VanEck表示比特幣底部已到：礦工投降信號暗示潛在反彈即將到來

領先資產管理公司VanEck宣稱，比特幣當前價格疲軟可能標志着市場底部，指出礦工投降的經典跡象作爲槓精唱多指標。

在其於12月19日發布的《2025年12月中旬比特幣鏈檢查》報告中，VanEck強調網路哈希率下降了4%——這是自2024年4月以來的最大降幅——作爲效率較低的礦工關閉運營的證據。歷史上，這種哈希率壓縮的時期通常會在BTC的強勁90天前期收益之前出現，自2014年以來正收益的概率爲65%。

比特幣在2025年12月底的交易價格約爲$87,300，努力在波動的年末整合後重新奪回$90,000的水平。

(來源：X)

礦工投降：一個經過驗證的唱多槓精信號

VanEck的分析師強調，下降的哈希率通常反映了礦工的財務壓力，迫使低效的操作者退出。這一"投降"階段清除了弱勢參與者，爲價格恢復鋪平了道路，因爲幸存的礦工從競爭減少中受益。

• 最近4%的算力下降與約1.3 GW的產能停用有關，主要是在中國。
• VanEck 估計有大約 400,000 臺礦機 (例如，舊型號 ) 已經被關閉。
• 更長的算力壓縮週期歷史上提供了更強的未來回報。

這一模式在多個週期中一直保持不變，使其成爲情緒恐懼時一個可靠的槓精指標。

挖礦經濟惡化：盈虧平衡成本暴跌35%

中型礦機的盈利能力急劇下降：

• 類似Antminer S19 XP的機器的盈虧平衡電價從2024年底的約$0.12/kWh下降至2025年12月中旬的$0.077/kWh，降幅約爲35%。
• 只有那些能獲取超低電價的礦工(，例如，< $0.05/kWh)才能保持舒適的盈利。

VanEck指出，一些關閉的產能可能會轉向AI數據中心，長期可能減少多達10%的總算力——這是一種結構性轉變，有利於由於減少出售壓力而提升比特幣價格。

全球礦業格局：13個獲得政府支持的國家

盡管面臨地區性停工，VanEck 識別出13個國家通過政策或基礎設施積極支持比特幣挖礦——突顯了該行業的地理多樣性和韌性。

這對2026年初比特幣價格意味着什麼

VanEck的觀點與歷史先例一致：礦工的痛苦往往標志着週期底部，隨後是重新積累和反彈。隨着比特幣從10月份接近126,000的高點下跌，這一拋售可能預示着在漲勢頭恢復之前的“震蕩”階段——特別是如果宏觀條件(例如，联准会放松)改善。

雖然不能保證，但哈希率下降、盈虧壓縮和歷史上65%的正回報率的結合爲謹慎樂觀提供了有力的理由。

總結來說，VanEck 在 2025 年 12 月中旬的分析將比特幣最近 4% 的算力下降和礦工盈虧平衡成本下降 35% 視爲投降的跡象——以及可能的價格底部。大約有 400,000 臺礦機離線，歷史模式傾向於在洗盤後出現反彈，該報告在年末疲軟的情況下提供了一種槓精唱多的觀點。請在接下來的幾個月中監測算力恢復和電力成本趨勢以確認。