联准会的流動性陷阱：爲什麼量化寬松是不可避免的，以及這對您的投資組合意味着什麼

系統已經處於困境

联准会主席鲍尔剛剛拋出一個重磅消息：中央銀行可能很快會停止縮減資產負債表。聽起來很技術性？實際上它在大聲疾呼一個事實——流動性正在迅速枯竭，联准会對此心知肚明。

我們來破解實數：

銀行儲備達到危急水平：

• 當前儲備：$2.96萬億 (自峯值下降$1.3萬億)
• 儲備與GDP比率：9.71% (低於联准会自身的10%安全閾值)
• RRP緩衝區：幾乎耗盡(99% 從$2.4T峯值中耗盡)

問題是：联准会對10%的儲備與GDP比率劃定了嚴格的界限。低於這個比例，銀行就會感到緊張。我們已經低於這個比例了。

爲什麼這次比2019年更糟

還記得2019年9月嗎？隔夜回購利率在幾個小時內從2%飆升至10%。系統幾乎崩潰。但是那時，銀行儲備約佔GDP的7%，而联准会仍然有RRP安全閥。

今天？我們已經達到9.7%，剩餘零RRP。更糟糕的是：

1. 監管壓力：2008年和2023年銀行危機後的規則迫使銀行囤積流動性。他們將不再自由地貸出儲備，結束。

2. 金融系統擴大：經濟增長，槓杆倍增，但儲備緩衝卻縮小。當時7%的儲備引發了危機；我們目前在9.7%處看到壓力信號。

3. 赤字炸彈：聯邦赤字現在每年超過 $2 萬億 (，相較於 $1T 在 2019)。財政部必須將大量債券拋售到市場上——每一美元都在消耗銀行系統的流動性。

紅燈：SOFR利差在尖叫

這是一個沒有人談論的實時警告：

SOFR (擔保利率) vs EFFR (無擔保利率)利差: 目前 0.19 (19 個基點)

這爲什麼重要？通常，使用財政擔保借款應該比銀行之間的無擔保借款更便宜。當利差變爲正值並擴大時，這意味着銀行在說：“我不信任你的擔保，我需要更多的收益”——這意味着"儲備稀缺"。

價差已從 負 (-0.02 平均 2020-2022) 轉變爲正 (0.19 現在)。這是結構性的，不是週期性的。這是市場在系統再次鎖定之前閃爍紅燈的方式。

接下來是什麼：永久量化寬松模式

联准会沒有真正的選擇。看看數學：

• GDP每年增長約3% = 每年需要$90B 更多的儲備才能維持當前比率
• 联准会目前減少$300B 每年(量化緊縮（QT）爲每月25億美元)
• 淨數學：儲備相對於經濟每年減少10%

唯一的結局？量化寬松。

預計在12月FOMC或1月公布——可能被描述爲“技術性調整以維持充足的儲備”，而不是政策轉變。但稱其爲其本身：收緊政策的結束和印鈔的開始。

當联准会轉向放松模式時，他們歷史上會過度調整。2008-2014年？他們從$900B 增加到4.5萬億美元。2019-2020年？起初是每月600億美元，然後在COVID疫情爆發時進入全面刺激模式。這次，預計每月在國債購買上會達到600億到1000億美元以上——一場流動性海嘯。

這場比賽：硬資產勝出

當全球央行重新啓動印鈔機時，只有兩種資產重要：

黃金: 已經反映在量化寬松的預期中。自一月以來漲超過70%，從約$2,500漲至$4,000+(。聰明的資金首先行動。

比特幣：具有槓杆潛力的操作。這是爲什麼：

• 絕對稀缺性：2100萬的上限，永久。黃金每年增加1.5-2%；比特幣的供應在2140年後實際上停止增長。
• 滯後因素：比特幣在貨幣恐慌時歷史上與黃金的關係呈現乘數效應。目前"滯後"於黃金的反彈——這是加速的經典設定。
• 系統逃逸：黃金對沖通貨膨脹；比特幣完全逃離主權債務龐氏騙局——如果自己保管)，就無法被沒收(，無法被中央銀行貶值。

結論

联准会的緊縮時代已經結束。量化寬松即將到來，而且規模將超出大多數人的預期。這並不是因爲經濟疲軟)雖然它確實有一些裂縫(，而是因爲金融體系的基礎設施在联准会預期的較低準備金水平下已經出現了問題。

联准会總是過度放水。預計將會湧入大量新資金。相應地調整策略——只投資硬資產。