海外加密貨幣交易所近期推出允許對KOSPI方向進行最高150倍槓桿的永續合約產品，但韓國金融監管機構在執行投資者保護方面面臨管轄限制。這些產品以KORU——一種在紐約證券交易所上市的3倍槓桿KOSPI指數股票型基金——作為標的資產。業界分析師將此產品推出歸因於加密貨幣交易量的結構性下滑，促使交易所利用現有交易者基礎設施來分散收入來源。雖然金融監督院在2日對國內虛擬資產營運商發出警告，反對推出高風險產品，但在韓國許可框架之外運營的海外平台基本上超出直接監管範圍，使投資者無法獲得適用於國內衍生品的存款要求、保證金規則或教育義務。
海外交易所推出150倍槓桿KOSPI永續合約
根據業界消息，多家海外虛擬資產交易所近期推出基於KORU的永續合約，使交易者能夠以最高150倍的槓桿押注KOSPI走勢。KORU是一種在美國交易所上市的3倍槓桿KOSPI ETF。Tiger Research研究員Kim Jung-ho表示，加密貨幣交易量正在結構性下滑，促使交易所利用現有交易者池和基礎設施創造新的收入來源。他指出，交易所收入基本上與交易量掛鉤，而永續合約提供更簡單的上市程序和相對於現貨交易更高的盈利能力。Kiwoom Securities高級研究員Shim Su-bin表示，目標似乎是留住用戶——如果交易者在加密貨幣市場低迷期間也能交易指數和股票期貨，他們離開平台的動力就會減少。
監管機構指出管轄權與分類挑戰
韓國的國內衍生品和槓桿產品受存款要求、投資者教育和保證金規則約束，但海外加密交易所的期貨產品則在這些保護之外。在價格波動期間，強制平倉可能迅速發生，而投資者在韓國體制內尋求救濟面臨困難。金融監督院院長李燦真在2日對虛擬資產營運商表示，高風險產品上市和追求短期表現的事件會侵蝕用戶信任。然而，監管機構尚未對海外槓桿產品發布明確立場。幣安、Bybit等主要海外交易所並非韓國金融當局的直接監管目標。即使確認小型實體的未申報運營，有效的措施仍然有限，僅限於封鎖存取請求或調查移送。這些產品的法律分類也不明確——雖然結構上類似衍生品，但永續合約沒有到期日和決定傳統衍生品的未來結算點。KORU產品使用美國上市的ETF而非韓國股票指數本身作為標的資產，形成了監管灰色地帶，使國內法律的適用複雜化。一位金融監督院官員表示，這些是新型產品，沒有既定的全球監管標準，因此目前難以指定監管方向。另一位官員表示，相關部門正在審查這些產品，監管方式將取決於如何解讀產品特性。
專家建議本地許可或國內替代方案
專家建議將主要海外交易所納入韓國的許可框架，或建立合法的國內替代渠道。Kim Jung-ho指出，幣安在美國、日本等地運營著獲得許可的本地子公司，韓國可以要求類似的結構，從而使適用於國內槓桿產品的投資者保護措施能夠延伸至海外運營商。他補充說，通過獲得許可的國內交易所或衍生品經紀商提供更安全的槓桿上限和投資者保護來吸收需求，會比將市場留在監管盲點更為可取。
FAQ
海外加密貨幣交易所對KOSPI提供多少槓桿？
海外加密貨幣交易所近期推出基於KORU的永續合約產品，KORU是在紐約證券交易所上市的3倍槓桿KOSPI ETF，允許交易者在押注KOSPI方向時應用最高150倍槓桿。
為什麼韓國監管機構無法監管這些海外產品？
幣安、Bybit等主要海外交易所是在韓國許可框架之外運營，並非韓國金融當局的直接監管目標。這些產品還使用美國上市的ETF而非韓國股票指數本身作為標的資產，造成管轄和法律分類上的挑戰，使國內法律的適用複雜化。
