Майкл Баррі: інтереси NVIDIA і гіперскейлерів суперечать один одному у сферах штучного інтелекту

Майкл Баррі, інвестор, відомий як реальна модель для фільму «Велика коротка», опублікував пост на Substack 9-го числа (місцевий час), у якому стверджує, що оптимісти щодо інвестицій в AI приймають суперечливі припущення щодо акцій NVIDIA та інтересів гіперскейлерів. Баррі зазначив, що фундаментальні інтереси виробника чипів NVIDIA та гіперскейлерів (великих операторів дата-центрів AI) перебувають у прямому конфлікті. За повідомленням Business Insider 9-го числа (місцевий час), Баррі вказав, що оптимісти щодо AI одночасно приймають два важко узгоджувані припущення: гіперскейлери стверджують, що попит на AI буде зростати безперервно, водночас заявляючи, що масштабні капітальні витрати завершаться протягом 3–4 років, але NVIDIA потребує безперервного зростання попиту, тоді як гіперскейлери мають завершити інвестиційний цикл протягом 3–4 років.

Баррі виявляє суперечність у логіці інвестицій оптимістів щодо AI

Баррі пояснив через свій Substack 9-го числа (місцевий час), що «гіперскейлери кажуть, що попит на AI буде зростати безперервно, але стверджують, що великі інвестиції завершаться протягом 3–4 років». Він додав: «Але NVIDIA потребує безперервного зростання попиту, а гіперскейлери — щоб інвестиційний цикл закінчився протягом 3–4 років».

Прогноз зниження маржі NVIDIA після вирішення інфраструктурних вузьких місць

Баррі оцінив поточне зростання доходів NVIDIA як суттєве, але заявив, що ситуація зміниться після вирішення вузьких місць у інфраструктурі AI. Він стверджує: «Якщо вузькі місця будуть усунені будь-яким чином, швидкість повторних покупок продукції NVIDIA знизиться, а зменшення дефіциту AI-чипів послабить маржу як для нових, так і для існуючих продуктів».

Вільний грошовий потік гіперскейлерів наближається до нуля через зростання Capex

Баррі проаналізував, що раннє завершення інвестиційного циклу вигідне гіперскейлерам, які вкладають величезні кошти у будівництво дата-центрів AI. Meta, Amazon і Microsoft значно збільшують капітальні витрати через конкуренцію у будівництві дата-центрів AI, і, за даними статті, вільний грошовий потік (FCF) швидко зменшується. Баррі зазначив: «Вільний грошовий потік гіперскейлерів вже наближається до майже нульових рівнів», додавши: «Облікові прибутки підтримуються завдяки довгим строкам амортизації, але фактична здатність компаній генерувати готівку не відповідає цим показникам».

Баррі провів чіткий ряд, що хоча оптимісти щодо AI очікують «третій сценарій», вигідний і NVIDIA, і гіперскейлерам, це насправді неможливо. Він підкреслив: «Вони очікують ринок, де нескінченний попит на AI триватиме, водночас капітальні витрати швидко зменшуються, але такого ‘третього шляху’ не існує».

Баррі оголосив короткі позиції в NVIDIA, Tesla та ETF Semiconductor (SOXX)

Минулого тижня Баррі оголосив про нові короткі позиції в NVIDIA, Tesla та ETF Semiconductor (SOXX).

FAQ

Що стверджував Майкл Баррі щодо акцій NVIDIA та гіперскейлерів 9-го числа (місцевий час)?

Майкл Баррі 9-го числа (місцевий час) заявив, що оптимісти щодо інвестицій в AI приймають суперечливі припущення, стверджуючи, що NVIDIA потребує безперервного зростання попиту, тоді як гіперскейлери мають завершити інвестиційний цикл протягом 3–4 років, що створює фундаментальний конфлікт інтересів.

Чому Баррі прогнозує зниження маржі NVIDIA?

Баррі зазначив, що після вирішення вузьких місць у інфраструктурі AI швидкість повторних покупок продукції NVIDIA знизиться, а слабкість дефіциту AI-чипів призведе до зниження маржі як для нових, так і для існуючих продуктів.

Які короткі позиції оголосив Майкл Баррі минулого тижня?

Баррі оголосив про нові короткі позиції в NVIDIA, Tesla та ETF Semiconductor (SOXX).