Les régulateurs sud-coréens ont annoncé, le 10 juillet, une revue de politique concernant les ETF à effet de levier sur une seule action, un mois et demi après le lancement de ces produits le 27 mai. Les quatre ETF à effet de levier les plus activement négociés suivant Samsung Electronics et SK Hynix ont reculé entre 21,7 % et 25,8 % par rapport à leurs cours de clôture du jour de cotation jusqu’au 10 juillet, entraînant d’importantes pertes pour les investisseurs malgré la hausse des volumes échangés. Kim Yong-beom, directeur du Presidential Policy Office, a déclaré que le gouvernement examinerait l’impact sur le marché lors d’une réunion F4 (Finance4) et mettrait en œuvre les ajustements nécessaires. La revue fait suite à des sorties massives de fonds des ETF existants et à des inquiétudes grandissantes concernant l’amplification de la volatilité du marché, les achats nets individuels d’ETF ne portant pas sur une seule action passant de 551,9 milliards de won en moyenne quotidienne du 24 avril au 26 mai à 116,4 milliards de won du 27 mai au 2 juin. La politique relative aux ETF à effet de levier sur une seule action a été introduite par le gouvernement dans le cadre de mesures visant à dynamiser le marché des capitaux, mais elle a été critiquée par le gouverneur de la Financial Supervisory Service Lee Chan-jin et a fait l’objet d’avertissements de la part du Capital Market Institute au sujet des risques de rééquilibrage structurel.
Quatre ETF à effet de levier Samsung et SK Hynix chutent de 21,7 % à 25,8 % jusqu’au 10 juillet
D’après les données de la Korea Exchange du 11 juillet, les quatre ETF à effet de levier sur une seule action les plus activement négociés sont tous passés sous leurs cours de clôture du jour de cotation du 27 mai au 10 juillet. TIGER Samsung Electronics Leverage a reculé de 25,8 %, tandis que KODEX Samsung Electronics Leverage a chuté de 25,5 %. TIGER SK Hynix Leverage a baissé de 22,1 %, et KODEX SK Hynix Leverage a diminué de 21,7 %.
Malgré la baisse des prix, l’activité de négociation est restée soutenue. Les volumes de transactions moyens du mois de juillet ont augmenté par rapport à juin pour trois des quatre produits. KODEX Samsung Electronics Leverage a progressé de 2,4 %, TIGER SK Hynix Leverage a bondi de 40,9 % et KODEX SK Hynix Leverage s’est envolé de 62,7 %. Seul TIGER Samsung Electronics Leverage a vu son volume diminuer. Des sources du secteur des valeurs mobilières ont attribué la poursuite des échanges à la chasse aux bonnes affaires et aux spéculations de rebond à court terme.
Le lancement des ETF à effet de levier a coïncidé avec une forte contraction des achats particuliers des produits ETF existants. Les achats nets individuels de l’ensemble des ETF, à l’exclusion des produits sur une seule action, ont reculé d’une moyenne quotidienne de 551,9 milliards de won du 24 avril au 26 mai (avant lancement) à 116,4 milliards de won du 27 mai au 2 juin (première semaine après lancement). Les ETF nationaux liés aux semi-conducteurs ont inversé la tendance, passant de 171,7 milliards de won en achats nets quotidiens à 286,6 milliards de won en ventes nettes sur la même période.
Les cours de Samsung Electronics et SK Hynix baissent depuis le lancement du 27 mai
Les actions sous-jacentes suivies par les ETF à effet de levier ont également reculé au cours de la période. Du 27 mai au 10 juillet, Samsung Electronics a chuté de 7,2 %, passant de 307 000 won à 285 000 won. SK Hynix a baissé de 2,8 %, passant de 2 243 000 won à 2 180 000 won. Parmi les 10 principales valeurs du KOSPI par capitalisation boursière, seules trois — KB Financial, SK Square et Samsung Biologics — ont enregistré des hausses.
D’autres grandes capitalisations ont subi des pertes plus marquées. Hyundai Motor a reculé de 32,8 %, passant de 681 000 won à 457 500 won. LG Energy Solution a baissé de 15,0 %, passant de 383 500 won à 326 000 won.
La volatilité du KOSDAQ a été plus prononcée. Ecopro BM a chuté de 43,0 %, Ecopro a reculé de 40,0 %, Rainbow Robotics a perdu 38,0 %, Lino Industrial a diminué de 28,0 %, Kolon TissueGene a baissé de 18,6 %, et Alteogen a reculé de 16,2 %. Seuls PSK et Wonik IPS, parmi les valeurs à forte capitalisation, ont évité les pertes.
Un responsable du secteur des valeurs mobilières a déclaré : « Les ETF à effet de levier sur une seule action sont des produits qui amplifient les gains des actifs sous-jacents, pas des produits qui font monter les cours. Puisque Samsung Electronics et SK Hynix ont tous deux évolué à la baisse par rapport à leurs niveaux au moment de la cotation, la performance des investissements a naturellement été inférieure aux attentes. »
Le Presidential Policy Office annonce une revue F4 le 10 juillet
Kim Yong-beom, directeur du Presidential Policy Office, a abordé les inquiétudes liées à la volatilité lors d’un point presse à la Blue House le 10 juillet. Il a déclaré : « Comme il s’agit d’un système nouvellement introduit, nous prévoyons d’examiner attentivement son impact sur le marché pendant la période d’exploitation d’un mois et demi lors de la réunion F4 (Finance4). » Kim a ajouté : « Si des améliorations nécessaires sont identifiées à travers la revue et les discussions, nous prendrons les décisions en conséquence. »
Les critiques ont décrit la réponse du gouvernement comme réactive, notant que les inquiétudes concernant la concentration des fonds et la volatilité étaient apparues immédiatement après le lancement, mais que la revue formelle n’a débuté qu’après que les pertes pour les investisseurs se sont matérialisées.
Le gouverneur de la Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, a exprimé publiquement ses regrets au sujet de l’approbation de la politique lors d’une réunion le mois dernier, déclarant : « J’en ai beaucoup de regrets : j’aurais dû, d’une manière ou d’une autre, l’avoir bloquée, même si j’avais dû me coucher pour l’arrêter. »
Le Capital Market Institute a analysé que « en raison des caractéristiques structurelles des ETF à effet de levier sur une seule action, les opérations de rééquilibrage ont le potentiel d’amplifier la volatilité du marché ». L’institut a souligné : « À mesure que les actifs sous gestion (AUM) augmentent, les opérations de rééquilibrage augmentent aussi proportionnellement. Lors des prochaines phases d’expansion de la volatilité, l’influence sur le marché pourrait encore croître, nécessitant une surveillance continue. »
FAQ
Que s’est-il passé pour les ETF à effet de levier sur une seule action en Corée du Sud entre le 27 mai et le 10 juillet ?
Les quatre ETF à effet de levier sur une seule action les plus activement négociés suivant Samsung Electronics et SK Hynix ont reculé entre 21,7 % et 25,8 % par rapport à leurs cours de clôture du 27 mai, jusqu’au 10 juillet, selon des données de la Korea Exchange publiées le 11 juillet. TIGER Samsung Electronics Leverage a chuté de 25,8 %, KODEX Samsung Electronics Leverage a baissé de 25,5 %, TIGER SK Hynix Leverage a reculé de 22,1 %, et KODEX SK Hynix Leverage a diminué de 21,7 %.
Pourquoi le gouvernement sud-coréen a-t-il annoncé une revue de politique le 10 juillet ?
Kim Yong-beom, directeur du Presidential Policy Office, a annoncé le 10 juillet que le gouvernement examinerait l’impact sur le marché des ETF à effet de levier sur une seule action lors d’une réunion F4 (Finance4), en raison des pertes subies par les investisseurs et des inquiétudes concernant la volatilité du marché. Les achats nets individuels d’ETF ne portant pas sur une seule action ont chuté, passant de 551,9 milliards de won en moyenne quotidienne du 24 avril au 26 mai à 116,4 milliards de won du 27 mai au 2 juin, indiquant des sorties de fonds des produits existants après le lancement des ETF à effet de levier.
