StoneX dự báo vàng sẽ kết thúc năm ở gần 4.000 USD/ounce và bạc sẽ giao dịch trong khoảng 55 đến 60 USD/ounce, theo báo cáo Q3 Commodities Outlook của công ty. Vàng đã giảm xuống dưới mốc 4.000 USD vào cuối tháng 6 khi nhà đầu tư rút lui khỏi các khoản đầu tư mới. Điều này diễn ra trong bối cảnh S&P giảm gần 5% trong 1 tuần vào đầu tháng 6. Rhona O'Connell, Trưởng phân tích thị trường phụ trách EMEA & châu Á tại StoneX, cho rằng sự suy yếu xuất phát từ bất định liên quan đến xung đột Iran và biến động của thị trường chứng khoán; trong đó, vai trò phòng ngừa lạm phát lịch sử của vàng bị lu mờ trước nhu cầu giảm thiểu rủi ro.
Các yếu tố chi phối giá vàng và động lực thị trường
"Chúng tôi đã kết luận dự báo trước đó và cho rằng vàng sẽ nằm dưới ngưỡng 4.000 USD vào cuối năm," O'Connell viết trong Q3 Outlook. "Thế nhưng, điều này đã diễn ra nhanh hơn so với kỳ vọng: chúng tôi đã giảm xuống dưới 4.000 USD vào cuối tháng 6, vì thị trường về cơ bản đã đứng ngoài trước mọi hoạt động đầu tư mới."
O'Connell cho biết phần lớn đợt suy yếu giá vàng gần đây là do vẫn còn bất định xoay quanh triển vọng của cuộc chiến với Iran. "Điều này kết hợp với việc cổ phiếu đi xuống: S&P giảm gần 5% trong 1 tuần vào đầu tháng 6 (vàng là một công cụ giảm thiểu rủi ro quan trọng, và khi cổ phiếu suy yếu rõ rệt, vàng thường bị bán để tăng tiền mặt nhằm đối phó với các cuộc gọi ký quỹ tiềm ẩn)," bà ghi nhận.
StoneX tin rằng xung đột đã giúp "rũ bỏ" phần giao dịch đầu cơ khỏi thị trường vàng thỏi. "Hầu hết những người cầm giữ yếu tay và/hoặc đầu cơ gần như chắc chắn đã bị rửa trôi trong 6 tháng qua, và điều đó tạo ra một khoảng trống tăng giá cho vàng," O'Connell nói.
Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dưới thời Kevin Warsh
Bàn về việc Kevin Warsh lên nắm quyền chủ tịch Fed, O'Connell cho biết Fed với "diện mạo mới" dường như sẵn sàng giữ vững lập trường đối với lạm phát. "Tạm thời, có vẻ như Warsh sẽ tiếp tục là chính ông ấy (nhưng hãy nhớ thêm rằng ở đây có một ủy ban gồm 12 người; đây không phải là một vương quốc)," bà viết. "Ông Warsh tiếp quản trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn vững và lực lượng lao động tương đối ổn định, và dù ông ấy chưa vạch ra bất kỳ mục tiêu cụ thể nào, một phần triết lý của ông là giảm các tuyên bố của Fed và chắc chắn ông ấy không mấy thích biểu đồ dot plot, vì vậy nó có lẽ sớm sẽ bị loại bỏ."
StoneX cho biết thị trường hoán đổi (swaps) đang định giá xác suất 30% cho một đợt tăng lãi suất 25 điểm vào Q4, dựa trên các số liệu core PCE mới nhất đạt 3,5%. "Có thể lập luận rằng mục tiêu 2% rồi sẽ trở thành dĩ vãng," O'Connell nói. "Trong lúc này, vàng đang tỏ ra dè chừng trước khả năng lãi suất tăng."
Triển vọng nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương
O'Connell dẫn khảo sát gần đây của World Gold Council về ngân hàng trung ương, ghi nhận đã nhận được 76 phản hồi (kỷ lục). "Một số 89% kỳ vọng dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới, trong đó 45% kỳ vọng dự trữ của chính họ sẽ tăng và chỉ 1% kỳ vọng giảm nắm giữ," bà ghi nhận. "Xa hơn nữa, 78% kỳ vọng vàng sẽ chiếm tỷ trọng cao hơn trong tổng dự trữ sau 5 năm, với 5% kỳ vọng mức cao hơn đáng kể."
"Bên cạnh đó, dù các giao dịch mua tích lũy chính thức trong 4 năm qua gần 4.000 tấn là một yếu tố quan trọng của nhu cầu vật chất trong thị trường, chúng tôi cho rằng điều quan trọng hơn là hiểu điều gì thúc đẩy các dự định đó," bà nói thêm. "Nếu gần như toàn bộ các ngân hàng trung ương đang nhìn vào mức lãi suất hiện tại, khi địa chính trị và lạm phát cũng không xa phía sau, thì điều này phù hợp hoàn hảo với những gì chúng tôi cũng tin là các động lực chính."
Phân tích nắm giữ vàng của Trung Quốc
O'Connell đề cập nghiên cứu gần đây của StoneX về thị trường vàng Trung Quốc, bao gồm 11 năm về sản lượng khai thác mỏ, tái chế, tiêu thụ vàng, các khoản mua vàng chính thức của PBoC và nhập khẩu ròng.
"Bằng chứng là một thông tin thuộc hồ sơ công khai rằng PBoC không nhất thiết luôn công bố những thay đổi trong nắm giữ vàng của họ đúng vào thời điểm các thay đổi đó xảy ra," bà ghi nhận. "Khi cộng dồn các số liệu tích lũy của các thành phần khác nhau trong cân bằng cung-cầu vàng nội địa của Trung Quốc, có vẻ như xảy ra thiếu hụt vào khoảng 4.000 tấn; điều này có thể gợi ý rằng Chính phủ đã thu gom kim loại nhưng không nhất thiết là đưa trực tiếp vào két của PBoC."
Dự báo thị trường bạc và nhu cầu công nghiệp
O'Connell cho biết hai kim loại vàng và kim loại màu xám gần đây biến động gần như "khóa cứng" với nhau. "Chỉ có 28% nguồn cung bạc từ mỏ là nhạy theo giá; phần còn lại được khai thác như một hàm số của mô hình kinh doanh đối với đồng, chì, kẽm và vàng," bà nói. "Chúng tôi kỳ vọng bạc sẽ tiếp tục lấy chỉ dẫn ngắn hạn từ vàng, nghĩa là biến động quanh mốc 55-60 USD trong tương lai gần, nhưng như thường lệ, nhiều khả năng sẽ có mức biến động cao hơn so với giá vàng."
O'Connell chỉ ra các diễn biến mà StoneX tin sẽ là chìa khóa cho nhu cầu bạc: "sự ra đời của AI, thứ đòi hỏi lượng nạp kim loại quý lên các con chip cao hơn nhiều so với thiết bị điện tử trong nước; việc điện hóa đội xe, dù đang có sự linh hoạt hơn về thời hạn và một số công ty đã gác chương trình xe điện và ghi nhận khoản lỗ tài chính tương ứng; triển vọng của ngành công nghiệp pin mặt trời hiện đang dư cung, nhưng xu hướng này sẽ dần được giải tỏa."
"Bản chất các yếu tố này có nghĩa là trong dài hạn, nhu cầu công nghiệp đối với bạc sẽ được củng cố, trong khi nguồn cung từ mỏ không còn nhiều dư địa tăng," bà viết.
Các yếu tố tăng giá và giảm giá
StoneX xác định các yếu tố có thể thúc đẩy tăng giá cho vàng và bạc: "Khả năng căng thẳng ở/thuộc Trung Đông bùng phát trở lại; căng thẳng ở Ukraine vẫn còn là yếu tố; Tòa án Tối cao phán quyết có lợi cho Tổng thống trong vụ Cook; Nhu cầu duy trì từ khu vực chính thức."
Các yếu tố có thể gây giảm giá bao gồm: "Lệnh ngừng bắn có phần mang tính vĩnh viễn; Rủi ro suy yếu thêm của cổ phiếu; Ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách; Fed theo hướng diều hâu sau khi đổi chủ tịch."
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
Dự báo giá vàng của StoneX đến cuối năm là bao nhiêu?
StoneX dự báo vàng sẽ kết thúc năm ở gần 4.000 USD/ounce. Công ty cũng lưu ý rằng vàng đã giảm xuống dưới 4.000 USD vào cuối tháng 6 khi nhà đầu tư rút lui khỏi các khoản đầu tư mới giữa lúc bất định về xung đột Iran.
StoneX kỳ vọng giá bạc trong khoảng nào?
StoneX kỳ vọng bạc sẽ giao dịch trong khoảng 55 đến 60 USD/ounce, lấy chỉ dẫn ngắn hạn từ vàng, với khả năng biến động cao hơn so với giá vàng.
Tỷ lệ ngân hàng trung ương nào kỳ vọng sẽ tăng dự trữ vàng?
Theo khảo sát của World Gold Council về ngân hàng trung ương với 76 phản hồi, 89% kỳ vọng dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới, trong đó 45% kỳ vọng dự trữ của chính họ sẽ tăng và chỉ 1% kỳ vọng giảm.
