Strategy提高優先股收益率至10.5%，爲囤積比特幣持續輸血？

據彭博社報道，Strategy Inc. 創始人 Michael Saylor 正在提高其優先股的收益率，以應對需求疲軟，並繼續其數十億美元的 比特幣 豪賭。這家數字資產金庫公司宣布，其可變利率 A 系列永久延期優先股（STRC）的收益率將於 11 月增加 25 個基點至 10.5%。盡管比特幣價值上升使其公司本季度錄得 28 億美元 淨收入，但其股票溢價已大幅縮水，投資者對稀釋的擔憂不斷增加，迫使 Saylor 尋求新的資金來源。

Saylor 爲“比特幣豪賭”加碼：優先股收益率升至 10.5%

爲了支撐需求低迷並維持其激進的 比特幣購買策略，Strategy Inc. 董事長 Michael Saylor 決定提高作爲公司主要資金來源的優先股收益率。

• 收益率提升：Strategy 公司宣布，其 可變利率 A 系列永久延期優先股（STRC） 的收益率將於 11 月增加 25 個基點，達到 10.5%。
• 會計準則驅動的淨收入：Strategy 公布第三季度淨收入爲 28 億美元，這主要歸功於其價值約 690 億美元 的加密貨幣儲備所產生的未實現收益。

Saylor 表示：“我們相信正處於一個拐點，隨着比特幣資產類別的成熟和波動性降低，我們相對於淨資產價值的倍數一直在下降。” 這揭示了公司採取行動的原因：Strategy 股票相對於其持有的比特幣價值的溢價正在消失。

溢價縮水與需求低迷：投資者的兩大擔憂

盡管比特幣在第三季度創下歷史新高，並且數十家上市公司效仿了 Saylor 五年前開創的**“金庫公司”**模式，但投資者開始質疑這一策略。

• 股價下跌：Strategy 的股價自去年 11 月創下歷史新高以來已下跌約 45%，抹去了多年來其股價相對於比特幣持倉所享受的大部分溢價。
• 優先股需求疲軟：優先股的需求也一直不溫不火，最近的銷售額遠低於 Saylor 雄心勃勃的融資目標，導致近幾周比特幣購買步伐放緩。
• 稀釋擔憂：隨着溢價的下降，投資者對進一步稀釋的擔憂被觸發。此前 Strategy 承諾不會以低於其淨資產價值 2.5 倍的價格發行新普通股，盡管公司此後仍出售了更多普通股。

Strategy 的融資新策略：國際市場與 ETF 布局

爲了應對國內需求的疲軟，Strategy 正在尋求新的融資途徑。

• 瞄準國際市場：首席執行官 Phong Le 表示，Strategy 正在尋求國際市場來籌集資金。
• 考慮推出 ETF：公司還考慮推出以優先股爲基礎的交易所交易基金（ETF）。
• 提高收益的效益：Benchmark Equity Research 的股票分析師 Mark Palmer（給予 Strategy“買入”評級）認爲，提高 STRC 收益率帶來的增量利息支出，相對於公司通過 STRC 籌集資本和購買比特幣的積極影響而言，將是微不足道的。

Strategy 每年有約 6.89 億美元 的利息和股息支出。公司的遺留企業軟件業務收入增長 11% 至 1.287 億美元，超過分析師平均預期，但市場焦點仍集中在其比特幣策略上。

結語

Michael Saylor 提高優先股收益率的舉措，是 Strategy 爲了維持其激進的 比特幣積累 戰略而採取的必要行動，也是對市場需求疲軟的直接回應。盡管其加密貨幣儲備帶來的未實現收益使其財報亮眼，但股價溢價的縮水和投資者對稀釋的擔憂，正迫使 Saylor 不斷尋求更具創意和風險的融資方式。對於關注比特幣企業金庫模式的投資者來說，STRC 收益率的變動將是衡量 Saylor 豪賭可持續性的關鍵指標。