Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã phê duyệt việc SHEIN phát hành 3,42 tỷ cổ phiếu tại Hồng Kông, dự kiến niêm yết sớm nhất vào cuối tháng 8.

SHEIN – gã khổng lồ thương mại điện tử thời trang nhanh trên toàn cầu – đã đạt được bước tiến đột phá trong hồ sơ IPO tại Hồng Kông: Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã phát hành thông báo đăng ký niêm yết ở nước ngoài vào ngày 10/7, phê chuẩn SHEIN phát hành không quá 342 triệu cổ phiếu phổ thông tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Đồng thời, nguồn tin cũng cho biết SHEIN đã nhận được sự chấp thuận IPO từ Ủy ban niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, sớm nhất có thể chính thức giao dịch vào cuối tháng 8.

Dòng thời gian 3 lần thử IPO của SHEIN: Từ NYSE đến London rồi đến Hồng Kông

Theo bài báo gốc, tiến trình thử IPO của SHEIN như sau:

Năm 2023: Bí mật nộp đơn xin niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), mục tiêu định giá từng được đồn đoán lên tới 30Bỷ USD; do quan hệ Trung–Mỹ và áp lực tuân thủ, kế hoạch không thể tiến triển

Năm 2024: Chuyển hướng sang Sở Giao dịch Chứng khoán London, do việc rà soát của cơ quan quản lý bị đình trệ

Ngày 10/7/2026: Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc phát hành thông báo đăng ký niêm yết ở nước ngoài, phê chuẩn việc phát hành tại Hồng Kông của không quá 342 triệu cổ phiếu phổ thông

Sớm nhất vào cuối tháng 8/2026: Ủy ban niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông đã phê duyệt IPO; nguồn tin cho biết sớm nhất có thể sẽ niêm yết vào cuối tháng 8

Bối cảnh điều chỉnh định giá của SHEIN: Biên lợi nhuận ròng chỉ 2,7%

Theo bài báo gốc, việc điều chỉnh định giá lần này của SHEIN phản ánh thực trạng cơ cấu tài chính như sau: doanh thu của SHEIN năm 2025 vượt 50Bỷ USD, lợi nhuận gần 100Bỷ USD, nhưng biên lợi nhuận ròng chỉ khoảng 2,7%, thấp xa so với mức khoảng 12% đến 15% của các “đầu tàu” thời trang nhanh truyền thống như Inditex (công ty mẹ của ZARA).

Định giá mục tiêu cho IPO hiện vào khoảng 40 đến 40Bỷ USD; so với đỉnh điểm 2Bỷ USD khi gây quỹ vào năm 2022, đã giảm hơn một nửa. Một số nhà đầu tư cho rằng, trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt và môi trường chính sách xấu đi, mức định giá gần 90Bỷ USD mới thực sự hấp dẫn.

Mâu thuẫn giữa việc bãi bỏ miễn trừ quy mô nhỏ của EU và thân phận “phi Trung Quốc”

Theo bài báo gốc, SHEIN đối mặt với hai thách thức cấu trúc chính như sau:

Tác động từ chính sách của EU: Từ năm 2026, EU hủy miễn trừ thuế quan đối với các lô hàng trị giá dưới 150 euro và áp phí 3 euro cho mỗi kiện hàng điện tử thương mại có giá thấp; phân tích cho rằng đây là gánh nặng lớn đối với các sản phẩm có đơn giá chỉ vài euro, trực tiếp làm suy giảm lợi thế cạnh tranh về giá. SHEIN đang bị buộc chuyển từ mô hình gửi hàng bán trực tiếp xuyên biên giới sang bố trí kho bản địa ở nước ngoài.

Mâu thuẫn giữa danh tính và quản trị: Dù SHEIN chuyển trụ sở sang Singapore, nhưng hơn 90% chuỗi cung ứng của công ty vẫn bám rễ tại Quảng Đông; vì vậy cần vừa đáp ứng yêu cầu quản lý của châu Âu và Mỹ, vừa đáp ứng các yêu cầu tuân thủ của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc. Ngoài ra, các vụ kiện về xâm phạm bản quyền và chi phí tuân thủ của các thương hiệu như Nike, Uniqlo đã trở thành khoản chi phí mang tính chắc chắn.

Câu hỏi thường gặp

Khi nào Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc phê chuẩn IPO tại Hồng Kông của SHEIN?

Theo bài báo gốc, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã phát hành thông báo đăng ký niêm yết ở nước ngoài vào ngày 10/7/2026, phê chuẩn SHEIN phát hành không quá 342 triệu cổ phiếu phổ thông tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông; nguồn tin cho biết SHEIN sớm nhất có thể sẽ chính thức niêm yết tại Hồng Kông vào cuối tháng 8, theo thông báo chính thức.

Định giá mục tiêu của IPO tại Hồng Kông lần này của SHEIN là bao nhiêu?

Theo bài báo gốc, định giá mục tiêu cho IPO lần này của SHEIN khoảng 40 đến 30Bỷ USD; so với mức đỉnh 2Bỷ USD trong lần tài trợ năm 2022, đã giảm hơn một nửa. Một số nhà đầu tư cho rằng mức định giá gần 50Bỷ USD mới thực sự hấp dẫn.

Những chỉ số tài chính nào của SHEIN đáng chú ý?

Theo bài báo gốc, doanh thu của SHEIN năm 2025 vượt 40Bỷ USD, lợi nhuận gần 100Bỷ USD, nhưng biên lợi nhuận ròng chỉ khoảng 2,7%, thấp xa so với mức khoảng 12% đến 15% của Inditex (công ty mẹ của ZARA).