Доходи за держоблігаціями США різко зросли, перевищивши 4,7%, після того як KB Securities порадила перейти від акцій, пов’язаних із ШІ, до захисних секторів

Дослідник KB Securities Кім Іл-хок порадив інвесторам зменшити вплив ШІ та акцій із сектору зростання, збільшивши частку в захисних секторах, на кшталт товарів повсякденного попиту та охорони здоров’я, а також у фінансових акціях, оскільки дохідність US Treasuries знову зросла. Нещодавно дохідність 10-річних US Treasuries зафіксувала рівні вище 4,7% — з близько 4,4% місяць тому — на тлі зростання цін на нафту через конфлікт США—Іран, фіскального тягаря та занепокоєнь щодо масштабних випусків облігацій. Учасники ринку побоюються, що 10-річна дохідність знову перевірить рівень 5%, якщо поточні тиски збережуться.

Дохідність 10-річних US Treasuries зростає вище 4,7%

Нещодавно дохідність 10-річних US Treasuries зафіксувала рівні вище 4,7% — порівняно з близько 4,4% місяць тому. Дохідності TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), які відображають реальні відсоткові ставки без урахування ефектів інфляції, також піднялися до 2,428% — це найвищий рівень з жовтня 2023 року. Премія за строк (term premium), що означає додаткову компенсацію за утримання довгострокових облігацій, залишається нижчою за попередні піки. Якщо премія за строк зросте до рівнів, які спостерігалися в травні, тоді як інші умови залишаться незмінними, 10-річна дохідність може перевищити 4,792%, зафіксовані в січні 2025 року. Кім Іл-хок зазначив, що якщо обсяги емісій облігацій і далі зростатимуть і дохідності проб’ють попередні максимуми, ринок почне уявляти сценарій, за якого дохідності піднімуться до рівня 4,989%, сформованого в жовтні 2023 року.

Ф’ючерсні ринки наразі відображають 78,6% імовірності того, що Федеральна резервна система підвищить Процентну ставку за федеральними фондами на засіданні вересневого Федерального комітету відкритого ринку (FOMC). Кілька подій, які можуть вплинути на напрям монетарної політики США, заплановані одна за одною: регулярне засідання FOMC наприкінці цього місяця, QRA (Quarterly Refunding Announcement) Казначейства 5-го числа наступного місяця та публікація ІСЦ (CPI) за липень 12-го.

Індустрія ШІ стикається з тиском через ціноутворення токенів і вартість капіталу

Зростання відсоткових ставок створює тягар для індустрії ШІ. Постачальники моделей ШІ відчувають конкурентний тиск знижувати ціни на токени — плати за використання. Коли ринкові відсоткові ставки підвищуються одночасно, витрати на капітал зростають для компаній, яким потрібно вкладати значні кошти в дата-центри та напівпровідники. Така динаміка нещодавно проявилася в результатах Alphabet, де увага ринку більше зосередилася на підвищених планах капзатрат, ніж на сильному зростанні хмарного бізнесу. Аналітики трактують це як початок того, що ринок оцінює інвестиції в інфраструктуру ШІ з погляду тягаря вартості капіталу, а не потенціалу зростання.

Емісія корпоративних облігацій Amazon на $25 млрд 7-го числа залучила попит, який виявився нижчим за очікування, і це сприйняли як схожий сигнал. Занепокоєння щодо Oracle тривають після того, як її кредитний рейтинг знизили. Премія за кредитним дефолтним свопом (CDS) Oracle зросла до 210,8 б.п. (1 б.п. = 0,01 відсоткового пункту) на момент звіту, досягнувши рекордного рівня.

KB Securities рекомендує тактичний зсув у бік оборонних і фінансових акцій

Кім Іл-хок рекомендував тактичні дії, які зменшують вплив акцій зростання з високою чутливістю до відсоткових ставок. Він оцінив, що замість коригування довгострокових інвестстратегій інвесторам варто підготуватися до короткострокових ризиків, адже ціни на нафту та тенденції відсоткових ставок можуть відрізнятися залежно від перебігу конфлікту США—Іран. Як альтернативи він запропонував сектори, відносно менш чутливі до змін економіки, зокрема товари повсякденного попиту, охорону здоров’я та фінансові сектори на кшталт великих банків і страхових компаній. Він пояснив, що до підтвердження монетарної політики США, пропозицій казначейських паперів та траєкторій інфляції на початку наступного місяця доцільно зменшити вплив акцій, вразливих до високих відсоткових ставок. Кім Іл-хок підкреслив, що потрібні тактичні відповіді — зменшувати частку секторів зростання, вразливих до зростання ставок, і розширювати оборонні та фінансові сектори — а не робити масштабні стратегічні коригування ваг.

Поширені запитання

Що спричинило зростання дохідності US Treasuries вище 4,7%?
Дохідність 10-річних US Treasuries перевищила 4,7% через зростання цін на нафту внаслідок конфлікту США—Іран, тягар бюджетного дефіциту та занепокоєння щодо масштабних випусків державних облігацій.

Чому KB Securities порадило зменшити вплив ШІ та акцій зростання?
Дослідник KB Securities Кім Іл-хок рекомендував зменшити вплив ШІ та акцій зростання, оскільки зростання відсоткових ставок підвищує вартість капіталу для компаній, які активно інвестують в інфраструктуру, тоді як постачальники моделей ШІ відчувають конкурентний тиск знижувати ціни на токени, створюючи подвійний тягар для сектору.

Які сектори KB Securities рекомендує для тактичних змін у портфелі?
KB Securities рекомендує збільшити вплив оборонних секторів, як-от товари повсякденного попиту та охорона здоров’я, а також фінансових акцій, включно з великими банками та страховими компаніями, які відносно менш чутливі до змін економіки та зростання відсоткових ставок.