韩国股市7月出现大幅下跌。KOSPI指数截至7月24日下跌21.07%，且熔断机制连续触发10个带单天数。抛售源于油价飙升——布伦特原油触及$100.69——以及美国国债收益率上行至4.70%以上，进一步加剧了“风险回避”情绪。韩国监管部门则通过将针对单一股票杠杆产品的新增现金保证金要求提前至7月31日，要求投资者持有3000万韩元现金，以便交易这类产品。
油价与利率推动市场下滑
据韩国交易所7月26日报道，KOSPI指数连续四周下跌：7月第一周为-4.58%，第二周为-9.85%，第三周为-6.46%，第四周为-1.91%，收于6690.62。今年KOSPI触发熔断41次，KOSDAQ触发25次。从7月10日起，剔除节假日和周末后，至少有一个市场连续10个带单天数触发熔断。
中东紧张局势再次引发避险。7月24日，胡塞武装宣布对两艘沙特阿拉伯油轮发动袭击后，9月布伦特原油在一天内飙升7.04%，报$100.69。油价急涨使市场重新担忧通胀以及进一步的美国加息举措，令10年期美国国债收益率首次在18个月内升至4.70%之上。
本周前四个带单天数，外资在证券市场净买入557.2万亿韩元，但仅在7月24日一天就净卖出3.2827万亿韩元。本周机构投资者净卖出2.7992万亿韩元。散户投资者仅净买入4599亿韩元，并在本周内出现连续3个带单天数的净卖出。
单一股票杠杆产品录得重度亏损
在证券市场中权重较大的半导体股票成为下跌的核心。三星电子本周下跌10.73%，跌破25万韩元；SK Hynix大幅下挫15.51%，放弃176万韩元关口。起亚汽车（-10.00%）、现代汽车（-7.60%）、LG电子（-12.78%）和DB HiTek（-17.22%）也同步大幅下跌。与此同时，三星生物制剂（9.76%）、Naver（9.44%）、韩华海洋（7.20%）和韩华航空航天（5.38%）上涨，继续体现板块差异化。
三星电子和SK Hynix的急跌放大了跟踪上述股票的单一股票杠杆产品的亏损。14只以每股2万韩元发行的产品跌至每股1063.5至1301.5韩元之间，较上市价格录得亏损34.93%至46.83%。批评者指出，由于三星电子和SK Hynix合计占KOSPI市值的一半以上，吸引带单量的杠杆产品发行加剧了集中度。通过交易标的资产及衍生品以匹配回报所形成的“牵狗效应”，使交易所交易基金（ETF）能够撬动整个指数。
监管部门实施3000万韩元现金保证金要求
金融监督院院长李绰镇上月表示：“很遗憾没有完全拦阻（系统引入）。”总统李在明于7月21日在内阁会议上下令：“如有需要请迅速采取大胆的应对措施。”金融服务委员会将原本计划在下月分阶段实施的基础保证金强化措施提前推进至7月31日。根据该措施，投资者需维持3000万韩元现金存款，以进行新的投资或追加购买单一股票杠杆产品。不承认作为替代的证券，如股票、ETF和债券。证券出售所得仅在T+2结算完成并实际存入现金后，才计入基础保证金。
资产管理行业认为，该措施可能会提高个人投资者的投资门槛。一家资产管理公司官员解释道：“这相当于把3000万韩元现金像押租金（jeonse）一样锁住来买股票。如果你存入3000万韩元并把同样的金额投入，那么产品敞口是6000万韩元，但对整个账户而言实际上只有1倍杠杆。”这意味着，随着小投资者新增入场和追加购买显著减少，市场规模可能会收缩。然而，也有人认为，单靠单一股票杠杆产品很难成为波动的唯一罪魁祸首，指出国内股票的波动并不比海外半导体公司更“独特地”严重。
券商面临系统开发压力
突如其来的进度加速也给券商带来了IT系统负担。如果系统开发无法在截止期前完成，将限制新交易处理。某券商官员表示：“如果开发没做完，基本上就意味着不做生意了，所以我们别无选择，只能加班赶进度。”中小型券商抱怨难以争取足够的测试时间。部分批评者认为，加强流动性提供商（LP）的偏离率管理义务（从3%降至2%）是针对急剧价格变化的结果进行管理，而非针对原因。
金融服务委员会正在审查方案，以推进加强偏离率管理的实施，并将单一股票产品的交易单位从原计划11月提前到8月19日，从原本计划提高至20股。同时加强现金保证金可能会对降低投机需求有一定作用，但也出现担忧：它可能会过度降低小投资者的可及性，并增加对中小型券商的IT负担。7月31日之后交易量和个人需求究竟会下降多少、以及市场波动是否会趋于平稳，将是衡量这些措施有效性的关键问题。投资者在投资前，还需要在监管实施后充分核实交易条件和产品结构的变化。
常见问题
是什么导致韩国股市7月下跌21%？
截至7月24日，KOSPI指数因油价飙升和美国利率上行而下跌21.07%。在7月24日，胡塞武装宣布对沙特阿拉伯油轮发动袭击后，布伦特原油触及$100.69；同时10年期美国国债收益率超过4.70%。这些进展加剧了风险回避情绪，并导致半导体股票出现沉重抛售，包括三星电子（下跌10.73%）和SK Hynix（下跌15.51%）。
韩国单一股票杠杆产品的新规是什么？
从7月31日起，投资者需维持3000万韩元现金存款，才能交易单一股票杠杆产品。金融服务委员会已将这一要求从原本分阶段实施的时间表提前。仅现金计入保证金——股票、ETF和债券等替代证券不被承认。证券出售所得只有在T+2结算完成并实际存入现金后才计入。
