Hillhouse Investment відкликає покупку Aegis, але зберігає можливість співпраці

Hillhouse Investment вивелася з процесу придбання Aegis Asset Management, але можливості співпраці між двома компаніями залишаються відкритими, повідомляє аналітик індустрії інвестиційного банкінгу 9 липня. Хоча злиття та поглинання не відбулося, обидві компанії розширюють свою діяльність на ринках нерухомості Японії та Азіатсько-Тихоокеанського регіону, зокрема у сфері багатоквартирного житла, що створює потенціал для майбутньої співпраці. Невизначеність щодо регуляторного схвалення — а не розбіжності щодо оцінки — стала причиною припинення угоди, при цьому вже погоджена ціна придбання у 1,1 трильйона вон та укладені фінансові домовленості перед тим, як Hillhouse вирішила зупинити транзакцію після оцінки ризиків максимального схвалення акціонерів.

Hillhouse та Aegis поділяють фокус на інвестиціях у багатоквартирне житло Японії

Обидві компанії — Hillhouse Investment та Aegis Asset Management — розширюють свою діяльність у японському ринку багатоквартирного житла, що створює умови для потенційних партнерств. Hillhouse заснувала Lava Partners у 2020 році шляхом виділення свого підрозділу інвестицій у реальні активи. У жовтні Lava Partners придбала японського девелопера житла та готелів Samty Holdings і швидко розширює свою платформу для житлових та стилістичних проектів у Азії, зосереджуючись на Японії. Джо Ганьон, партнер Hillhouse та фахівець з інвестицій у реальні активи, керує Lava Partners як співвиконавчий директор і відіграє ключову роль у створенні платформи для інвестицій у реальні активи та нерухомість у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні.

Ганьон працював директором та партнером у глобальній приватній інвестиційній компанії Warburg Pincus близько 15 років (2005–2020), керуючи відділом інвестицій у нерухомість в Азії. З 2008 по 2012 роки він виконував обов’язки співвиконавчого директора, а з 2012 по 2020 — був єдиним виконавчим директором, керуючи різними платформами інвестицій у нерухомість. Раніше він працював менеджером з розвитку бізнесу в GE Real Estate Tokyo, здобувши досвід інвестицій у комерційну нерухомість у Кореї. Він зберігає зв’язки з ринком Кореї та шукає інвестиційні можливості.

Aegis Asset Management також розширює вихід на ринок орендного житла Японії через свою дочірню компанію Aegis Asia. У березні 2018 року Aegis створила приватний інвестиційний фонд для інвестування у три об’єкти орендного житла (Otorii, Kameari, Ryogoku) у Токіо. Юридична фірма Yulchon надала юридичні консультації щодо угоди. У 2023 році Aegis завершила створення японської дочірньої компанії Aegis Japan для розширення присутності в регіоні Азії. Також компанія підписала стратегічний меморандум з SBI Tozai Realty Advisors, дочірньою компанією японської фінансової групи SBI, для спільних інвестицій та розвитку ринку багатоквартирного житла в Японії.

Lava Partners працює за моделями спільних GP та JV у всій Азії

Аналітики відзначають, що обидві компанії можуть співпрацювати у рамках проектів на глобальному ринку нерухомості через створення спільних фондів або місцевих спільних підприємств. Раніше Hillhouse просувала угоду з японською компанією Samty як з пріоритетним покупцем після обрання її фаворитом у конкурсі за Aegis Asset Management.

Увага ринку зосереджена на методах співпраці Lava Partners. Компанія має великий досвід реалізації інвестиційних проектів через створення спільних підприємств із місцевими менеджерами активів або девелоперами в Азії, або через структури спільних GP. Наприклад, Lava Partners створила великий готельний фонд із японським менеджером нерухомості Eastgate Group за допомогою структури спільного GP. Перший фонд, орієнтований на готелі, під назвою "Eastgate-Samty Hospitality Fund I", був створений наприкінці липня минулого року з масштабом у 58 мільярдів ієн (537,3 мільярда вон).

На ринках, що розвиваються, зокрема в Індії, Lava Partners створила інвестиційні історії, формуючи активи на рівні спільних підприємств із великими місцевими компаніями, такими як Mitsubishi Jisho та Hulic. Наприклад, Lava Partners створила довгострокове спільне підприємство LogiCap з найбільшим японським девелопером Mitsubishi Jisho у 2024 році для спільної розробки масштабних логістичних та промислових об’єктів у регіоні Делі, Індія. LogiCap Management — це портфельна компанія Lava Partners, що спеціалізується на логістиці та цифровій інфраструктурі в Індії. Японський девелопер Hulic інвестував у портфель логістичних активів LogiCap у Пуне та Ченнаї в січні, створивши актив-спільне підприємство — перший інвестиційний крок Hulic у індустріальну нерухомість Індії.

Аналітики вважають, що ці моделі співпраці демонструють реалістичність сценаріїв, за яких Lava Partners може виступати як спільний GP або стратегічний партнер у закордонних проектах, що реалізуються Aegis Asset Management.

Основною причиною виходу названо ризик регуляторного схвалення

Причиною невдачі угоди було не просто ціноутворення. Сума придбання у 1,1 трильйона вон була запропонована Hillhouse, і фінансові домовленості вже рухалися відповідно до цих умов, пояснює Aegis Asset Management. Врешті-решт Hillhouse вирішила зупинити транзакцію після всебічної оцінки можливості отримання схвалення від Фінансової служби.

Максимальні зміни акціонерів у фінансових компаніях вимагають схвалення Комісії з фінансових послуг — зазвичай це останній бар’єр у завершенні угод з поглинання. Процес розгляду враховує відповідність компанії-інвестора, юридичні спори та кримінальні провадження.

Представник індустрії інвестиційного банкінгу зазначив: "Ця угода була більшою за регуляторну невизначеність, ніж за оцінку," додавши: "Хоча M&A не відбувся, обидві компанії мають інтереси в азіатських ринках, тому співпраця на рівні проектів може бути поновлена у будь-який час."