韓國股票在 7 月出現嚴重下跌。KOSPI 指數截至 7 月 24 日下跌 21.07%，且熔斷機制連續觸發 10 個帶單天數。拋售潮由油價飆升所驅動——布倫特原油觸及 $100.69——以及美國公債殖利率 4.70% 以上走高，進一步加劇避險情緒。南韓監管機構則透過加速對單一股票槓桿產品的新現金保證金要求，將期限提前至 7 月 31 日，要求投資人若要交易這些工具，需以現金維持 3000 萬韓元。
油價與利率推動市場下跌
根據南韓交易所（Korea Exchange）7 月 26 日的資料，KOSPI 指數連續四週下跌：7 月第一週下滑 -4.58%，第二週 -9.85%，第三週 -6.46%，第四週 -1.91%，收在 6690.62。今年以 KOSPI 計熔斷機制共啟動 41 次、以 KOSDAQ 計啟動 25 次。從 7 月 10 日起，除假日與週末外，至少有一個市場連續 10 個帶單天數觸發熔斷機制。
中東緊張局勢再度升溫，引發更強的風險回避。7 月 24 日，胡塞武裝宣布對兩艘沙烏地阿拉伯油輪的攻擊後，9 月交割的布倫特原油在單日內飆升 7.04%，至 $100.69。油價飆升重新點燃市場對通膨的擔憂以及美國可能進一步上調利率的疑慮，推動 10 年期美國公債殖利率首次在 18 個月來站上 4.70%。
外國投資人在本週前四個帶單天數於證券市場淨買超 5 兆 5720 億韓元，但僅在 7 月 24 日單日就淨賣出 3 兆 2827 億韓元。本週機構投資人淨賣超 2 兆 7992 億韓元。個別投資人則僅淨買超 4599 億 9000 萬韓元，並在本週期間連續三個帶單天數呈現淨賣出。
單一股票槓桿產品創下沉重虧損
在權重較高、牽動證券市場的半導體類股下跌幅度最大。三星電子本週下跌 10.73%，跌破 25 萬韓元水準；SK 海力士則暴跌 15.51%，將 176 萬韓元水準拱手讓出。起亞（-10.00%）、現代汽車（-7.60%）、LG 電子（-12.78%）以及 DB HiTek（-17.22%）也同樣大幅下挫。相較之下，三星生物製劑（9.76%）、NAVER（9.44%）、韓華海洋（7.20%）與韓華航空太空（5.38%）上漲，延續了板塊間的分化。
三星電子與 SK 海力士的大幅下跌，放大了追蹤這兩檔股票的單一股票槓桿產品虧損。14 檔以每股 20,000 韓元發行的產品已跌至介於 10,635 韓元與 13,015 韓元之間，從上市價格計算的損失達 34.93% 至 46.83%。批評者指出，由於三星電子與 SK 海力士合計占 KOSPI 市值超過一半，吸引帶單量的槓桿產品推出反而加深了集中度。透過交易標的資產與衍生性商品來對應報酬，形成了 ETF（交易所買賣基金）「牽狗（wag the dog）」現象：ETF 震動整體指數。
監管機構推行 3000 萬韓元現金保證金要求
金融監督服務局（Financial Supervisory Service）局長李燦鎮（Lee Chan-jin）上個月表示：「我後悔沒有把（系統導入）徹底阻斷。」總統李在明（Lee Jae-myung）於 7 月 21 日的內閣會議上下令：「需要就要迅速採取大膽的因應措施。」金融服務委員會將原本原定在下月分階段實施的基礎保證金強化措施，提前推進至 7 月 31 日。在該措施下，投資人必須在現金保證金中維持 3000 萬韓元，才能進行新的投資或追加買入單一股票槓桿產品。不認列股票、ETF、債券等替代證券。證券出售所得僅在 T+2 結算完成且實際現金存入後，才僅計入基本保證金。
資產管理業者觀察認為，此措施可能提高個別投資人的投資門檻。某資產管理公司官員解釋：「這個概念就是把 3000 萬韓元現金像押租金（jeonse）一樣『綁住』來買股票。你如果存入 3000 萬韓元並把同樣金額投資進去，產品曝險就是 6000 萬韓元，但對整體帳戶而言，實際上只有 1x 槓桿。」這意味著，當小型投資人的新進與追加買入大幅下降時，市場規模可能縮小。不過也有人認為，很難單獨把單一股票槓桿產品視為波動的元兇，並指出國內股票的波動並不比海外半導體公司更為獨特且嚴重。
證券商面臨系統開發壓力
突然加快時程，也正在為證券商帶來 IT 系統負擔。若無法在期限前完成系統開發，新的交易處理將受到限制。某證券商官員表示：「如果開發沒做完，基本上就是不能做生意，所以我們別無選擇，只能加班趕進度。」中小型證券商抱怨難以取得足夠的測試時間。部分批評者則認為，強化流動性提供者（LP）的偏離率管理義務（由 3% 降至 2%），是在處理急劇價格變動的結果，而非其原因。
金融服務委員會正在審視一項計畫：推進偏離率管理義務的強化落地，並將單一股票產品的交易單位由原本預定的 11 月調整為 8 月 19 日起提高至 20 股。雖然現金保證金強化可能在降低投機性需求方面有些效果，但也出現擔憂：它可能過度降低小型投資人的可近性，並增加對中小型證券商的 IT 負擔。7 月 31 日之後，交易量與個人需求實際會減少多少，以及市場波動是否會降溫，將是決定措施成效的關鍵議題。投資人也需要在監管落地後，於投資前完整核實交易條件與產品結構的變更。
常見問題（FAQ）
7 月韓國股票為何下跌 21%？
KOSPI 指數在 7 月 24 日前下跌 21.07%，主因是油價飆升與美國利率上升。7 月 24 日，在胡塞武裝宣布對沙烏地阿拉伯油輪發動攻擊後，布倫特原油觸及 $100.69；同時，10 年期美國公債殖利率超過 4.70%。這些發展加深了避險情緒，並在半導體類股引發沈重拋售，包括三星電子（下跌 10.73%）與 SK 海力士（下跌 15.51%）。
在韓國，單一股票槓桿產品的新規定是什麼？
自 7 月 31 日起，投資人交易單一股票槓桿產品時，必須在現金保證金中維持 3000 萬韓元。金融服務委員會將該要求由原本的分階段實施時程加速推進。只有現金才算入保證金——股票、ETF、債券等替代證券不予認列。證券出售所得僅在 T+2 結算完成且實際現金存入後才會計入。
