics та SK Hynix впали через розширення кредитних ETF, а не через справжнє розпорошення коштів в інші сектори.

Чому звіт прогнозує повернення коштів у напівпровідникові акції? У звіті спрогнозували, що підвищення прибутків, зосереджене на напівпровідниках, зрештою призведе до відновлення концентрації на провідних акціях, оскільки ринок неминуче спиратиметься на провідні акції, коли збільшаться фактори, що розхитують фондовий ринок, незважаючи на вищу волатильність через витончену ліквідність та великомасштабні кредитні продукти.