14 липня уряд оголосив, що Korea Investment Corporation цього року розшириться до внутрішніх стратегічних інвестицій. Суверенний фонд створить окремий стратегічний інвестиційний рахунок для внутрішніх стратегічних і інфраструктурних галузей, завершивши 21-річний мандат, який передбачав інвестування лише в іноземні активи. Політика потребує внесення змін до статті 31 Закону про Korea Investment Corporation і узгоджується із підходом глобальних суверенних фондів, які підтримують стратегічні галузі, хоча експерти висловлюють занепокоєння щодо валютних резервів і відбору інвестицій.
Уряд оголошує про розширення внутрішніх інвестицій KIC
Стратегія економічного зростання на другу половину року, оголошена 14 липня, переформатовує KIC у «комплексний суверенний фонд». Організація створить стратегічний інвестиційний рахунок окремо від наявного трастового рахунку валютних резервів, щоб інвестувати у внутрішні та міжнародні стратегічні напрями.
Частина 4 статті 31 Закону про Korea Investment Corporation наразі встановлює: «Компанія має управляти переданими активами як активами, номінованими у іноземній валюті, за кордоном». Частина 5 дозволяє тимчасове управління активами, номінованими у воні, лише для «депозитів у фінансових установах, придбання державних облігацій та інших стабільних і нейтральних операцій».
Ці положення, без змін з моменту набрання чинності закону в липні 2005 року, буде змінено, щоб уможливити внутрішню інвестиційну діяльність KIC. Уряд наголосив на суворому бухгалтерському розмежуванні між трастовим рахунком валютних резервів і новим стратегічним інвестиційним рахунком, щоб зберегти зовнішню довіру до валютних резервів Кореї.
Стратегічний інвестиційний рахунок фінансуватиметься шляхом бюджетних ін’єкцій, пожертв і інвестиційних доходів — окремо від джерел валютних резервів. У нещодавніх матеріалах для парламенту KIC заявила, що здійснюватиме прямі інвестиції в галузі штучного інтелекту, напівпровідники та ланцюги постачання, а також непрямі інвестиції через внутрішніх керуючих активами окремо керовані рахунки.
Іспанія та Франція залучають суверенні фонди для стратегічних галузей
Глобальні суверенні фонди все частіше підтримують розвиток стратегічних галузей поза межами традиційного управління активами. У травні іспанське агентство розвитку COFIDES оголосило про створення спільного інвестиційного фонду на 300 мільйонів євро з Qatar Investment Authority, орієнтованого на іспанські компанії зростання в секторах зеленої трансформації, цифрової трансформації та технологічних інновацій. Структура використовує внутрішній публічний капітал, щоб залучити довгостроковий капітал іноземних суверенних фондів у стратегічні галузі.
Суверенний фонд Франції BPIFRANCE інвестував у внутрішню компанію зі штучного інтелекту Mistral AI ще на ранніх етапах. У звіті IE University «Sovereign Wealth Funds 2026» це названо прикладом «використання публічного капіталу для вирощування національних чемпіонів у технологічних секторах».
Ці прецеденти підтримують очікування, що KIC зможе забезпечити стабільний капітал для внутрішніх стратегічних галузей, одночасно залучаючи співінвестиції від іноземних інвесторів. Спостерігачі галузі відзначають як ключову сильну сторону мережу KIC як суверенного фонду на 21-річному горизонті, сформовану через інвестиції за кордоном, для зв’язування міжнародного капіталу з внутрішніми стратегічними секторами.
Один із джерел у інвестиційно-банківській галузі сказав: «У світі багато суверенних фондів розмірковують, як створювати синергії для довгострокового національного розвитку. Якщо держава може долучатися до напрямів, у які складно інвестувати приватному сектору, з’являється простір для використання».
Експерти попереджають про ризики скорочення валютних резервів і відбору
Занепокоєння щодо скорочення валютних резервів залишається значним. У оглядовому звіті Секретаріату Національних зборів за лютий щодо попереднього законопроєкту KIC про внутрішні інвестиції зазначали ризики волатильності обмінного курсу під час конвертації активів з іноземної валюти у вон, можливе погіршення ліквідності валютних резервів і ймовірне дублювання ролей із Національним фондом зростання.
Секретаріат зазначив: «Активи, номіновані у воні, не можуть бути негайно використані як фонди стабілізації валютного ринку під час національних економічних криз, тож потрібно врахувати масштаб внутрішніх інвестицій, який не підриває фінансову стійкість валютного ринку. Запитання щодо неефективності виникають через дублювання сфери з Національним фондом зростання».
Експерт з валютного ринку сказав: «Базові принципи управління валютними резервами — це ліквідність, стабільність і прибутковість. Нова стратегічна інвестиція за своєю природою відрізняється від цих цілей». Експерт додав, що якщо стратегічний інвестиційний рахунок використовуватиме повністю інші джерела фінансування, як-от бюджетні ін’єкції, а не шляхом переказу наявних валютних резервів, «це буде складно розглядати як шкідливе для наявних валютних резервів».
Експерти ставлять під сумнів здатність суверенного фонду визначати високопродуктивні та перспективні інвестиційні цілі. Кім У-Чхоль, професор оподаткування в Університеті Сеула, сказав: «Якщо б були надійні проєкти, приватні інвестори й так інвестували б. Уряд має бути обережним, коли приватні інвестори не можуть або не хочуть. Публічний сектор зіштовхнеться зі складнощами, щоб відповідати приватному сектору за стандартами розподілу ресурсів і досвідом».
Квак Но-сун, професор економіки в Університеті Соган, наголосив: «Роль уряду — підготувати інфраструктуру й створити середовище. Має існувати структура стимулів, яка дозволяє експертам ухвалювати незалежні рішення так, ніби вони інвестують власні гроші».
Джерело з інвестиційно-банківської сфери висловило занепокоєння щодо нової місії KIC: «KIC — це організація, підготовлена лише до інвестицій фінансового типу. Вона ніколи не розглядала й не мала потреби розглядати стратегічні інтереси інвестора на кшталт: “Як це допоможе промисловому розвитку нашої країни?” або “Який вплив це матиме на екосистему напівпровідників?”»
Експерти також застерігають від структур, де суверенні фонди зменшують ризики для приватного капіталу через субординовані позиції. 10 липня KIC провела засідання ради, щоб обговорити статус стратегічних інвестицій і плани.
FAQ
Що Korea Investment Corporation оголосила 14 липня?
KIC розшириться до внутрішніх стратегічних інвестицій упродовж цього року через новий стратегічний інвестиційний рахунок, завершивши 21-річний мандат інвестування лише в іноземні активи, номіновані у валюті. Уряд оголосив про це зміщення політики в своїй стратегії економічного зростання на другу половину року 14 липня.
Чому експерти занепокоєні розширенням внутрішніх інвестицій KIC?
Експерти називають три основні ризики: можливе виснаження валютних резервів або зниження ліквідності, невизначеність щодо здатності публічного сектору відбирати продуктивні інвестиційні цілі порівняно з приватними інвесторами, а також можливе дублювання ролей із наявними фондами на кшталт Національного фонду зростання. Кім У-Чхоль із Університету Сеула заявив, що приватні інвестори природно профінансували б надійні проєкти, тож це ставить під сумнів втручання уряду, коли приватний капітал вагатиметься.
