Південна Корея звільняє KONEX від правил подвійного лістингу через скорочення ринку

Південнокорейська Комісія з фінансових послуг (FSC) та Корейська біржа (KRX) оголосили 6-го числа керівні принципи подвійного лістингу, які вимагають від материнських компаній на ринках KOSPI та KOSDAQ отримувати згоду акціонерів через процедуру «правила 3%» при лістингу фізично виділених дочірніх компаній. Ринок KONEX звільнений від цих правил. Звільнення має на меті відродити ринок KONEX, де кількість нових лістингів впала з 14 компаній у 2022 та 2023 роках до лише однієї цього року станом на 4-те число минулого місяця, а загальна кількість лістингових компаній скоротилася на 30,5% до 107 зі 154 у 2017 році. Спостерігачі галузі попереджають, що звільнення може створити можливості для регуляторного арбітражу, дозволяючи компаніям обходити суворіші вимоги KOSPI/KOSDAQ, спрямовуючи дочірні компанії через KONEX.

FSC запроваджує п'ять обов'язкових вимог для материнських компаній при подвійному лістингу

Керівні принципи перебудовують процеси затвердження подвійного лістингу, щоб пріоритезувати захист акціонерів материнської компанії. Материнські компанії, зареєстровані на KOSPI або KOSDAQ, тепер повинні виконувати п'ять обов'язкових вимог при спробі провести подвійний лістинг дочірніх компаній: оцінити вплив на акціонерів материнської компанії, встановити заходи захисту акціонерів, підтвердити комунікацію та згоду акціонерів, провести остаточні рішення ради директорів та повідомити дочірні компанії, а також публічно розкрити детальну інформацію. Рішення ради директорів вимагають попереднього розгляду та схвалення незалежним спеціальним комітетом, що складається з незалежних директорів та зовнішніх експертів. Дочірні компанії, виділені шляхом фізичного поділу, які не отримають згоди акціонерів материнської компанії, вважатимуться такими, що не відповідають вимогам лістингу, що фактично блокує лістинг. Дочірні компанії, які демонструють надмірну операційну або управлінську залежність від материнських компаній — включаючи залежність від продажів або закупівель, що перевищує 50%, або підпорядковану структуру персоналу та прийняття рішень — також не зможуть відповідати пороговим значенням лістингу.

Ринок KONEX звільнено від правил подвійного лістингу на тлі різкого падіння нових лістингів

Керівні принципи повністю звільняють ринок KONEX від правил подвійного лістингу. Дочірні компанії материнських компаній, зареєстрованих на KONEX, які прагнуть лістингу, а також дочірні компанії материнських компаній, зареєстрованих на KOSPI або KOSDAQ, які прагнуть лістингу на KONEX, виключені з п'ятиобов'язкової системи. Це звільнення відображає серйозне скорочення ринку KONEX: кількість нових лістингів зменшилася з 14 у 2022 та 2023 роках до 6 у 2024 році, 4 минулого року і лише одного цього року станом на 4-те число минулого місяця — E-TECH M, який зареєструвався на четвертому місяці. Загальна кількість компаній, зареєстрованих на KONEX, зменшилася на 30,5% зі 154 у 2017 році до 107 на даний момент. Уряд впроваджує заходи з відродження, включаючи субсидії в розмірі 70% на витрати на зовнішній аудит та визначені консультаційні збори, а також розширення інвестиційних фондів KONEX до понад 200 мільярдів вон, що набуло чинності з минулого місяця.

Галузь висловлює занепокоєння щодо регуляторного арбітражу через маршрут KONEX

Учасники ринку капіталу попереджають, що звільнення KONEX може дозволити ухилення від регулювання. Компанії, зареєстровані на KOSPI та KOSDAQ, можуть реєструвати нові афілійовані або бізнес-підрозділи на KONEX замість KOSDAQ, уникаючи п'ятиобов'язкової системи та суворих перевірок захисту інвесторів. Компанії могли б згодом перевести дочірні компанії з KONEX на KOSDAQ після початкової стабілізації, створюючи регуляторні прогалини. Навпаки, компанії, які зберігають материнські структури на KONEX, одночасно безпосередньо реєструючи перспективні дочірні компанії на KOSDAQ, також уникають регулювання. Така структура дозволяє фірмам, яким заблоковано прямі лістинги на KOSDAQ через вимоги згоди акціонерів та перевірки незалежності, використовувати KONEX як обхідний шлях управління. Посадовець галузі заявив: «Враховуючи дуже малий масштаб та обсяг торгів KONEX, чи матимуть компанії попит на лістинг, ще належить з'ясувати», додавши: «Необхідно підготувати детальні додаткові заходи для виявлення ухилення від регулювання під час майбутніх трансферних лістингів або процесів коригування капіталу».

Поширені запитання

Що оголосила Південнокорейська FSC 6-го числа щодо подвійного лістингу? FSC та KRX оголосили керівні принципи, які вимагають від материнських компаній KOSPI та KOSDAQ отримувати згоду акціонерів через процедуру «правила 3%» при подвійному лістингу фізично виділених дочірніх компаній, при цьому повністю звільняючи ринок KONEX від цих вимог.

Чому ринок KONEX звільнений від правил подвійного лістингу? Звільнення має на меті відродити ринок KONEX, який зазнав різкого падіння нових лістингів з 14 компаній у 2022 та 2023 роках до лише однієї цього року станом на 4-те число минулого місяця, при цьому загальна кількість лістингових компаній скоротилася на 30,5% до 107 зі 154 у 2017 році. Уряд також надає субсидії в розмірі 70% на витрати на аудит та розширює інвестиційні фонди до понад 200 мільярдів вон.