Федеральна резервна система США, Комітет з відкритого ринку (FOMC), оприлюднив протоколи засідання 16-17 червня, у яких зазначено, що учасники єдині у підтримці поточного цільового діапазону ставки федеральних фондів, але висловлюють занепокоєння щодо ризиків інфляції, зумовлених конфліктом в Ірані, тарифами та інвестиціями, пов’язаними з ШІ. У протоколах зазначено, що всі учасники підтримували стабільність ставок, але більшість вважала ризики для інфляції орієнтованими в бік зростання, при цьому співробітники підвищили прогнози інфляції на 2026 і 2027 роки. Співробітники ФРС відзначили, що інфляція залишалася високою і зросла, частково через енергетичні та постачальницькі шоки через конфлікт у Близькому Сході, тоді як умови на ринку праці залишалися стабільними, а реальний ВВП продовжував зростати стабільними темпами. Також комітет суттєво змінив свою заяву після засідання, скоротивши її та видаливши мовлення, що натякало на можливе зниження ставок у майбутньому.
Співробітники ФРС оцінюють економічне зростання та вплив закордонної активності
У огляді співробітники ФРС зазначили, що економічне зростання за кордоном сповільнилося у першому кварталі 2026 року, з ознаками слабкості в Канаді, єврозоні та Мексиці. Водночас зростання виробництва в кількох високорозвинених азійських країнах залишалося стабільним, оскільки їхній експорт високотехнологічних товарів продовжував стрімко зростати, зумовлений розвитком ШІ. Співробітники відзначили, що конфлікт у Близькому Сході негативно впливає на закордонну економіку через зростання цін на енергоносії та зниження довіри споживачів і бізнесу, особливо в країнах з низьким рівнем доходу в Азії та Європі. Загальний рівень інфляції за кордоном значно зріс з початку конфлікту, з різким підвищенням роздрібних цін на енергоносії та виробничі ціни в Європі та більшій частині Азії.
Щодо очікувань інфляції, співробітники зазначили, що оптимізм щодо конфлікту в Ірані значно знизив ринкові очікування інфляції, залишивши короткострокові очікування лише помірно вищими, ніж до початку конфлікту. Довгострокові очікування залишалися стабільними біля цілі у 2 відсотки. Учасники ринку переважно не очікували змін у цільовому діапазоні ставки ФРС на червневому засіданні, хоча ринкові та опитувальні показники очікувань зросли за період між засіданнями. Ціни на ринку вказували на ймовірність підвищення ставки наприкінці 2027 року, але менеджери зазначили, що ці показники, ймовірно, були підсилені преміями за терміни.
Прогнози інфляції підвищені для 2026 і 2027 років через шоки постачання
Співробітники ФРС зазначили, що їхній прогноз інфляції на 2026 і 2027 роки вищий за той, що був підготовлений для квітневого засідання, через нові дані, зростання цін на енергоносії та інші витрати через конфлікт у Близькому Сході, а також вплив розвитку ШІ на споживчі ціни. Загалом інфляція, за прогнозами, знизиться у другій половині цього року з урахуванням зниження цін на бензин, хоча базова інфляція залишиться майже без змін. У 2027 році очікується зниження інфляції, оскільки деякі чинники, що підвищували її цього року — зокрема тарифи — послабшають, і в 2028 році вона знизиться до приблизно 2 відсотків.
Прогноз співробітників щодо зростання реального ВВП був трохи нижчим за попередній. Очікується, що ВВП зростатиме приблизно на потенційних рівнях цього року і трохи перевищить потенціал у наступні два роки, завдяки стабільному зростанню продуктивності, подальшим інвестиціям у ШІ та підтримуючим фінансовим умовам. Рівень безробіття, за прогнозами, залишатиметься близьким до довгострокової оцінки цього року і наступного, а в 2028 році знизиться трохи нижче.
Співробітники ФРС продовжують вважати, що невизначеність щодо їхніх прогнозів залишається високою, головним чином через конфлікт у Близькому Сході та потенційний вплив інвестицій у ШІ. Загалом ризики для прогнозів щодо зайнятості та зростання ВВП схиляються до зниження, тоді як ризики для інфляції — до зростання. Оскільки інфляція перевищувала 2 відсотки протягом останніх п’яти років і з’явилися нові цінові тиски, що, ймовірно, не пов’язані з тарифами або цінами на енергоносії, співробітники вважають, що ризик більш тривалої інфляції залишається актуальним.
Учасники FOMC підтримують цільовий діапазон ставки федеральних фондів
Учасники підтримали збереження поточного цільового діапазону ставки федеральних фондів. Вони відзначили, що інфляція зросла і залишалася значною мірою вище цілі у 2 відсотки, причому як базова, так і загальна інфляція зросли, що вони пов’язують із залишковими ефектами тарифів, порушеннями ланцюгів постачання через закриття протоки Ормуз і зростанням попиту на деякі товари та послуги через активні інвестиції у ШІ. Декілька учасників зауважили, що ціновий тиск став ширшим, охоплюючи значну частину товарів і послуг — включно з транспортом, авіаквитками, нафтохімічною продукцією та сільськогосподарськими ресурсами.
Більшість учасників зазначили, що більшість показників інфляційних очікувань середнього і довгострокового періоду залишаються на рівнях, що відповідають цілі у 2 відсотки, і очікують, що інфляція залишатиметься високою у короткостроковій перспективі, а потім почне знижуватися з часом, коли вплив тарифів, зростання цін на енергоносії та інших порушень ланцюгів постачання зменшиться. Учасники вважають, що ризики для інфляційного прогнозу залишаються орієнтованими в бік зростання.
Щодо ринку праці, учасники відзначили, що зростання кількості робочих місць цього року посилилося і приблизно відповідає зростанню робочої сили. Декілька учасників зазначили, що показники ринку праці, такі як кількість вакансій, початкові заявки на допомогу по безробіттю та звільнення, залишаються стабільними, і ці дані свідчать про збалансований ринок праці. Водночас вони додали, що зниження рівня пошуку роботи та опитувань щодо доступності вакансій відображає ринок з низькою динамікою.
Загалом учасники оцінювали, що отримана інформація за період між засіданнями свідчить про збереження високих ризиків зростання цін і зменшення ризиків досягнення максимальної зайнятості. Декілька учасників висловили думку, що, враховуючи ці обставини, доцільно підвищити цільовий діапазон ставки федеральних фондів, але підтримали збереження поточного рівня. Деякі зазначили, що поточна політика не є обмежувальною, інші — що вона є трохи обмежувальною.
Щодо майбутньої монетарної політики, учасники обговорювали різні сценарії розвитку економіки та можливі дії щодо монетарної політики. Більшість вважала, що у сценаріях з зниженням інфляції до 2 відсотків, доцільно зберегти або знизити ставку. Водночас багато учасників зазначили, що у сценаріях з високою інфляцією через сильний попит на ШІ, конфлікт у Близькому Сході або тарифи, можливо, знадобиться жорсткіша політика для повернення інфляції до цілі.
Щодо індивідуальних оцінок учасників щодо відповідної ставки федеральних фондів у найближчому майбутньому, багато з них вважають, що рівень ставки буде в межах або трохи нижче поточного цільового рівня до кінця року, інші — що він буде вище.
Комітет оновлює мовлення після засідання
Учасники обговорили суттєві зміни у формулюванні заяви після засідання. Більшість вважає, що скорочення тексту має переваги. Вони підкреслили, що не бажають повторювати мовлення попередньої заяви, яке натякало на можливе зниження ставок у майбутньому.
Ціни на золото майже не реагують на публікацію протоколів
Ціни на золото майже не змінилися після оприлюднення о 2 годині за східним часом, торгуючись у вузькому діапазоні $10. Остання ціна спотового золота становила $4 068,44, що на 0,92% менше за попередню сесію.
Джеффрі Роч, головний економіст LPL Financial, повідомив Kitco News, що протоколи свідчать про те, що FOMC мав «гарячу сімейну боротьбу» щодо різних сценаріїв. «У протоколах є неоднозначність, що свідчить про кілька суперечливих поглядів щодо політики», — сказав він. «Одна річ є точною: майбутня політика значною мірою залежить від політичної ситуації в Близькому Сході». Роч додав: «Якщо з протоколів можна щось витягти, то це те, що комітет працює над широким спектром сценаріїв і не зобов’язується до конкретного, доки нові дані не дадуть необхідної ясності. Я не очікую, що комітет змінить політику на наступному засіданні».
FAQ
Що вирішив FOMC на засіданні 16-17 червня?
Учасники підтримали збереження поточного цільового діапазону ставки федеральних фондів. Також комітет суттєво змінив свою заяву після засідання, скоротивши її та виключивши мовлення про можливе зниження ставок у майбутньому.
Чому співробітники ФРС підвищили прогнози інфляції на 2026 і 2027 роки?
Через нові дані, зростання цін на енергоносії та інші витрати через конфлікт у Близькому Сході, а також вплив розвитку ШІ на споживчі ціни. Базова інфляція, за прогнозами, залишиться майже без змін.
Які чинники викликають занепокоєння щодо інфляції, згідно з учасниками FOMC?
Затримки у зниженні інфляції через залишкові ефекти тарифів, порушення ланцюгів постачання через закриття протоки Ормуз і зростання попиту на деякі товари і послуги, зумовлені активними інвестиціями у ШІ.
