Бывший CTO Ripple Дэвид Шварц и бывший чиновник SEC Марк Фагел спорили в X 13 июля о том, считала ли SEC XRP ценной бумагой в ходе дела против Ripple. Фагел утверждал, что дело SEC было направлено на практики продаж XRP со стороны Ripple, а не на сам крипто-токен, тогда как Шварц отверг эту трактовку, заявив, что правовая позиция агентства фактически относила XRP к ценной бумаге, поскольку утверждала, что держатели рассчитывали на прибыль от усилий Ripple. Спор сосредоточен на деле SEC по принудительному исполнению против Ripple: в итоге суд установил, что некоторые институциональные продажи являлись инвестиционными контрактами, а программные продажи через биржи — нет.
Шварц отвергает трактовку Фагела о деле SEC по XRP
Марк Фагел заявил, что дело «было не против XRP, а против Ripple». Он отметил, что SEC признала: XRP сам по себе, как код, не является ценной бумагой, а нарушение возникло из-за того, что Ripple продавала XRP в обстоятельствах, которые создавали инвестиционные контракты.
![Marc Fagel's X post]()
Шварц отверг такую характеристику, назвав это «странной попыткой переписать историю». Признав, что SEC согласилась с тем, что XRP не является ценной бумагой per se, он сказал, что более широкая правовая теория агентства все равно относила XRP к ценной бумаге, утверждая, что держатели ожидали прибыль от усилий Ripple. Он заявил, что документы SEC, публичные заявления и вывод суда противоречат трактовке Фагела и показывают, что аргументация агентства выходила за рамки поведения Ripple при продажах.
![Schwartz's X post]()
Фагел защищает фокус SEC на практиках продаж Ripple
Марк Фагел провел более 15 лет в SEC и был региональным директором офиса в Сан-Франциско с 2008 по 2013 год. Он утверждал, что у агентства «единственный правовой аргумент заключался в том, что Ripple продавала это как ценную бумагу». Он указал на частичную победу SEC, предполагая, что критике должно быть подвергнуто поведение Ripple, а не попытка классифицировать XRP как ценную бумагу само по себе.
Шварц отверг это разграничение, заявив, что описание XRP как «просто кода» не означает согласие с тем, что нарушение по ценным бумагам могла создать только методика продаж Ripple. Он написал: «SEC здесь абсолютно не соглашается с тем, что единственный вопрос — было ли Ripple “продавала это как ценную бумагу”, как вы утверждаете». Он уточнил: «Речь лишь о том, что XRP не является “по своей природе” ценной бумагой, то есть он не будет автоматически ценной бумагой независимо от каких-либо фактов и обстоятельств, помимо его собственной природы как цифрового токена».
Продажи через биржи усложняют правовую теорию SEC
Шварц строил свое опровержение частично на программных продажах XRP со стороны Ripple через криптовалютные биржи. SEC утверждала, что эти транзакции были предложениями ценных бумаг, хотя покупатели в целом не знали, продала ли их Ripple или какой-либо другой участник рынка токены. По словам Шварца, это нельзя просто объяснить тем, что Ripple «продавала это как ценную бумагу». Покупатели в сделках на бирже вслепую не обязательно были подвержены представлениям Ripple или осведомлены об идентичности продавца.
Он сказал, что SEC использовала более широкую теорию Howey, согласно которой держатели XRP присоединялись к общему предприятию и разумно ожидали прибыли от усилий Ripple. Шварц подчеркнул: «SEC совершенно определенно утверждала, что держатели XRP разумно ожидали прибыли от усилий Ripple и фактически были партнерами в общем начинании». Он настаивал, что именно такая широкая теория могла охватывать продажи на биржах.
Решение суда сузило более широкую теорию SEC по XRP
Для Шварца фраза «просто код» имеет меньшее юридическое значение, чем предполагал Фагел. Признание установило лишь то, что XRP не является автоматически ценной бумагой из-за его технических характеристик. Оно не установило, что ценнo-бумажная теория SEC зависела исключительно от того, как Ripple продавала XRP. Он сказал, что агентство увязало свой анализ инвестиционного контракта с держателями XRP, деятельностью Ripple и ожиданиями прибыли.
Он утверждал, что SEC сопротивлялась отдельным анализам для разных транзакций с XRP, полагаясь вместо этого на одну теорию Howey для институциональных продаж, биржевых продаж и других распределений. Чтобы поддержать такую трактовку, Шварц привел формулировки из жалобы SEC и публичных заявлений, где XRP описывался как ценная бумага, а руководителей Ripple Брэд Гарлингхаус и Крис Ларсен — как «держателей ценных бумаг». Он поделился: «Сама жалоба часто называет XRP самой ценной бумагой. Пресс-релиз SEC жаловался, что Ripple “продала XRP” без регистрационного заявления. В нем Криса и Брэда называли “держателями ценных бумаг”».
Суд провел разграничения, которых SEC избегала: он установил, что некоторые институциональные продажи были инвестиционными контрактами, а программные биржевые продажи Ripple — нет. Шварц рассматривает такое частичное отвержение как свидетельство того, что суд сузил более широкую теорию агентства.
FAQ
Что Дэвид Шварц сказал о подходе SEC к XRP 13 июля?
Дэвид Шварц сказал, что SEC относила XRP к ценной бумаге, утверждая, что держатели ожидали прибыль от усилий Ripple. Он отверг трактовку бывшего чиновника SEC Марка Фагела о том, что дело было направлено только на практики продаж Ripple, назвав это «странной попыткой переписать историю». Шварц утверждал, что правовая теория SEC выходила за рамки поведения Ripple при продажах и фактически относила XRP сам по себе к ценной бумаге.
Как суд постановил по разным типам продаж XRP со стороны Ripple?
Суд пришел к выводу, что некоторые институциональные продажи были инвестиционными контрактами, тогда как программные биржевые продажи Ripple — нет. По словам Шварца, суд провел различия, которых SEC избегала, тем самым сузив более широкую теорию агентства, опиравшуюся на один анализ Howey для всех транзакций с XRP.
Каков бэкграунд Марка Фагела в SEC?
Марк Фагел провел более 15 лет в SEC и был региональным директором ее офиса в Сан-Франциско с 2008 по 2013 год. За свою юридическую карьеру длиной 28 лет он специализировался на enforcement по ценным бумагам и курировал расследования, связанные с раскрытием информации публичными компаниями, инсайдерской торговлей и инвестиционными советниками.
