Chuyên gia phân tích Kim Jun-young của iM Securities cho biết trong một báo cáo vào ngày 6 rằng kỳ vọng gần đây của thị trường về sự luân chuyển ngành khỏi chất bán dẫn sang các ngành khác là một ảo ảnh quang học chứ không phải sự phân tán vốn thực sự. Báo cáo giải thích rằng hiện tượng luân chuyển xuất hiện là do sự mở rộng của ETF đòn bẩy gây ra sự sụt giảm không cân xứng ở Samsung Electronics và SK Hynix, trong khi vốn hóa thị trường loại trừ nhóm S7 (Samsung Electronics, SK Hynix, SK Square, cổ phiếu ưu đãi của Samsung Electronics, Samsung Electro-Mechanics, Samsung Life Insurance, Samsung C&T) về cơ bản không thay đổi. Kim dự báo rằng việc nâng cấp thu nhập tập trung vào chất bán dẫn cuối cùng sẽ dẫn đến sự tập trung mới vào các cổ phiếu dẫn đầu. Phân tích này được đưa ra khi Samsung Electronics và SK Hynix hoạt động kém hơn thị trường chung kể từ cuối tháng trước, tạo ra kỳ vọng trong các nhà đầu tư rằng vốn đang luân chuyển vào các ngành trước đây bị bỏ quên.
Nhóm cổ phiếu S7 giảm cho thấy không có luân chuyển vốn thực sự
Kim tuyên bố rằng trong khi nhóm cổ phiếu S7 giảm, vốn hóa thị trường KOSPI loại trừ S7 vẫn không thay đổi cơ bản. Chuyên gia phân tích giải thích rằng sự xuất hiện của việc mở rộng ngành là do sự mở rộng của sản phẩm đòn bẩy gây ra sự sụt giảm không cân xứng ở Samsung Electronics và SK Hynix, chứ không phải do vốn chuyển từ các cổ phiếu vốn hóa lớn sang các ngành khác. Kim nói thêm rằng vốn rút khỏi các cổ phiếu hàng đầu không chảy vào các cổ phiếu khác và dự đoán rằng ngay cả khi Samsung Electronics và SK Hynix tiếp tục điều chỉnh, mức độ ấm áp của luân chuyển ngành sẽ không đáng kể.
Cấu trúc ETF đòn bẩy làm gia tăng biến động cổ phiếu chất bán dẫn
Báo cáo xác định sự mở rộng ETF đòn bẩy là một yếu tố làm tăng biến động. Kim giải thích rằng các ETF đòn bẩy liên tục mua và bán tài sản cơ sở gần cuối phiên để duy trì bội số mục tiêu thông qua tái cân bằng hàng ngày và tại Hàn Quốc, quy mô này đã vượt quá khối lượng giao dịch của tài sản cơ sở. Tổng tài sản của ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ SK Hynix đạt 19,4 tỷ USD, vượt gấp bốn lần khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 4,5 tỷ USD. Quy mô ETF đòn bẩy của Samsung Electronics đạt khoảng 2,8 lần khối lượng giao dịch, một cấu trúc cao hơn đáng kể so với các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ.
Các chỉ số thanh khoản giảm xuống mức trước COVID
Kim báo cáo rằng số dư tín dụng và tiền gửi của nhà đầu tư so với vốn hóa thị trường đều giảm xuống mức thấp nhất trong những năm gần đây. Chuyên gia phân tích lưu ý rằng mặc dù quy mô thị trường chứng khoán mở rộng nhanh chóng, nhưng thanh khoản mới đủ để hỗ trợ nó vẫn chưa chảy vào. Kim đánh giá rằng, xét đến lập trường tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc và các quy định về cho vay tín dụng, môi trường thanh khoản trong nước sẽ không dễ dàng cải thiện trong ngắn hạn.
Chuyên gia phân tích dự báo sự quay trở lại tập trung vào cổ phiếu dẫn đầu chất bán dẫn
Kim dự báo rằng vốn cuối cùng sẽ tập trung trở lại vào các ngành có hiệu suất thu nhập được cải thiện. Chuyên gia phân tích tuyên bố rằng việc nâng cấp thu nhập tập trung vào chất bán dẫn cuối cùng cho thấy sự tập trung mới vào các cổ phiếu dẫn đầu và khi các yếu tố làm rung chuyển thị trường chứng khoán gia tăng, thị trường sẽ buộc phải dựa vào các cổ phiếu dẫn đầu. Kim dự báo rằng đà tăng của cổ phiếu dẫn đầu sẽ tiếp tục nhưng biến động có thể mở rộng đáng kể do thanh khoản hỗ trợ thị trường không đủ. Chuyên gia phân tích mô tả cấu trúc thị trường chứng khoán Hàn Quốc hiện tại là biến động cao và các sản phẩm đòn bẩy quy mô lớn nằm trên nền thanh khoản mỏng, cảnh báo rằng khi biến động gia tăng trong tình huống tiền gửi của nhà đầu tư cá nhân không theo kịp tốc độ tăng trưởng vốn hóa thị trường, khối lượng tái cân bằng ETF đòn bẩy và bán cưỡng chế ký quỹ có thể chồng lấn theo cùng một hướng, khuếch đại các cú sốc thị trường. Kim kết luận rằng biến động cao có khả năng sẽ tiếp tục trong thời gian tới và khi khó khăn thị trường gia tăng, một đợt tăng giá tập trung vào cổ phiếu dẫn đầu cuối cùng sẽ xuất hiện trở lại trong bức tranh lớn.
Câu hỏi thường gặp
Chuyên gia phân tích Kim Jun-young của iM Securities đã phát biểu gì về luân chuyển ngành trong cổ phiếu Hàn Quốc?
Kim Jun-young cho biết trong một báo cáo vào ngày 6 rằng kỳ vọng luân chuyển ngành gần đây là một ảo ảnh quang học, vì vốn hóa thị trường loại trừ nhóm cổ phiếu S7 về cơ bản không thay đổi trong khi Samsung Electronics và SK Hynix giảm do mở rộng ETF đòn bẩy chứ không phải sự phân tán vốn thực sự vào các ngành khác.
Tại sao báo cáo dự đoán vốn sẽ quay trở lại cổ phiếu chất bán dẫn?
Báo cáo dự báo rằng việc nâng cấp thu nhập tập trung vào chất bán dẫn cuối cùng sẽ dẫn đến sự tập trung mới vào các cổ phiếu dẫn đầu, vì thị trường sẽ buộc phải dựa vào các cổ phiếu dẫn đầu khi các yếu tố làm rung chuyển thị trường chứng khoán gia tăng, bất chấp biến động cao hơn từ thanh khoản mỏng và các sản phẩm đòn bẩy quy mô lớn.
