7 липня 2026 року корейський композитний фондовий індекс (KOSPI) різко впав на відкритті, під час торгів втративши понад 4%.
Акції Samsung Electronics, як вагового компонента, очолили падіння, сягнувши 7,5% протягом торгів.
На момент публікації падіння Samsung Electronics залишається вище 7%.
Причиною розпродажу став попередній звіт про прибутки, який можна назвати «вибуховим».
Попередній фінансовий звіт Samsung Electronics за другий квартал, опублікований того ж дня, показав консолідований дохід у 171 трильйон вон (приблизно 1,118 мільярдів доларів), що на 129,3% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року; операційний прибуток склав 89,4 трильйона вон (приблизно 584 мільярда доларів), що на 1 810,2% більше.
Ця цифра не лише значно перевищила середній прогноз аналітиків у 84,2 трильйона вон, але й перевершила сукупний прибуток за три роки з 2023 по 2025 лише за один квартал.
Samsung Electronics третій квартал поспіль оновлює рекорд квартального прибутку.
Попри історичний максимум прибутку, акції зазнали різкого падіння. Яка логіка стоїть за цією, на перший погляд, суперечливою ринковою реакцією?
Очікування вже випередили результати, сприятливі новини вичерпалися — значить негатив?
Результати Samsung Electronics не були «нижчими за очікування», але ринкові очікування вже випередили фактичні показники.
До публікації звіту консенсус-прогноз Волл-стріт щодо операційного прибутку Samsung за другий квартал становив близько 86 трильйонів вон, а деякі брокерські компанії прогнозували до 90-100 трильйонів вон.
Коли фактичне значення у 89,4 трильйона вон було оприлюднено, хоча воно перевищило середній прогноз у 84,2 трильйона вон, воно не досягло верхньої межі, встановленої оптимістично налаштованими аналітиками.
Більш важливо, що операційний прибуток у 89,4 трильйона вон вже включав резерв у розмірі близько 20 трильйонів вон на бонуси працівникам напівпровідникового підрозділу.
У травні цього року Samsung досягнула угоди з працівниками напівпровідникового підрозділу, прив'язавши бонуси до операційного прибутку, і передбачивши, що за умови досягнення певних показників прибутку, 10,5% річного операційного прибутку напівпровідникового підрозділу буде виділено на спеціальні бонуси.
Аналітики зазначають, що без урахування цього резерву фактичний операційний прибуток Samsung легко перевищив би 100 трильйонів вон.
Це означає, що ринок вже заклав у високі ціни акцій найкращі очікування. Коли фактичні дані не перевершили найоптимістичнішого сценарію, почався розпродаж через «вичерпання сприятливих новин».
Статистика показує, що у чотирьох з восьми попередніх випадків публікації попередніх результатів акції Samsung закривалися падінням у день публікації або наступного дня.
Бізнес пам'яті процвітає, чому контрактне виробництво та логічні мікросхеми постійно зазнають збитків?
Ключовим драйвером результату Samsung Electronics став напівпровідниковий підрозділ Device Solutions (DS).
Вибух попиту на сервери для ШІ підштовхнув ціни на пам'ять з високою пропускною здатністю (HBM) та DRAM, і операційний прибуток DS за квартал оцінюється приблизно в 80 трильйонів вон.
Однак під сяйвом бізнесу пам'яті накопичуються структурні проблеми всередині Samsung.
Аналітики прогнозують, що збитки контрактного виробництва та бізнесу логічних мікросхем (LSI) у цьому кварталі можуть зрости ще більше.
Ці збитки частково пов'язані з пропорційним включенням витрат на бонуси до загальної вартості напівпровідникового підрозділу.
Але глибша проблема полягає в тому, що розрив між Samsung та TSMC у передових процесах контрактного виробництва не скорочується, а бізнес логічних мікросхем не демонструє стабільного прибутку протягом тривалого часу.
Така бізнес-модель «два світи — лід і вогонь» робить загальний прибуток Samsung надзвичайно залежним від циклічного буму на ринку пам'яті.
Якщо цикл пам'яті зміниться, збитки контрактного виробництва та логічних мікросхем стануть ще більшим тягарем для прибутку групи.
Як довго триватиме суперцикл мікросхем пам'яті? Гра цінової влади та піку циклу
Основною рушійною силою цього сплеску прибутку є те, що глобальна інфраструктура ШІ поширилася з HBM на традиційні DRAM та NAND flash.
Оскільки виробники надають пріоритет потужностям для більш прибуткових продуктів для серверів ШІ, звичайні мікросхеми пам'яті для смартфонів та ПК стикаються з історичним дефіцитом.
Дані Citi Research показують, що у другому кварталі середня ціна DRAM зросла на 44% порівняно з попереднім кварталом, а середня ціна NAND flash зросла на 53%.
Розрахунки HSBC також підтверджують цю тенденцію, зафіксувавши стрибки цін більш ніж на 40% та 50% відповідно.
Аналітики загалом прогнозують, що дефіцит мікросхем пам'яті триватиме щонайменше до 2027 року, що дозволить таким виробникам, як Samsung, зберігати дуже сильну цінову владу.
Щоб зафіксувати потужності, клієнти все частіше шукають довгострокові контракти на постачання, що ще більше зміцнює очікування високих цін.
Але ринок також турбує інший напрям: чи досяг цикл зростання цін на мікросхеми пам'яті свого піку?
Деякі аналітики вказують, що, незважаючи на серйозний дефіцит, плани виробників щодо розширення потужностей прискорюються.
SK Hynix планує цього тижня провести лістинг у США на суму 29 мільярдів доларів, і одним із напрямків використання залучених коштів є розширення потужностей.
Якщо пропозиція різко збільшиться, ціни на мікросхеми пам'яті можуть зіткнутися з ризиком розвороту.
Зовнішні каталізатори завдають ударів поспіль, настрої у напівпровідниковому секторі слабшають раніше за фундаментальні показники
Нещодавнє коливання цін акцій Samsung Electronics почалося не 7 липня. За останній місяць акції демонстрували екстремальні рухи, перевищуючи 7% за вісім торгових днів.
23 червня акції Samsung Electronics впали на 12,31%, що стало найбільшим одноденним падінням з 2008 року, причиною стала фіксація прибутку в напівпровідниках через побоювання щодо процентних ставок у США.
2 липня акції знову різко впали на 9,06% після повідомлень про те, що Meta готується запустити хмарний бізнес під назвою «Meta Compute», продаючи надлишкові обчислювальні ресурси своїх центрів обробки даних зовнішнім клієнтам.
Ця новина викликала занепокоєння на ринку щодо достатності напівпровідників — Meta перетворюється з інвестора в розширення центрів обробки даних ШІ на постачальника хмарних потужностей.
Від внутрішньоденного максимуму 374 500 вон 19 червня до мінімуму 281 500 вон 2 липня акції Samsung Electronics впали на 25% за два тижні.
Головний стратег з акцій Morgan Stanley зазначає, що останнім часом імпульс у напівпровідниковому секторі значно ослаб, а індекс напівпровідників Філадельфії впав майже на 12% від свого максимуму.
Samsung Electronics та SK Hynix разом становлять 55,99% індексу KOSPI, і коливання цих двох напівпровідникових гігантів значно посилюють турбулентність всього ринку.
Чи повториться історія? Шлях після корекції лідерів зростання
«Хороші результати, але акції падають» — не новина для Samsung.
У попередньому кварталі, коли операційний прибуток вперше перевищив 20 трильйонів вон, акції Samsung також закрилися падінням у день публікації результатів.
Єдиним винятком був перший квартал 2026 року, коли операційний прибуток у 57,2 трильйона вон значно перевищив консенсус ринку, і акції зросли як у день публікації, так і наступного дня.
Дослідники Samsung Securities зазначають, що нещодавні коливання напівпровідникових акцій відображають різне трактування одного й того ж явища, що підриває настрої інвесторів, а не нові негативні фактори.
Історично акції-лідери після корекції на 10-20% продовжують зростати на основі стійкої тенденції прибутку.
Goldman Sachs у своєму останньому звіті заявив, що нещодавня турбулентність на корейському фондовому ринку не змінила його бичачого прогнозу, і очікує, що базовий індекс KOSPI досягне 12 000 пунктів протягом наступних 12 місяців.
Goldman Sachs прогнозує, що прибуток корейських публічних компаній цього року зросте на 320%, а у 2027 році — ще на 35%.
Але цей шлях зростання може бути «звивистим».
Samsung Electronics планує опублікувати офіційний фінансовий звіт 30 липня, де будуть детально розкриті операційні деталі кожного бізнес-підрозділу.
Ринок зосередиться на прогресі сертифікації HBM3E та проникненні платформи Blackwell — саме ці змінні визначатимуть, чи зможе Samsung продовжувати отримувати вигоду від суперциклу пам'яті.
FAQ
Питання: Який саме операційний прибуток Samsung Electronics у другому кварталі? Чи дійсно він перевищив сукупний прибуток за попередні три роки?
Відповідь: Згідно з попереднім звітом Samsung Electronics за другий квартал, опублікованим 7 липня 2026 року, операційний прибуток попередньо склав 89,4 трильйона вон (приблизно 584 мільярда доларів), що на 1 810,2% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Ця цифра дійсно перевищила сукупний прибуток компанії за три роки з 2023 по 2025.
Питання: Чому акції Samsung Electronics різко впали, незважаючи на такі хороші результати?
Відповідь: Основна причина — «очікування вже були закладені в ціну акцій». До публікації звіту ринкові очікування щодо операційного прибутку Samsung вже були на високому рівні 90-100 трильйонів вон. Крім того, 89,4 трильйона вон вже включають резерв на бонуси працівникам у розмірі близько 20 трильйонів вон, і без нього фактичний прибуток був би ще вищим. Коли фактичні дані не перевершили найоптимістичніших очікувань, почався розпродаж через «вичерпання сприятливих новин».
Питання: Як довго ще може тривати цикл зростання цін на мікросхеми пам'яті?
Відповідь: Аналітики загалом прогнозують, що дефіцит мікросхем пам'яті триватиме щонайменше до 2027 року. Але ринок також стежить за можливим впливом планів виробників щодо розширення потужностей на пропозицію, а також за тим, чи не наближається цикл зростання цін до свого піку.
Питання: Чи можна торгувати акціями Samsung Electronics на платформі Gate?
Відповідь: Gate офіційно запустила функцію торгівлі корейськими акціями, що дозволяє купувати та продавати акції, що котируються на Корейській біржі (KRX), безпосередньо за USDT. Перший перелік охоплює понад 1 000 інструментів, включаючи Samsung Electronics та SK Hynix. Акції Gate доступні для торгівлі 24/7, охоплюючи ринки США, Гонконгу та Кореї.
